01

　　1.受外围植物油价格下跌拖累，同时头号出口国印尼开展毛油期货交易，上周马来毛棕榈油期货周内先涨后跌，延续调整态势，目前基本面数据偏多，由于马币疲软利于出口，1-20日出口量环比增长7.85%-17.3%。在新作油籽上市且棕榈油尚未进入季节性减产期的背景下，当前海外油脂市场供应较为充裕。

　　2.国内油脂继续累库，处于历史同期偏高水平，两大月报偏多以及国内收储等传闻引发油脂价格出现短暂反弹，但国内市场需求相对清淡，港口库存处于高位，豆油现货基差报价继续下跌，工厂成交日渐减少，11月大豆到港预计超过1000万吨，对国内行情不利，棕油冬季其用途受限，保持震荡格局。

　　3.结论及观点：整体震荡运行，区间参考棕榈油7100-7400；豆油7800-8100；菜油8500-8800。

　　详细报告点击查看：【迈科农产品油脂周报】库存压力偏高，油脂暂不具备大幅上行动力丨2023.10.23

　　1.当前美豆收割进度达62%，出口销售环比增长30%，且9月美国大豆压榨量为历史同期最高记录。需求端转好，上周CBOT大豆盘面止跌回升，强势上涨至1300美分线上，寻求1300的支撑。前期南美丰产预期下盘面下探1250美分，基本将丰产交易完毕。关注种植区天气的不利变动对盘面产生的利多影响。

　　2.美豆收割进度较快，对华检验量超预期增长，预计11/12月进口大豆到港量将有显著提升。上周油厂开机率回升至62%，同时油厂库存转为小幅去库状态，环比减少16.45%，反映下游提货有所转好。但现货价格持续走弱使市场观望情绪浓厚，节后下游小幅补库后，成交量再度下滑。关注大豆到港船期及油厂开机节奏。

　　3.23/24年度菜籽减产已成为共识，但由于加菜籽种植面积的扩大，抵消了部分减产幅度。据统计国内10月加菜籽预期到港42万吨，目前仅实现5万吨，关注后续加菜籽船期。水产养殖旺季结束使菜粕刚需大幅缩减，上周菜粕少量成交，报价走弱。随着菜粕性价比进一步上升，或将带来消费上的提振，但要关注下游提货需求是否转暖。

　　4.结论及观点：CBOT市场关注点转向南美种植区天气，美豆盘面止跌企稳，国内粕类跟随小幅反弹。但整体供应宽松的大趋势持续，暂未见到需求端有明显的利好，短期维持震荡走势。豆粕3780-3950。菜粕2850-3050。

　　5.关注事件：南美种植区天气；进口大豆到港船期；两粕下游成交。

　　详细报告点击查看：【迈科蛋白粕周报】美豆方向未明，关注南美天气丨2023.10.23

　　1.南美种植区天气干旱，CBOT玉米盘面小幅回升，突破500美分一线，围绕490美分震荡。农业农村部10月供需报告显示，新作年度中国玉米单产提升1.15%至6750公斤/公顷，总产量提升至28823万吨。东北产区潮粮上量，天气较为温暖不利于新粮保存。基层农户售粮积极性较高，供应压力持续冲击市场，价格偏弱运行，干粮收购价为2470-2580元/吨。华北地区新作玉米上市增多，购销活动平稳运行，参考价格2620-2700元/吨。

　　2.饲用消费方面，猪价走势偏弱，生猪养殖企业亏损扩大，下游消费需求提升表现不足。但能繁母猪去化程度仍不明显，生猪存栏量维持高位。当前饲企仍有一定物理库存，谷物替代较多的情况下需求稳定偏弱，滚动补库为主。深加工企业加工利润涨跌互现，节后陆续复工复产，开机率小幅回升。下游对后市仍持看空预期，谨慎观望。玉米消耗量持稳，库存小幅增加0.93%。中储粮辟谣收购停止，增加储备采购，市场情绪有所缓解。

　　3.库存：北港库存小幅回落至88万吨，较上周减少16万吨，下海量周比增加26万吨。广东港到货量减少，内贸玉米库存共计15.5万吨，较上周减少2.4万吨。其他谷物进口总体减少，谷物库存仍在去化。

