【20231011】双焦：钢利压缩明显，双焦需求预期下降

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性本周盘面进入调整。焦煤方面，现货价格较坚挺，山西大矿四季度长协价上涨150-200元/吨，对煤价有支撑，但线上竞拍流拍率也在增加，现货开始触顶回落；前期停产煤矿大多复产，但过节期间有安全事故发生，强安监及环保氛围下，国内焦煤供应端仍有扰动；进口煤方面，蒙煤三大口岸过节期间均有关闭，口岸可交易资源少，目前通关已逐步恢复正常，销售好转；焦企生产积极性一般，对高价原料煤存在抵触，保持按需采购；黑链中煤矿端利润偏高，利润再分配存在做空驱动。整体焦煤价格以短空长多看待，原油价格回落及下游需求不足，短期内盘面有下行空间，但目前基本面的变化不支持深跌。

　　现货：中性本周煤价偏强运行，山西大矿四季度长协价上涨150-200元/吨支撑煤价，但部分煤种价格出现回落，各地竞拍价涨跌互现，流拍率有所增加，现货价格阶段性触顶。

　　供应：偏多前期停产煤矿逐步复产，强安监及环保下，国内焦煤供应端仍有扰动；蒙煤节后恢复通关，10日通关比节前提高265车。

　　需求：中性焦企生产积极性一般，对原料煤按需补库，二轮提涨后独立焦企利润11元/吨仍在盈亏平衡附近，关注三轮提涨进度及焦企开工情况。

　　利润：偏空煤矿利润偏高，产业链利润再分配存做空驱动。

　　库存：中性偏多焦煤库存保持低位，产地库存各有涨跌。

　　宏观：偏空过节期间海外能源价格调整，原油价格回落，带动国内煤炭下跌。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，焦企二轮提涨落地后利润仍无起色，焦钢企博弈加剧，三轮提涨落地艰难；焦企生产积极性一般，部分焦企处于限产状态，而下游需求端，铁水产量见顶回调，部分钢厂自发减产，焦炭需求支撑减弱。库存来看，钢企仍保持原料库存低位运行，对焦炭补库暂缓。目前来看焦炭基本面并无显著变化，市场多交易需求减弱预期，短期看焦炭偏弱震荡，但后续无需过度悲观。后续关注4.3米焦炉去产能及高炉开工情况。

　　现货：中性焦炭现货偏强，高价原料煤焦炭价格形成成本支撑，目前焦企已发起三轮提涨100-110元/吨，但下游钢企利润不佳，提涨落地艰难。

　　供应：中性焦企利润改善不明显，生产积极性一般，部分焦企限产。

　　需求：中性偏空日均铁水产量下降至247万吨，从计划检修看后续铁水将继续下跌，本月低点在243附近。

　　利润：中性焦企二轮提涨后仍在盈亏平衡附近，独立吨焦利润11元/吨，后续关注三轮提涨进度。

　　库存：中性偏多焦炭保持低库存策略，高炉开工仍高，钢厂按需采购焦炭。

　　宏观：偏空过节期间海外能源价格调整，原油价格回落，带动国内煤炭下跌。

　　焦煤

　　国产煤价涨跌互现，海运煤持续偏强

　　焦煤-价格

• 　　国庆期间焦煤价格相对平稳；山西低硫主焦价格2100元/吨，山西中硫主焦煤价格1950元/吨，山西高硫主焦煤价格2200元/吨，周环比持平；目前安监仍强，供应有扰动，下游需求不减，焦煤现货短期内仍有望走强；蒙煤市场偏强运行，市场下游询价增多，蒙5#原煤价格1580元/吨，与节前比约上涨50元，蒙5号精煤价格2040元/吨。

• 　　海运焦煤价格持续偏强，澳大利亚峰景矿主焦煤CFR报价372.4美元，日环比基本持平，周环比+25美元，澳远期炼焦煤供应持续偏紧，市场看涨情绪浓厚；俄罗斯主焦煤CFR报价225美元，日环比持平，周环比+17美元。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

• 　　山西炼焦煤与蒙精煤价格均涨，蒙古煤价上涨幅度更大，价差有所收敛；

  　　山西低硫-高硫价差收敛。

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　　焦煤-仓单

• 　　山西中硫焦煤折仓单价1910元/吨，蒙5#折仓单价1816元/吨。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤盘面小幅升水，基差略有收窄，1-5价差扩大。

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　　蒙煤恢复通关，国产煤复产速度偏慢

　　焦煤-供应-蒙煤通关

• 　　蒙煤方面，假期期间口岸关闭时间较长，甘其毛都口岸、策克口岸10.1-10.8关闭，满都拉口岸10.1-10.4及10.8关闭，口岸可交易资源较少，本周通关逐步恢复，交易将恢复正常；10.10甘其毛都口岸通关车数较节前增加265车。

