今日（11月1日）锡价大跌，下破关键支撑，印证了此前我们“供应扰动或不及预期”的论断。

　　具体来看，7-8月份冶炼减产后，9月份开始精炼锡产量恢复正常，高频数据显示10月份仍将保持高产量，目前冶炼厂仍有1个月之上的精矿库存，专家之前称10月份有佤邦选矿存量的缓冲，冶炼暂时不会受到影响，目前加工费维持也验证着矿的充足。

　　此外，国内精锡库存仍有万吨以上，随着进口窗口的打开，锡锭进口增加有补充作用，据称部分贸易商已经锁到11月份进口订单，所以预计四季度供应无忧。需求仍未周期性回暖，下游消费相对低迷，库存未能如预期明显去化，现货升水在低位。但后续仍需关注佤邦停产时长，佤邦进口已经明显回落，若佤邦停产时长超预期，将最终会对冶炼产生扰动。中期看，有需求周期性回暖的预期，矿却新增有限，锡价重心仍有望回升。破位后，锡价仍有进一步下行的可能，但即将触及90分位成本线，关注库存及升水变化，可在做好风控的基础上，择低多配。

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