综述

　　节后回来聚丙烯市场持续下跌，双节期间原油价格大幅回落，市场交易原油走弱影响，看跌情绪明显，节后盘面大幅低开，现货快速跟跌，低价刺激部分成交出现。假期影响上游库存走高明显，考虑下游实际消费，节后上中游仍有一定库存压力；假期出行数据较好刺激部分高频消费，然新增产能陆续释放，市场供大于求的现象逐渐明显，短期市场补跌，交投偏谨慎。截止12日，华东拉丝主流报盘在7550元/吨，较节前降250元/吨，降幅3.20%。

　　近期聚丙烯市场关注点：

　　1、巴以冲突以及地缘事件对国际原油的影响。

　　2、成本端价格及装置减损量变化情况。

　　3、新增扩能放量增多，关注后期新投产进度。

　　一、新增产能陆续释放市场供大于求现象明显

　　节后回来聚丙烯市场持续下跌，双节期间原油价格大幅回落，市场交易原油走弱影响，看跌情绪明显，节后盘面大幅低开，现货快速跟跌，低价刺激部分成交出现。假期影响上游库存走高明显，考虑下游实际消费，节后上中游仍有一定库存压力；假期出行数据较好刺激部分高频消费，然新增产能陆续释放，市场供大于求的现象逐渐明显，短期市场补跌，交投偏谨慎。截止12日，华东拉丝主流报盘在7550元/吨，较节前降250元/吨，降幅3.20%。

　　表1国内聚丙烯周度供需平衡表

　　预测：海南乙烯JPP线20万吨/年及福建联合一线33万吨/年计划重启，茂名石化检修计划取消，广石化二线、三线26万吨/年计划检修；综合来看，下周聚丙烯检修损失量有窄幅下降预期，产能利用率或环比走高。原油涨幅回吐，丙烷价格跟随走跌；然随着PP价格的大幅回落，生产企业生产压力不减，建议关注后续临停装置动态。预计下周聚丙烯产能利用率或窄幅提升至82.50%。

　　1、聚丙烯总库存小幅下降

　　截至2023年10月11日，中国聚丙烯商业库存总量在87.46万吨，较上期(20231007)降3.92万吨，环比降4.29%。周内市场弱势下跌，盘面大幅下行，中间商积极让利出货，下游接货意愿偏弱，石化企业及中间商去库速度缓慢。港口来看，出口成本下滑，国内生产及贸易择机出口增加，故港口库存周内显现去库。综合来看，本期商业库存总量下跌。

　　2、检修损失量及聚丙烯产能利用率同步上升

　　本周期(10月6日-10月12日)聚丙烯产能利用率环比上升0.44%至82.34%(假期期间9月29日-10月5日聚丙烯平均产能利用率为81.90%)，中石化产能利用率环比下降2.22%至81.66%(9月29日-10月5日中石化产能利用率为83.88%)；本周福建联合一线33万吨/年、海南乙烯JPP线20万吨/年停车检修，使得中石化产能利用率下降；周内天津渤化30万吨/年、青海盐湖16万吨/年等装置重启，使得聚丙烯平均产能利用率提升。

　　表2国内各地区聚丙烯周度产量表

　　3、节后终端企业刚需补库，生产企业库存下降

　　截至2023年10月11日，中国聚丙烯生产企业库存量：64.68万吨，较上期(20231007)下跌2.07万吨，环比跌3.10%。周内市场弱势下跌，盘面大幅下行，中间商积极让利出货，下游接货意愿偏弱，石化企业去库速度缓慢。

　　预测：下游边际需求稳定，塑编及塑膜订单偏弱运行；管材订单因房地产周期影响暂无明显变化；汽车在政策利好带动下，中汽协数据显示1-9月汽车产量同比分别增长7.3%和8.2%，均创历史同期新高。预计四季度需求硬需为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较节中+0.36%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-16.50%。