　　4.结论及观点：玉米市场新粮上市压力持续，下游需求稳定偏弱。但新作年度玉米种植成本提升，下方空间有限。关注成本线附近农户售粮心态变化及下游建库需求。玉米01合约区间偏弱震荡，2520-2600。关注2520，2500支撑力度。

　　5.关注事件：农户售粮进度；政策性收储情况；下游建库需求。

　　详细报告点击查看：【迈科玉米周报】玉米持续上量，关注下游需求丨2023.10.23

　　【生猪】

　　1.本周猪价震荡偏强运行，生猪和猪肉价格小幅上涨。上半周龙头企业生猪出栏缩量，报价上调意图拉涨猪价，叠加二次育肥炒作火热，养殖端看涨情绪高昂，局部惜售压栏，生猪供应短时减少；下半周，规模厂降价增量出栏，叠加终端白条价格上涨较为困难且消费平平，屠企压价采购意愿凸显，猪价应声下跌。

　　2.2本周仔猪价格有稳有跌，均价较上周下跌2.7%。生猪市场持续低迷，影响养殖户的补栏心态，仔猪补栏较为消极，叠加部分持观望和抱有希望态度的养殖户，为了减少购买成本，自繁自养，减少仔猪购进，仔猪需求下降，有价无市。预计短期仔猪价格偏弱运行。

　　3.根据国家统计局数据，8月末能繁母猪存栏量为4241万头，9月末能繁母猪存栏量为4240万头，8月-9月的繁母猪存栏减量为1万头，而7月-8月的能繁母猪减量为30万头，产能去化速度大幅减小，能繁母猪仍处高位意味着若无特殊影响后期生猪供应仍将充足，需持续关注规模厂的生猪出栏价格。

　　4.结论及观点：预计短期生猪价格窄幅震荡偏弱运行，区间参考16200-16600。

　　5.关注事件：疫情疾病，相关政策等。

　　02

　　1.食糖进口：海关总署公布数据显示，2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少23.71万吨，降幅30.7%。2023年1-9月累计进口食糖211万吨，同比减少138.91万吨，降幅39.7%。

　　2.替代进口：9月，我国税则号170290项下三类商品共进口17.58万吨，同比增加7.85万吨，增幅80.68%。2023年1-9月累计进口税则号170290项下三类商品140.22万吨，同比增加50.56万吨，增幅56.41%。

　　3.新糖：23/24榨季全国糖产量预计为980万吨，同比增幅在80万吨以上。

　　4.现货：新旧榨季交替，国内制糖企业积极降价去库，但双节后进入传统消费淡季，现货交投意愿不强，陈糖清库步伐放缓，整体成交一般。

　　5.结论及观点：国际糖市处于多空因素僵持期。印度政府延长出口限制至10月底，另外新榨季的出口政策还不清晰；北半球最终尚未定产。巴西的供应进度影响市场的平衡。国际糖价陷入区间震荡。市场进入消费淡季，企业降价去库。新榨季国内糖预计增产。国储糖竞拍暂时没有新的消息。但国内食糖供应相对宽松。糖价上行动力不足。外盘带来支撑，使得郑糖在下跌的过程中获得一些支撑力。供应面的宽松是主要驱动因素。维持偏空思路，支撑转压力6740。

　　6.关注事件：关注国储动态，新糖定价。

　　1.国际：美国农业部数据显示，新年度巴西棉花产量将超过美国的产量，产量跃居全球第一。市场采购商将目光转向了巴西、澳大利亚等主产国。从美棉的周度出口数据，可以看出，美棉的销售情况有所下滑。美棉销售市场的分流，美棉的价格支撑力将减弱。

　　2.下游：进口利润800-1000元/吨。储备棉成交率大幅下滑。由于国际消费订单整个疲软，所以东南亚纺织品服装出口没有起色，带动中道环节降价，其中高支纱降价较为明显。国内外棉纱价格均下滑，外纱下滑幅度大于国内。当前常规外纱低于国产纱616元/吨，进口挤占。

