股指——多项宏观数据超预期，但市场情绪仍弱带动股指下跌

　　股指期货主力合约普跌，IH2308(50股指)跌0.44%，IF2308(300股指)跌0.75%，IC2308(500股指)跌1.11%，IM2308(1000股指)跌1.7%。

　　基本面

　　三大指数低开后弱势震荡下行；截至收盘，沪指跌0.80%，深证成指跌1.24%，创业板指跌1.20%。盘面上，受利好消息影响，种业概念大涨，华为汽车概念活跃，券商股一度冲高；其他板块普遍下跌，医药、环保、旅游、通信设备、传媒等跌幅居前。两市逾4600只个股下跌，成交金额逾7600亿元。北向资金净卖出11.61亿元。

　　相关讯息

　　10月18日，统计局公布多项宏观数据。第三季度GDP增长4.9%，前三季度GDP增长5.2%。中国9月社会消费品零售总额年率录得5.5%，超出预期。9月规模以上工业增加值年率录得4.5%，超出预期。1-9月城镇固定资产投资年率录得3.1%，略不及预期。9月城镇调查失业率录得5%，好于预期。

　　今日公布的宏观数据普遍好于预期，消费带动GDP增长，有望达到年内增长目标，房地产行业依然衰退，结构性却有所好转，但市场情绪依然薄弱，美国消费仍具韧性，叠加巴以冲突有加剧倾向，带动十年期美债收益率暴涨，股指今日普跌，后续长期内政策效应带动经济好转后股指期货表现或有好转，短期政策带动不确定性较大，经济缓慢恢复，基本面层面不建议趋势性做空，建议暂时观望或轻仓逢低做多。

　　风险提示

　　贵金属——巴以冲突有加剧倾向，金银价格大幅上涨

　　 Au2312今日收于467.94，涨幅0.98%。Ag2312沪银主力合约今日收于5855，涨幅1.07%。

　　基本面

　　美元指数降至106.2左右，国际市场现货黄金价格升至1937.79左右，现货白银升至23.06左右。十年期美债收益率升至4.85以上。沪金合约空头减仓，放量上涨，沪银主力合约空头减仓，放量上涨。

　　1.巴以冲突仍未停息。巴勒斯坦与哈马斯方面称，以军空袭了加沙地带医院并致使逾500人死亡，以军称加沙医院袭击由杰哈德组织发动，该组织否认。俄罗斯要求安理会就此事召开紧急会议。约旦方面取消与拜登的多边会晤；据悉以寻求美国提供100亿美元的援助。哈马斯：若以停止对加沙的袭击，愿释放所有人质；以军：不会因拜登访以而推迟对加沙的地面进攻。伊朗最高领袖哈梅内伊：加沙地带的轰炸必须立即停止。

　　2.美国9月零售销售月率录得0.7%，大超预期的0.3%，前值从0.6%上修至0.8%。

　　美国消费大超预期，带动十年期美债收益率暴涨，但同时巴以冲突有加剧倾向，金银多头力量增强，国际金银价格大幅上涨，叠加人民币贬值压力增大，如早评预期，国内金银期货普涨。本周主线聚焦在巴以冲突是否会加剧以及多个美联储官员的讲话，若美联储态度偏鸽、巴以冲突未在调停下减弱，则金银价格或仍有上升空间，若美联储态度转鹰、巴以冲突并未扩大，则金银价格或短期面临压力。

　　风险提示

　　国债——多项宏观数据超预期，国债期货普跌

　　行情

　　今日国债期货普跌。2年期国债期货(TS)主力合约跌0.03%，5年期国债期货(TF)主力合约跌0.05%，10年期国债期货(T)主力合约跌0.05%，30年期国债期货(TL)主力合约跌0.17%。

　　基本面

　　二年期国债期货空头增仓，放量下跌；五年期国债期货空头增仓，缩量下跌；十年期国债期货空头增仓，放量下跌；三十年期国债期货多头减仓，缩量下跌。

　　中国央行今日开展1050亿元7天期逆回购操作，因今日有1020亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放30亿元。

　　今日多项宏观数据超预期，经济形势好转，债市空头力量增强，国债期货普遍下跌。但目前国际争端复杂化、中美争端加剧，美国通胀依然顽固，后续经济仍然较复杂。且央行保持宽松的态势未变，降息仍有空间，但鉴于国债期货处于价格较高的位置，后续或保持震荡趋势。

