期权基础篇    期权的5个希腊字母

各位看官今天我来给大家讲讲期权的5个希腊字母,作为一篇普及性的文章，我力争将复杂苦涩的内容讲的简单易懂些。

在做期权之前做股票或期货的投资者初次接触期权时都会被希腊字母弄糊涂。

如果不懂这些希腊字母所代表的含义那么后续操作就会受到很大的影响。

尤其是一些复杂持仓的头寸管理，比如波动率维度的风险暴露短期波动的风险暴露等。

在期权中经常用到的希腊字母有Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho下面对这些希腊字母做简单介绍

Delta表示标的价格每变化一元对应的期权合约价格的变动幅度，这个数值通常是用小数或百分比来表示的。例如50ETF的价格为3.00元，执行价格为3.00元，期权距离到期日还有21天，目前期权价格为0.02元，如果50ETF价格上涨到3.02元，期权价格涨到0.03元，则此时的Delta值为0.03-0.02/0.02=0.5。Delta为0.5表示期权价格上升的幅度是标的价格变动的50%

Gamma表示标的价格每增加1元对应的Delta值的变化幅度。

如果Delta值对标的价格的变化特别敏感，那么Gamma值就会显得特别重要。这种情况被称为Gamma风险当期权合约快要到期的时候Gamma值对合约的影响就会非常明显。随着期权合约到期时间的来临，实值期权和虚值期权的Delta值会发生变化。一般来说实值期权的Delta值都接近1，虚值期权的Delta值都接近0，当标的价格小幅度上涨即从执行价格往上微涨时，就会引起期权合约的Delta值从接近0的数值变化到接近1的数值这时就会产生比较大的Gamma值，在这种情况下风险是相当大的，因为标的价格小幅度下降就会使原本利润可观的看涨期权合约变得毫无价值。

Vega表示期权对标的资产价格波动率变动的敏感度。当波动率变化一个单位时期权价格理论上的变化。比如某期权的Vega值为0.15。若价格波动率上升下降1%，则期权的价格将上升下降0.15。当价格波动率增加或减少时期权的价格也会相应地增加或减少。因此买入看涨期权与看跌期权的Vega值都是正数，也可以说期权多头部位的Vega值都是正数期权空头的Vega值都是负数。

Theta每单位时间内通常为一天期权合约的价格变化程度。Theta值通常是负的。因为期权合约的价格会随着时间的流逝而减少，期权合约的时间价值损失也被称为Theta衰变。平值期权的时间价值损失的大小和期权合约从计算之日至到期日的时间长度的平方根成反比。

Rho和利率相关对于大部分投资者来说对这个指标不用多做研究这里就不再介绍了。

虚值认购期权和虚值认沽期权的Delta值都很小。期权越实值Delta值越大。平值附近的期权的Gamma值最大。期权越虚值Gamma值越小。实值期权和虚值期权的Vega值都很小，平值期权的Vega值最大。平值附近的Theta值最小

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