　　3.分析及结论：棉花期货主力合约近期呈现连续单边下跌走势。上周五作为现货采购晴雨表的储备棉成交率下滑至10.82%。这是自今年抛储以来的最低成交率。下游消费疲软，中游进口挤占，储备棉补充，使得供应端较为宽松。新年度伊始阶段，上游挺价，但套保压力出现在盘面上。随着新棉的批量上市，籽棉价格仍有下调空间。维持偏空思路，01合约压力5日线，支撑15535、1.5万。

　　4.关注事件：储备棉成交、新棉定价。

　　详细报告点击查看：【迈科软商品周报】供应增加，棉糖相继破位丨2023.10.23

　　03

　　【沥青】

　　1.供给：上周沥青开工率、产量有所回升，沥青裂解价差及加工利润因巴以冲突原油大涨再度升高，但部分炼厂复产，供应可能还会阶段回升，并造成压力。

　　2.需求：上周24家样本沥青出货量环比上升1.3%，幅度较小，其中东北增幅最大，其次华南、山东、西北。下游道路改性、防水、鞋材沥青开工率小幅增加，其中防水沥青增幅最小，绝对水平处于历史偏低位置，节后赶工需求主要来自东北等北方地区，预计持续到本月底下月初，下游产品需求没有大幅增加。

　　3.库存：在赶工需求支撑下，上周沥青维持了厂库社库均下降的去库格局。

　　4.结论及观点：上周由于巴以冲突升级，原油再度上涨，并带动能源品整体上涨，其中沥青由于旺季需求持续不佳，且供应有所回升，表现相对偏弱。现在阶段沥青主要驱动仍是原油，基本面来看，虽然在赶工需求下库存维持去化，但部分炼厂复产，供应回升仍然会阶段性造成压力，10月下旬北方需求逐渐收尾，南方仍未见大面积走强，实际时间已经不多，市场关注重心将逐渐转向冬储，冬储价格将成为中期重要支撑，同时要关注委内瑞拉的供应扰动，美国对委内瑞拉制裁放松后，可能导致短期产能提升受限的委内原油被美国分流，对中国供应减小，而从供应端提供支撑。今日沥青主力合约一度大跌3.4%，下破3600支撑，尾盘收回2%以上，技术上BU2401下方3485是支撑，在巴以冲突有扩大化倾向，原油持续偏强情况下，该位置不过度偏空看待。

　　5.关注事件：巴以冲突进展；委内瑞拉原油出口规模和流向；沥青开工增加情况发。

　　详细报告点击查看：【迈科能源品周报】沥青：旺季尾声，市场重心转向冬储，短期驱动仍是原油丨2023.10.23

　　【甲醇】

　　1.上游原材料。上周海外原油震荡并小幅收涨，EIA原油库存进一步下降。上周美国传出战略收储消息，预计供给端持续收紧。国内港口动力煤小幅回落，周内下跌15元/吨，但当前依旧在1000元以上水平。国内天然气价格上涨，海外天然气价格小幅下跌。能源价格综合来看呈现上涨的态势，即使价格小幅下跌如动力煤等，但其价格也维持在相对偏高的水平。甲醇的成本支撑较强。

　　2.国内供应。上周国内开工和产量均有小幅回落，虽然绝对供应量依然处于偏高的水平，但产量高点已现。厂家降价促销售，库存小幅下降，订单量继续上升，内地销售状态较稳。港口方面当周进港量激增，有前期滞港货物的因素。港库当周仍然呈现去库的状态。当前厂库和港库的库存量均同比低位，库存压力不大。

　　3.上周煤炭价格小幅回落后，煤制工艺的利润小幅增加，今年煤制利润同比高于去年，这是前期内地供应偏高的原因之一。焦炉气和天然气工艺利润小幅下滑，焦炉气利润基本上持平同期，天然气利润今年持续低于去年同期水平。

　　4.下游需求情况。最近烯烃开工率一直维持高位，上周继续抬升到94.5%，其中华东地区样本开工率基本维持在100%，这是港口近期库存下降比较顺畅的主要原因。年内烯烃利润较稳定，尤其是近期依赖华东工厂利润环比抬升，同比也维持高位，加深了烯烃开工率高位的概率。传统下游开工率短期内小幅走低，下游综合利润水平也有所下降，但开工和利润维持同比高位。短期的利润环比下降可能带来甲醇未来需求的下降。