　　风险提示

　　双焦——高价焦煤随下游情绪转弱回落，焦炭下方或先回吐200涨幅

　　1、铁水高位正式开启回落，但目前回落速度不及预期，需看到减产速率加快，才会正式影响焦炭实际与预期需求，从而扭转供需偏紧格局。

　　2、10月15-20日是验证山西4.3米焦炉在产1800-2000万吨淘汰速率的时期，若严格执行淘汰，将大幅影响焦炭供应收紧。

　　3、钢坯亏损近300元/吨，焦炭第三轮提涨难落地，进入博弈阶段盘面缺乏上涨驱动，同时去产能扰动，难以形成下跌趋势。

　　4、综合来看，短期高位震荡回落为主。

　　1、今日了解到4.3米焦炉仅有小部分停止装煤，大部分仍在产。

　　2、本周唐山钢坯平均亏损287元/吨，周环比亏损扩大8元。

　　3、MYSTEEL调研唐山35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数8条，开工率为17.02%，环比上周下降17.02%；产能利用率为21.37%，环比上周下降9.61%。成品库存62.28万吨，环比上周减少10.89%，厂内钢坯库存34.47万吨，环比上周增加2.77%。

　　4、海关总署最新数据显示，2023年9月，中国出口钢铁板材544万吨，同比增长95.7%；1-9月累计出口4361万吨，同比增长31.8%。9月，中国出口钢铁棒材89万吨，同比增长56.3%；1-9月累计出口826万吨，同比增长50.6%

　　5、今日焦煤线上竞拍情况明显转差，流拍率增加，成交也几乎没有溢价，其中临汾安泽地区部分低硫主焦煤价格下调100元/吨。

　　下游钢厂存在减产预期，焦炭需同时承受下游减产需求走弱以及让利双重压力。从减产方面看，目前存在焦化去产能与减产对冲的情况，而让利方面，表现相对直观，焦炭首先把前两轮的涨幅跌回去的价格为盘面2280一线，与技术角度趋势支撑基本一致，操作上下方可先看到2280一线再做后续判断。

　　螺纹钢——基本面无实质改善，原材料下行带动盘面走弱

　　1、供给方面减产不及预期，但因亏损进一步加剧，减产或将提速。

　　2、需求虽有所回升，但未回升至节前水平，依旧较弱。

　　3、原材料成本高企，螺纹下方有支撑。

　　1、10月17日，237家主流贸易商建筑钢材成交15.60万吨，环比减25.1%。

　　2、10月17日山西高义对一座1380立方高炉检修停产，日影响铁水产量约在0.45万吨左右，暂未定复产时间。同时基于高炉检修影响，对一条AB线材轧线进行停产，日影响产量约在0.5万吨左右。

　　观点

　　成交量在周一重回20万吨以后再次下跌，需求仍疲弱。总体来看，螺纹钢上行缺乏动力，下方有支撑，大概率维持区间震荡，密切关注企业减产动作。

　　铁矿石——终端压力仍存，铁矿承压回落

　　1、供给方面，后续发运与到港有增加预期。

　　2、需求方面，铁水连续两周下降，但力度仍显不足，随着钢厂盈利率继续下跌至较低水平，铁水产量仍将继续下降。

　　3、整体来看，铁矿仍处于强现实与弱预期的博弈中，关注宏观情绪对盘面的影响。

　　1、必和必拓(BHP)公司2023年第三季度产销报告显示，第三季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量(100%基准)为6944.8万吨，环比下跌4%，同比下跌3%；铁矿石总销量7174.8万吨，环比上涨0.8%，同比上涨2%。必和必拓2024财年(2023.07-2024.06)铁矿石目标指导量2.82-2.94亿吨不变(100%基准)。

　　2、巴西淡水河谷(Vale)2023年第三季度产销报告显示，第三季度，淡水河谷铁矿石总产量8623.8万吨，环比增加9.5%，同比减少3.9%；铁矿石总销量7832.7万吨，环比增加8.6%，同比增加6%。2023年目标产量仍维持3.1-3.2亿吨不变。

　　3、10月17日，全国主港铁矿石成交73.40万吨，环比增7.2%。

　　4、10月9日-15日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1232.4万吨，较上期微降16.6万吨，目前库存绝对量仍在年均值附近波动。

　　5、10月17日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11180.12万吨，环比上周一增加218万吨，47港库存总量11885.12万吨，环比增加216万吨。

　　观点

　　最新数据显示港口库存有所回升，后续随着供应增加与需求转弱，铁矿基本面转弱预期大，以震荡偏弱思路对待，但仍需注意目前铁水产量在高位，对铁矿的需求仍有支撑。

　　纯碱——现货价格下跌，10合约基差收敛

　　1、国内纯碱市场延续弱势，市场成交气氛一般。碱厂装置运行较为稳定，供应维持高位，企业待发订单表现一般，价格弱势震荡下，下游企业采购情绪谨慎，观望浓郁，预计短期市场趋弱震荡。

