基差点价交易，是一种以期货价格加上双方协商的固定升贴水，来确定双方现货成交价格的交易方式。

大商所企业风险管理计划（下称“大商所企风计划”）是大商所在服务实体经济方面的重要抓手，经过多年的实践和积累，为众多实体企业在参与期货市场进行风险管理方面提供了不少帮助，获得了产业客户的充分肯定和一致认可。最终，上述两家企业决定试水“大商所企风计划”中的焦煤基差贸易项目。

2021年9月7日，在确定业务框架后，双方正式签订基差贸易合同。合同约定神炬公司先行交货，伯悟翱公司先按暂定价支付货款及相关点价保证金，在点价操作结束后，进行二次结算以确定最终货款金额。考虑到流动性和数据采集问题，合同交货标的暂以主焦煤为准，若交货标的不符合该标准，双方可根据现货品种价差协商品质升贴水，基差定为400元/吨。

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9月中旬，期现价格持续上涨，外加点价期限临近，伯悟翱公司面临着不小的压力。经过协商，双方延长了点价期限并降低了采购规模，伯悟翱公司压力大大减轻，并迎来了第二次点价和套保的机会。

“10月中旬，JM2201合约最高涨到超过3800元/吨，不过三天后就跌到3000元/吨，我们在2800—2900元/吨之间开始先点价锁定了一批，主要是考虑要降低敞口风险。”伯悟翱负责人解释说，“11月初，我们分别在JM2201合约2150元/吨附近以及JM2205合约1700—1800元/吨之间进行了买入套保。”

整体来看，该项目可分为两个阶段：在第一阶段，双方签合同后，伯悟翱公司支付暂定货款及保证金，同时神炬公司交付货物。在第二阶段，伯悟翱公司进行买入套保和盘面点价操作，在所有货物点价完毕后，双方进行二次结算，卖方最终退还货款约33万元至买方。从最终结果来看，相对于期初一口价而言，神炬公司提高了销售端收益7.25万元；买方伯悟翱公司采购成本虽然提高了7.25万元，但在盘面买入保值实现了9.06万元的收益，整体也有1.81万元额外收益。

“期货点价模式对于上游厂家而言，提高了潜在收益空间：一方面能够获得一定的即时基差优惠，锁定销售端的利润；另一方面在风险可控的情况下，还能获取一定的基差波动收益。对于买方而言，既可以选择后点价，也可以选择提前在盘面套保，风险管理手段较为灵活，通过时间换空间，最终还是获得了较为有利的结算价格。”伯悟翱公司负责人深有感触地说。

以上内容转自期货日报，作者谭亚敏

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