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　　行情回顾

　　昨日外盘美豆继续震荡，11合约在1280美分附近。从节假日期间到上周五，外盘主要运行逻辑还是集中于两份报告——季度库存报告和10月供需报告，季度库存报告中美国旧作大豆库存总量为2.68亿蒲式耳，高于市场预期的2.42亿蒲式耳，而9月USDA报告中预估为2.5亿蒲，由于预期10月供需报告将会提高新季的期初库存，进而增加期末库存，故盘面偏弱。但10月供需报告于上周五出炉，其中期初库存虽然增加，然而单产也继续从50.1蒲式耳下调至49.6蒲式耳，在此预估下美国新季大豆产量预估41.04亿蒲，较本年度的42.70亿蒲，同比降低3.8%；环比上月预估的41.46亿蒲，降低1.0%，最终期末库存继续保持在2.2亿蒲，低于市场预估，盘面上涨修复。细想之下，美豆新季同比接近五百万吨的减产幅度其实在世界范围内并不算特别突出，特别是考虑到今年巴西、阿根廷或有接近3000万吨的产量增幅，全球大豆供应恢复的态势始终施压着盘面向上的动力，未来无论是美豆出口好转亦或是运河水位问题，均可能在短期带来盘面的波动，但若想要扭转全球大豆供应的压力，南美供应端必须有较大程度的意外，这依赖于巴西在12月-2月的异常天气，但在巴西天气炒作窗口打开之前，盘面较大概率定性为短期的反弹并很难走出六七月份的走势。国内方面，近日跟随外盘反弹，由于预期供需紧张的问题基本证伪，未来国内的定价回归美豆成本，在大FOB报价接近巴西后，短期关注美豆出口是否有提振，但考虑到巴西豆仍然有大批库存等待出口，并相对挤占美豆出口份额，预计豆粕在报告出炉后的上冲偏短期行为，后续或仍然有低位震荡运行的可能。

　　1、德国行业刊物：23/24年度首月(9月)全球大豆出口同比增加近200万吨，主要因中国。对比8月和7月同比增加60万吨和50万吨。巴西扩大其市场份额，报告显示9月份巴西大豆出口640万吨(对比上年400万吨)，今年9-12月出口预估在1810万吨，对比上年1230万吨。我们预计23/24年度(今年9月-明年8月)巴西大豆出在9915万吨，假设中国进口有所放缓，因今年以来积累了大量进口大豆库存。巴西出口有很大可能超过1亿吨。

　　2、USDA出口销售报告;截止10月5日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增105.68万吨，较前一周增加31%，较前四周均值增加68%，市场预估为净增65-100万吨，略高于市场预期。其中对中国出口销售净增88.41万吨；美国2023/2024市场年度(始于10月1日)豆粕出口销售净增6.02万吨。

　　3、USDA干旱报告：截至10月10日当周，约58%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为58%，去年同期为48%。

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