海通证券发布研究报告称，根据百川资讯，2023年9月光伏玻璃产量198.99万吨，同比增加40.5%，环比增加6.94%，1-9月总产量1445万吨，同比增加30.9%，净增加341.2万吨。随着下游光伏行业的需求增长，光伏玻璃将持续有新建项目投产，从而带动纯碱需求增长。相关标的：远兴能源(000683.SZ)、中盐化工(600328.SH)等。

　　▍海通证券主要观点如下：

　　纯碱市场价格走低，现货供应量充足。

　　根据百川资讯，2023.10.13-2023.10.19国内纯碱市场价格持续走低。截止到10月19日，当前轻质纯碱市场均价为2646元/吨，较前一周四下降181元/吨;重质纯碱市场均价为2987元/吨，较前一周日下降159元/吨。目前国内整体纯碱供应量较为充足，纯碱厂家开工仍呈上行趋势，整体开工负荷较满。

　　新增供应产能持续爬坡，采购意愿下降。

　　根据百川资讯，供应端：阿拉善纯碱项目一期三线锅炉已点火，新增产能预期持续投放，纯碱供应量或将继续上涨。河南金山合成氨新增产能已逐步释放，预期纯碱新装臵产量持续爬坡。需求端：目前需求量基本持稳，但下游用户采购意愿预期呈下降趋势。

　　行业开工率有所上升，10月库存逐渐回升。

　　根据百川资讯，2023年1-9月，国内纯碱行业开工率基本维持在70%以上，2023年9月纯碱行业开工率为79.4%，环比8月上升6个百分点。9月以来工厂库存逐渐上升，产量充足。根据百川资讯，截至2023年10月20日，国内纯碱企业库存总量为36.1万吨，较前一周上升22.37%，现货库存量上涨。

　　出口有所下滑，进口保持低位。

　　根据百川资讯援引海关数据显示：2023年8月份我国纯碱进口量37.75吨，同比减少幅度99.00%，2023年1-8月份我国纯碱进口量共计20.63万吨，同比增加幅度101.06%。2023年8月份我国纯碱出口量10.80万吨，同比减少幅度45.27%;2023年1-8月份我国纯碱出口量共计122.23万吨，同比减少1.88%。

　　平板玻璃需求回暖，工厂库存去化。

　　根据百川资讯，2023年9月平板玻璃产量413万吨，同比减少3.78%，环比增加0.51%，1-9月总产量3587万吨，同比减少7.5%，净减少289.28万吨。截至10月20日，平板玻璃库存182.68万吨，库存水平中等。

　　受益于光伏需求的增长，光伏玻璃产量持续创新高。

　　根据百川资讯，2023年9月光伏玻璃产量198.99万吨，同比增加40.5%，环比增加6.94%，1-9月总产量1445万吨，同比增加30.9%，净增加341.2万吨。随着下游光伏行业的需求增长，光伏玻璃将持续有新建项目投产，从而带动纯碱需求增长。

　　风险提示。

　　产品价格下跌;下游需求不及预期;出口下滑。

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