　　5.价差关系。上周现货基差小幅走低，周内期货小幅下跌10元/吨，现货报价下降幅度偏大，基差下降22.5元/吨。1-5月价差环比上周末下降26元/吨，价差关系总体上呈现近月弱远月强的特征。上周进口利润小幅走高10元/吨，外盘天然气价格下降后成本有所下降，港口报价略有下滑，使得进口利润小幅抬升。PP-3MA价差周内有所上涨，但截至周五收盘收回涨幅，基本持平上周。近期油价变动幅度比较大，煤价偏稳定，价差关系波动主要依赖PP价格波动带来。

　　6.结论及观点：综合。上游原料以价格上涨为主，尤其是国内端的动力煤和天然气总体呈现高位震荡或价格上涨的状态，给甲醇提供了偏强的成本支撑。供应虽然环比有所下降，但绝对水平并不低。内地整体销售状态较好，库存位置不高，港口则因需求端比较强劲带动提货，库存短期也呈现去库。产业链总体上看处于供需双增的状态，上中游库存压力不大。价差关系上看，短期近端偏弱远端偏强，与去年同期相比也均处于同比偏低位置。策略上，短期单边以低位多头思路对待，2350-2400附近有买入价值。套利方面，原油偏多思路预期下，PP-3MA后期有走扩的可能，价差在100以下有买入价值。

　　7.关注事件：原油和动力煤等上游产品的价格波动情况。

　　详细报告点击查看：【迈科化工品周报】国内供应高位，下游需求略稳，甲醇短期偏弱震荡丨2023.10.23

　　1.需求：9月地产开发资金来源累积同比-14%，持续下行；9月竣工面积4978.5万平方米，竣工增速环比-6.4%。9月汽车销量285.8万辆(+27.6)。下游深加工厂订单天数回升，短期或有一定的补库需求。中长期还需关注房地产新房销售情况，若销售好转，资金流入房企，后续玻璃需求将有一定增量。

　　2.供应：纯碱价格下行，玻璃厂高位利润上升，复产点火动力增强，预计后续玻璃供应将增加。上周浮法玻璃产量119.76万吨(+0.17)，全国浮法玻璃开工率82.36%(-0.05)。

　　3.库存：上周玻璃厂库存微降，关注后续产销情况。全国浮法玻璃样本企业总库存4030.4万重箱(-3.6)。

　　4.利润：纯碱价格下行，玻璃厂利润上升：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润317元/吨(+49)；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润225元/吨(+25)；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润606元/吨(+35)。

　　5.结论及观点：短线震荡思路。玻璃指数运行区间参考1540-1590-1750。

　　6.关注事件：房地产销售、玻璃产销、玻璃厂利润、下游深加工厂订单天数、“保交楼”落地。

　　1.需求：玻璃厂高位利润上升，复产点火动力增强，预计后续玻璃供应将增加。上周浮法玻璃产量119.76万吨(+0.17)，全国浮法玻璃开工率82.36%(-0.05)。

　　2.供给：检修基本结束，国内新产能供应增量明显，9月进口增量明显。据悉，远兴3、4线产出的均为重碱，3线投产将对价格冲击较大。进口陆续到港，对国内供应增量明显。上周全国纯碱企业纯碱产量70.08万吨(+0.97)，产能利用率90.02%(+1.24)。轻质碱产量30.82万吨(-0.31)；重质碱产量39.26万吨(+1.28)。

　　3.库存：国内及进口供应增加明显，纯碱库存持续累积。上周国内纯碱厂总库存37.73万吨(+6.26)，轻质纯碱库存27.27万吨(+4.37)，重质纯碱库存10.46万吨(+1.89)。

　　4.利润：随着纯碱价格下滑，纯碱厂利润明显下滑，但当前现货利润仍处于高位水平。氨碱法纯碱毛利1051.28元/吨(-172.6)，联碱法纯碱毛利1334.1元/吨(-208)；氨碱法重碱毛利1051.28(-172.6)，联碱法重碱毛利1374.1元/吨(-268)。

　　5.结论及观点：反弹偏空思路，纯碱指数运行区间参考1590-1690-1740。01合约上方压力位为1730，支撑位为1660、1565。

　　6.关注事件：远兴投产情况，金山投产情况，纯碱价格，玻璃厂利润、纯碱进口到港情况。

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