　　1、今日纯碱空头增仓，小幅收跌。MACD显示空头趋势，短期我们依旧持有谨慎看空的观点。

　　2、基本面目前就是明牌，高产量，逐渐累库的库存，高利润，稳需求。目前轻碱的企业开始抵制高价了，从逐渐上涨的轻碱库存我们也能看到。回溯2021年纯碱从高位3648下跌至2160的低点那轮的逻辑主线：现货高位滞涨-轻碱价格开始回落-轻碱库存开始累库-轻重碱价差不断扩大-重碱库存开始累库-重碱价格迅速下跌-轻重碱价格扩大到750左右的极值-期现商开始做多轻碱做空重碱-价差开始回归-重碱价格修复，库存开始由上游转移到期现商和玻璃厂-价格回归。我们看到2021年这个逻辑转和我们现在非常相似，目前的基本面正处于第三个阶段，轻碱价格不断回落，重碱还未跟随的阶段。

　　3、从以上的逻辑我们可以看出，后续重碱现货价格的下跌必然会带来盘面的一轮下跌，但盘面目前基差较大，我们持有谨慎看空的观点，策略上推荐1-5反套更安全。

　　甲醇——空头增仓甲醇期价下行，基本面常州富德预计停车

　　1、传闻，宝丰三期240万/年煤制甲醇装置异常，预计2周左右，配套MTO已正常运行，存外采甲醇的可能。

　　2、传闻常州富德预计停车；

　　今日甲醇空头增仓大幅下跌，MACD显示空头趋势，日线级别跌破60日均线，K线形态显示后期依旧偏弱走势。

　　目前基本面偏弱，加之成本端煤炭价格不断走弱，需求端利好已经兑现完毕，驱动较小，价格震荡运行。

　　1、坑口煤矿大矿均跌、多持观望。港口：最新北港实际货源报价较前一日中高卡下跌10元/吨。5500卡1015~1025。

　　2、关注国内供应端的变量--气头装置的停车和海外伊朗的限气。目前变量都在供给端。

　　鸡蛋——鸡蛋缺乏利好，弱势运行

　　1.蛋鸡存栏水平不高，同时饲料成本支撑蛋价

　　2.节日已过，需求缺乏新利好

　　1.现货市场综述：今日全国各地区蛋价大局稳定。今天产销各环节走货趋于平稳，部分低价区略有好转，蛋价暂时触底，下游二三批环节拿货积极性向好，但多地仍有部分库存积压。未来2天行情大趋势或仍以稳为主库存消化完毕后或有小幅反弹的可能，但当前市场需求总体仍一般，因此大趋势仍不看好。近期还是随进随销为主，囤货赌涨需谨慎，短期行情僵持两难，上下调整空间都不会很大。

　　当前在产蛋鸡仍处养殖旺季阶段，在产存栏增加，鸡蛋产能仍呈小幅增加态势，但因新开产蛋鸡增加数量不多，整体供给水平尚可，供需矛盾有所缓和。当前市场对鸡蛋的消费较为低迷，下游加工厂及贸易商等多以消化节前备货的库存为主，新增补货需求有限，而居民家庭等终端消费量也有限，加上近日饲料价格偏弱运行，对鸡蛋价格的底部支撑也减弱，不过考虑到年底依然有多次电商促销，未来还有春节备货，鸡蛋也不具备大幅走低条件，预计维持震荡，建议短线看空，无仓者暂时观望。

　　豆粕——豆粕支持变强，震荡整理为主

　　1、美豆丰收+南美大豆增产压制进口大豆价格

　　2、国内供应逐渐下降，年底刚需对豆粕有支撑

　　1、期现货情况：今日豆粕M2401收盘价为3918元/吨，涨30元/吨，涨幅0.77%。现货方面，今日沿海贸易商豆粕主流现货报价上调40-60元/吨，其中天津贸易商报价4400涨60元/吨，山东贸易商报价4340涨50元/吨，江苏贸易商报价4280涨40元/吨，广东贸易商报价4200涨60元/吨。

　　2、国外主产区情况：

　　(1)美湾大豆(11月船期)C&F价格558美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；美西大豆(11月船期)C&F价格548美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格565美元/吨，与上个交易日相比上调8美元/吨。

　　(2)进口大豆升贴水：墨西哥湾(11月船期)222美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调3美分/蒲式耳；美国西岸(11月船期)195美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调3美分/蒲式耳；巴西港口(11月船期)240美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调10美分/蒲式耳。

　　10月USDA下调美豆产量，美豆重新进入紧平衡赛道，随机止跌反弹，但由于收获季节加上南美的增产压力，美豆反弹空间有限。豆粕下方支撑变明显，加上由于年底猪肉需求恢复，且养殖端有育肥需求，国内豆粕需求有支撑，相比之下豆油需求弱于豆粕，可考虑继续持有豆粕-豆油套利。

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