　　下游边际需求恢复市场有向好预期

　　本周塑编样本企业开工率在44.3%，较上周+1.94%，同比-2.7%。假期内原油价格大幅回落，提振市场氛围有限，上游石化库存累积。节后归来，PP期货大幅低开，原料聚丙烯去库缓慢，PP价格持续走跌，塑编成本压力缓解，利润空间开始好转。据隆众资讯调研了解，假期期间，塑编检修装置基本恢复，但仍有个别企业因订单有限持续停车，当前中大型企业开工维持在6成左右。随着天气转冷，加之又处“银十”旺季，下游工厂对食品囤货意愿增加，市场各种营销手段显现，食品袋、包装袋等订单情况尚可，中大型企业维持在7-15天左右，小型企业多零星接单。预计十月份终端市场仍存向好预期，塑编价格有震荡上涨的可能性。

　　本周BOPP价格弱势走跌。截至10月12日，厚光膜华东主流价格在9100-9300元/吨，环比价格-300元/吨，同比-1300元/吨。PP期货低位运行，打压现货市场成交，现货价格较上周下调200-350元/吨，中油及石化出厂价格下调100-300元/吨，成本端对BOPP形成拖累，BOPP厂家价格下调200-400元/吨，新单成交零星跟进，下游维持随用随采慎。

　　短期市场来看，新增产能释放速度过快，旺季需求并未兑现，叠加成本松动，下周聚丙烯市场或偏弱运行。供应趋紧态势延续，美国商业原油的累库周期即将开始，燃油需求在秋季将出现下降，预计下周国际油价或存下跌空间。部分电厂经过假期期间的库存消耗，对市场释放一定的采购需求，且沿海电厂招标进口煤活动较为集中，动力煤市场或延续强势。预计油制、煤制PP利润小幅修复。

　　本周油制、PDH制PP利润修复，煤制、丙烯制、甲醇制PP利润下滑。节后成本支撑走弱，叠加下游需求恢复不及预期，聚丙烯市场大幅下挫。巴以冲突给油市带来不确定性，交易商等待观望。美国燃料需求走弱，叠加宏观经济前景黯淡，油价弱势震荡，油制PP利润明显修复。多数煤矿保持正常生产销售，下游补库需求释放，加之供暖季即将来临，动力煤市场走强，煤制PP利润下滑。

　　五、成本松动叠加需求恢复有限价格持续回落

　　表3国内聚丙烯供需平衡预期

　　供应：新增扩能放量，供应端压力凸显

　　周内聚丙烯供应增量，新增扩能放量叠加前期检修企业陆续结束，供应端压力在四季度仍较为凸显。新增扩能，宁波金发40万吨一线PP装置10月6日正常出粒料，负荷八成附近；惠州力拓新材料30万吨聚丙烯装置计划10月投产。本周(2023年10月6日-10月12日)，检修损失量在6.693万吨，环比上周(6.366万吨)上涨5.14%。

　　需求：边际需求稳定，刚需维持

　　下游边际需求稳定，塑编及塑膜订单偏弱运行；管材订单因房地产周期影响暂无明显变化；汽车在政策利好带动下，中汽协数据显示1-9月汽车产量同比分别增长7.3%和8.2%，均创历史同期新高。预计四季度需求硬需为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较节中+0.36%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-16.50%。

　　成本：油制及PDH制成本高位松动

　　油制及PDH制成本弱化趋势明显，油价虽有地缘因素利好支撑但经济和需求压力制约其涨势。短期丙烷高价呈现弱化趋势，将拖累PDH制成本支撑。

　　结论(短期)：周内成本端连续下行，令国内聚丙烯市场重挫。需求端空头影响逐步占上方，市场估值被动修复下行。因市场绝对价格具有吸引力，且国家中长期经济向好基本面不变，缓解市场下行压力，预计下周市场偏弱运行后存低位反弹机会。华东拉丝价格预计7400-7500元/吨。长线关注节后库存及需求端跟进情况。

　　结论(中长期)：十一月市场供应端新增扩能密集，供应端变量主要集中于新增扩能于检修企业变量相互博弈，需求端逐步进入放缓节奏。需求端估值处于修复期，成本端支撑力量放缓，市场基本面呈现偏弱化影响。但绝对低价对下游仍有吸引力且国家中长期经济向好方向指引，下月聚丙烯市场或弱势震荡局势为主，预计华东地区现货拉丝价格在7300-7500。

　　风险提示：关注新产能投放进度、下游订单、社会库存消耗情况以及临时检修装置情况。

　　王潇

　　隆众资讯聚丙烯产业链聚丙烯市场分析师

　　公司网址：www.oilchem.net