10月30日，国海证券发布一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，万亿国债提振市场信心，海外风险频发增加不确定性。

　　报告具体内容如下：

　　宏观利好为主基调，地缘冲突扰动其中。美国10月PMI数据超预期，制造业六个月新高，服务业三个月新高。随后10月26日发布的美国三季度GDP超预期增长4.95%，创近两年来新高。美国较为强劲的经济数据增加了美联储或将在较长时间内维持较高利率的可能性，增加经济下行压力。反观欧元区受央行连续加息的影响，经济增长乏力，10月PMI数据再度下滑，消费者信心指数下挫明显，市场经济增长信心不足。26日欧洲央行宣布将维持三大关键利率不变，为欧央行本轮加息周期以来首次暂停加息，但高利率水平仍将进一步制约经济增长动能，或延续疲软态势。国内方面，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，资金重点用于基建领域，提振市场信息，黑色系期货价格全线提振，但我国房地产投资、销售依旧低迷，上涨的空间相对有限。同时10月27日公布的三季度全国规模以上工业企业利润同比增长7.7%，在五个季度下降后首次由降转增，随着宏观政策“组合拳”效果不断显现，市场需求持续改善，恢复向好态势明显。未来宏观政策仍要在扩大需求上继续积极作为，需持续关注本轮逆周期调节政策在提振经济复苏动能方面的具体效果。 黑色：1）螺纹。本周（10.23-10.27，全文同）螺纹期价环比上涨。周二公布的万亿国债明显提振市场风险偏好，黑色期货尾盘快速拉升，现货市场随后出现拉涨；周四钢联发布的螺纹基本面数据尚可，叠加库存处于低位，价格再度上涨，周五市场延续涨势。目前建材表销回归到正常水平，供给端因钢厂亏损情况没有太多好转，减产压力仍存；叠加宏观利好提振市场信心，我们预计短期螺纹偏强震荡。2）铁矿石。本周铁矿价格涨幅大于成材。本周铁矿石基本面供弱需强，45港铁矿石到港量明显回落，而日均铁水产量在连降三周后小幅反弹，周内实际复产高炉数量多于检修数量。加之宏观利好政策提振市场信心，进一步支撑铁矿价格走强。但现货端因钢厂亏损状况未有起色，仍以刚需采购为主，价格偏弱。当前亏损的局面下钢厂生产压力并未减，且周五唐山与邯郸启动环保限产，铁水产量存在下行压力，我们预计铁矿石价格偏弱震荡。3）煤炭。受宏观利好提振，煤炭期货上行为主，现货市场偏弱运行。钢厂利润持续亏损，高炉检修与复产叠加开工略增，铁水小幅回升，但钢厂采购焦炭积极性变弱。焦煤方面，主产地煤矿复产进度缓慢，供应层面并未出现明显宽松。伴随山西4.3米焦炉全面关停，焦化厂产能利用率有所下滑，部分煤矿需重新建立供销渠道，导致运销受阻，库存累积明显。我们预计短期煤焦偏弱震荡，需重点关注钢厂利润情况及减产计划的执行等因素变化。动力煤方面，陕西及山西地区安监力度持续严格，内蒙古供应基本稳定，拉运以长协为主。淡季之下，终端整体煤耗偏低，部分电厂仍处于机组检修当中，负荷还未拉起；北方部分地区现已进入供暖季，采暖需求释放。非电行业需求高位回落，当前市场处于供需两弱局面，受冬储影响，预计短期价格窄幅震荡为主。 有色：1）铜。本周铜价震荡走强。周初因中东形势不定，避险情绪令美元持续高位，对铜价形成压制。周二中国增发万亿国债提振市场信心，利好铜价上涨。随后美元走强和欧元区糟糕的经济数据抵消中国政策利好带来的支撑。周五因现货资源偏紧，铜价上扬。海外对加息的博弈加剧，美元指数高位震荡，压制铜价；国内前三季度经济持续恢复向好，宏观利好氛围有望延续，我们预计短期铜价震荡为主。2）铝。本周沪铝价格先涨后跌。因巴以冲突加剧拉高天然气价格，叠加美国经济数据表现良好、国内宏观利好政策频出，铝价上涨。后期因下游需求表现一般，市场氛围回落，铝价下跌。库存低位以及宏观利好氛围延续对现货铝价有所支撑，但供应增加预期以及消费一般，我们预计短期铝价震荡为主。 原油：地缘政治局势增加油市不确定性，本周国际油价震荡走低。周前期因地缘局势影响减弱，加之欧洲经济数据疲软打压了能源需求前景，国际油价有所下行，随后美国较好的经济数据提振市场预期叠加地缘冲突加剧，油价止跌反弹。短期来看，地缘政治是影响油价的核心因素，不确定性较高。长期来看，近两年美国原油资本开支不高，原油增产空间有限。需求方面，后期国际航班恢复、航煤消费将带来新增需求驱动。 化工：纯碱。本周纯碱市场偏弱运行，价格下行。近期纯碱开工相对稳定，周产量处于历史高位。反观纯碱需求不温不火，下游按需采购，成交价格重心下移。下周浮法玻璃一条生产线点火600吨，一条放水600吨，而光伏生产线稳定。预计短期纯碱依旧偏弱运行。 风险提示：政策调控力度超预期、制造业回暖不及预期、宏观经济波动、地缘环境超预期、整体大盘表现不佳。

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