铜：上周铜价震荡走弱，伦铜收跌1.33%至7938美元/吨，沪铜主力收至66180元/吨。产业层面，上周三大交易所库存增加3.0万吨，其中上期所库存增加1.8至5.7万吨，LME库存增加1.3至18.1万吨，COMEX库存减少0.1至2.2万吨。上海保税区库存减少0.7万吨，上周国内现货进口窗口维持开启状态，洋山铜溢价抬升，进口清关需求增加。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水73.2美元/吨，现货市场延续疲软，中国上海地区现货走弱，周五报平水于期货，期货近月合约价差亦收缩。废铜方面，上周国内精废价差小幅收缩至200元/吨，废铜替代优势仍低。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比提升3.4个百分点，需求延续边际改善。价格层面，国内经济压力下政策相对积极，情绪面或有改善；海外地缘局势升级，经济和政策仍处于摇摆阶段。产业上看当前废铜供应维持偏紧，不过精炼铜产量高位和进口铜补充使得供应略显宽松，在现实需求偏弱和海外累库的背景下，铜价仍可能进一步下探，关注需求改善力度及其支撑。本周沪铜主力合约运行参考：65000-67500元/吨。

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