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　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　煤矿整体产能利用率87.74%，周环比基本持平，其中，山西产能利用率周-0.4%至90.21%；前日煤矿事故频发，安监趋严，据调研，除贵州六盘水地区煤矿停产外，其余煤矿正陆续复产，但近期煤矿安全问题及环保问题受到重视，煤矿供应恢复速度偏慢，供应端仍有扰动。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　本周大部分煤矿已进入复工复产，但整体产量仍偏低，原煤周产量883.35万吨，周环比-0.27万吨，精煤周产量449.68万吨，周环比-0.69万吨。

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　　焦煤-供应-洗煤厂

• 　　洗煤厂开工率70.27%，周环比-0.44%，精煤日均产量56.99万吨，周环比-0.9万吨；自9月以来，洗煤厂产能利用率及产量持续下滑，市场供应持续减少。

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　　焦煤-需求

• 　　独立焦企与钢厂焦化厂产能利用率及日均产量微涨，对原料煤需求力度不减，目前焦企生产平稳，但后期部分地区焦化企业4.3米焦炉将关停，及部分钢厂存在检修计划，对焦煤的需求支撑或减弱。

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　　产地库存各有涨跌

　　焦煤-库存

• 　　本周焦煤整体库存保持低位；矿端库存平稳，焦钢企库存去化。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　山西炼焦煤矿库存上升，山东库存下降；据了解山东部分煤企受到增储任务，预计山东库存增加，销售偏紧。

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　　焦煤-洗煤厂库存

• 　　洗煤厂原煤库存下降，精煤库存上升。

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　　焦煤-港口库存

• 　　炼焦煤进口到货持平。

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　　焦煤-焦化厂库存

• 　　焦化厂生产积极性一般，对高价煤购买意愿不高，焦化厂焦煤库存下跌。

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　　焦炭

　　三轮提涨开启

　　焦炭-价格

• 　　节前焦炭现货二轮提涨落地，日钢到厂价+100元至2180元/吨；目前大多企业在观望4.3米焦炉淘汰进度，若焦化产能集中淘汰则可能带来焦炭阶段性供需错配，为焦炭三轮提涨提供支撑。

• 　　山西吕梁准一级焦出厂价2170元/吨，唐山准一级焦到厂价2270元/吨，日照港准一级焦出库价2280元/吨，乌海二级焦出厂价2100元/吨。

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　　焦炭-仓单

• 　　山西准一级焦厂库仓单价格2509元/吨，日照港准一级焦仓单价格2482元/吨。

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭期价回调，基差震荡走阔，1-5月差扩大。

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　　日均铁水回落，炼钢利润压缩

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量247万吨，周环比-2万吨；247家钢厂高炉开工率83.41%，周环比-0.76%；

• 　　本周铁水高位回落，钢厂盈利率继续下跌，从计划检修数据来看后续两周铁水将继续下跌，低点在243附近。整体看铁水仍将在高位，对双焦价格支撑仍在。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率76.5%，周环比+0.12%，微升；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量70.26万吨，周环比+0.11万吨，微升；

• 　　焦企生产并无太大变化，开工积极性一般，部分焦企处于限产状态。

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　　焦炭-焦化去产能

• 　　据Mysteel调研统计，目前焦企已接通知，将于10月中下旬按停产计划集中淘汰4.3米焦炉，若按计划执行，10月将淘汰4.3米焦化产能1824万吨，四季度预计新增产能950万吨；多数焦企后续有新增产能投产，但由于投产需一定时间周期，预计焦化产能集中淘汰期间会存在焦炭供需缺口。

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　　焦炭-库存

• 　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为829.57万吨，周环比-21.24万吨；

• 　　本周焦炭总库存下降，焦钢企去库，港口库存基本保持平稳。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存572.58万吨，周环比-9.52万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存64.99万吨，周环比-8.22万吨；

• 　　钢厂焦炭节前补库结束，过节期间去库存速度较快，焦企出货顺畅。

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　　焦炭-港口库存

• 　　港口192万吨，周环比-3.5万吨，微降；

• 　　过节期间焦炭港口到货平稳，整体出货顺畅。

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　　产业链利润

• 　　随着煤价格上涨，煤矿利润扩大；独立焦企利润在二轮提涨落地后稍扩，但仍在盈亏平衡附近，目前部分焦企已发起三轮提涨；钢厂盈利持续恶化，247家钢企盈利率已跌至30.74%，部分钢企计划开启检修，利润再分配对原料带来做空驱动。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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