1、当前生猪行业基本面情况如何？

　　戴鸿绪：当前生猪行业基本面呈现“供给宽松、需求疲软、行业深度亏损” 的格局。价格方面，全国生猪出栏均价为9.53元/公斤，周环比微降0.63%，同比大幅下跌34.09%，猪价在低位平稳运行。供应端，4月能繁母猪存栏量（规模场）环比下降0.88%，产能持续去化，但商品猪出栏均重（123.2公斤）环比微增，显示压栏猪源仍在，整体供应压力不减。需求端，终端消费缺乏提振，屠宰企业开工率（33.4%）环比微降，鲜销率走低而冻品库容率（29.79%）上升，产品走货缓慢。成本利润，行业处于深度亏损状态，自繁自养头均亏损274.1元，外购仔猪头均亏损221元，亏损额环比均扩大；同时，饲料原料价格（玉米、豆粕）环比下跌，但猪粮比值仅为4.0，远低于盈亏平衡点。综合来看，市场核心矛盾仍是“供强需弱”。

　　2、后市走势如何判断？

　　戴鸿绪：综合各方观点，生猪市场后市走势预计将呈现“短期磨底震荡，中长期温和回升”的特征。短期（5-6月），由于供给压力未消、消费回暖乏力，猪价缺乏大幅反弹动力，预计将继续在9.5-10元/公斤区间低位窄幅震荡。中长期（下半年），随着前期能繁母猪产能去化的效果逐步传导至商品猪出栏端，市场供给有望边际收缩；同时，中秋、国庆等节日将带动季节性需求回升。在“政府引导+市场调节”的协同下，供需关系将逐步改善，猪价运行重心有望稳步上移，全年价格或呈 “前低后高、窄幅波动”的走势。但行业普遍认为，鉴于产能仍处相对高位，猪价不具备大幅上涨的基础，回升过程将是渐进和温和。此外，期货市场本周减仓上行，显示市场对现货下跌空间有限的预期，但期货高升水结构也压制了上涨空间。因此，后市价格缺乏单边大涨或大跌的动力，大概率在当前低位进行震荡，需重点关注规模场实际出栏节奏与下游需求的边际变化。

　　分析师：戴鸿绪 交易咨询号：Z0023729 从业资格：F03153282

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