大豆 短期压力有增无减

　　9月以来，美国、中国等大豆逐渐进入收获季节，南美进入大豆播种季节。首先，在后期主产区没有严重气象灾害的情况下，美国大豆丰产在望；其次，我国进口大豆港口库存仍处于高位；最后，在天气良好有助于播种的情况下，南美大豆维持高产预期。

　　整体来看，在美国大豆再度丰产、南美大豆顺利开播、中国大豆港口库存高企的背景下，大豆价格短期压力重重。

　　美国大豆丰收在望

　　据USDA9月供需报告预估，2015/2016年度美国大豆产量为39.35亿蒲式耳，超出市场预期的38.38亿蒲式耳，较8月USDA预估上调约0.19亿蒲式耳，略低于2014/2015年度产量39.69亿蒲式耳。与此同时，USDA上调大豆单产预估至47.1蒲式耳/英亩，高于8月USDA预估的46.9蒲式耳/英亩，也高出市场预期的46蒲式耳/英亩。

　　由于美国大豆关键生长期基本结束，今年美国大豆产量趋于明朗化。USDA9月供需报告再度上调美国大豆单产和总产量，也使得美国大豆丰产格局基本确立，后期将压制豆类期价的反弹空间。

　　此外，9—10月，美国大豆逐渐进入收获季节，收获期间的天气状况将会影响收割进度。如果雨水过多，收割延迟，那么市场可能会再度担忧，今年美国大豆实际产量能否达到9月供需报告的预估值，豆类期价预计受到支撑；如果天气晴朗，收割进程加快，那么美国大豆丰产忧虑再度升温。同时新豆上市压力逐渐凸显，豆类期价预计承压弱势运行。

　　南美大豆顺利开播

　　巴西方面，9月15日，巴西正式开始新豆播种。其中，主产州马托格罗索州在结束了为期138天的“禁种期”后，本周展开大豆播种；南部和西部大豆产区农户则已提前开始种植。巴西气象服务机构Somar周二表示，巴西中部和西部大豆带的气候，对大豆播种颇为理想。同时USDA预估，2015/2016年度巴西大豆收获面积为3250万公顷，较去年增幅约3.17%，再创历史最高纪录；巴西大豆产量预估为9700万吨，较去年增幅约2.65%，也创历史最高水平。

　　阿根廷方面，阿根廷大豆播种一般较巴西推后约1个月。USDA预估，2015/2016年度阿根廷大豆收获面积为2000万公顷，同比增幅约3.6%，创下历史最高纪录；阿根廷大豆总产量预估为5700万吨，同比降幅约6.25%，处于历史第二高位。

　　整体来看，当前南美地区天气状况良好，有利于巴西大豆展开种植。同时南美地区大豆产量维持历史高位预估，对大豆价格再添压力。

　　我国港口库存高位

　　海关总署数据显示，1—8月，中国大豆进口量累计为5244万吨，较前3年增幅分别约10%、28%和33%，再度刷新历史同期纪录水平。另据统计，截至9月15日，中国进口大豆港口库存约为645万吨，较8月14日库存水平568.5万吨升幅约13.5%；较2014年9月11日库存675.6万吨降幅约4.5%，高于2008年以来均值水平529.8万吨。总之，我国进口大豆港口库存处于高位，大豆价格压力有增无减。

　　我国大豆现货平稳

　　本周以来，我国华北、黄淮地区天气晴好，日照整体充足，有利于玉米、大豆灌浆乳熟及成熟收晒。据了解，黑龙江大豆产区市场行情相对平稳。其中，9月16日，商品粮收购价格为3.64—4.12元/公斤；村屯收购价格为3.56—4.04元/公斤；油厂大豆挂牌收购价为3.4—3.8元/公斤。总之，目前农民大豆余粮数量有限，产区总体交投低迷。加之南方企业补库高峰已过，贸易商外销基本停滞，市场总体观望东北新豆的上市。

　　笔者认为，在美国大豆丰收在望、南美大豆顺利开播、中国大豆港口库存高企等因素共同作用下，大豆价格短期压力重重。

　　（作者单位：国泰君安期货）