期市早班车 | 2023年10月10日

　　品种：燃料油、沥青、豆菜粕、PTA

　　01/ 燃料油

　　主力合约下跌8.23%，主要原因是十一期间外盘原油累计下跌超10%，国内开盘后，原油关系紧密的商品进行补跌。基本面上，原油市场分歧加剧，一方面从EIA最新的报告可以看出，美国原油库存继续超预期下跌，截至9月29日当周，美国原油库存下降220万桶，远高于分析师预计的下降50万桶，同时，OPEC+部长级会议表示继续维持减产计划不变，另外，俄罗斯方面表示对于燃料出口禁令继续保持，但成品油库存上涨，EIA最新报告汽油库存增加650万桶，同时交割地库欣原油库存增加13.2万桶，这使得市场对成品油需求产生浓厚的担忧，认为会反作用于原油价格。获利盘开始出逃，造成价格大幅下跌。但十一期间巴以冲突开启，本次巴以冲突规模为50年来之最，虽然巴以两国并不是主要的原油生产国，但其毗邻中东核心产油国，依然会对原油价格造成重大影响，而地缘事件一方面会增大原油消耗，另一方面也会引发避险情绪，预计原油波动率会大大提高，而燃油在重大宏观变动面前也会以追随原油为主。建议：燃油保持观望，或通过期权做多原油波动率来获得收益。（数据来源：同花顺ifind）

　　02/ 沥青

　　主力合约日盘下跌5.08%，夜盘下跌1.32%。主要原因是十一期间外盘原油累计大幅下跌，国内开盘后原油系跟随补跌。基本面上，原料供应充足，稀释沥青的进口量明显恢复，8月份的进口数据为95.96万吨，近三个月保持较高进口水平。重油进口近3个月来也高于历史同期，6-8月份分别进口29.82万吨、93.28万吨及17.85万吨。原料供应的增加促进沥青产能继续释放，三季度齐成石化释放沥青产能带动中国沥青总产能达到7550万吨/年，三季度沥青总产量达到910.65万吨，环比二季度增加18.39%、同比增加15.48%。库存方面三季度去库较为缓慢，季度末库存163.33万吨，环比下降9.95%，虽然说明需求在改善但改善的速度不快，而季节性消费淡季即将来临，预计需求改善进度或受阻。综合来看，沥青一方面要继续受到原油价格大幅波动的冲击，另一方面自身基本面供应宽松形成压力，预计年内仍以3550-4000的区间震荡，难以走出趋势行情。（数据来源：卓创资讯）

　　03/ 豆菜粕

　　10月9日美豆11合约收低1.75美分至1264.25美分/蒲，受收割压力显现，巴西播种顺利，美豆承压下行。现货方面，受美豆下跌影响，国内报价大幅下跌，华东报价下跌至4350元/吨，沿海菜粕报价为3440元/吨。美国方面，上周优良率高于市场预期叠加季度库存高于市场预期，同时宏观施压大宗，美豆大幅下跌，本周公布美国大豆10月供需报告，关注单产及结转库存情况。南美方面，当前巴西销售进度偏慢，挤兑美豆出口，且当前巴西播种进度偏快，在23/24年度巴西丰产预期下，卖压较大，预计升贴水偏弱运行。阿根廷政策刺激大豆性价比较好，拉低大豆升贴水价格，整体进口大豆成本降低，打压国内豆粕价格。国内现货方面，10月压榨依旧处于偏高位置，11月压榨较10月继续上调，大豆到港在11月逐步增加，下游需求虽好，但市场看空现货价格，成交维持低位。到港方面，11月到港较10月大幅上涨，预计大豆库存止跌，10-1月来看，11-1月基差需持续关注美豆买船进度及发船进度影响，当前密西西比河水位依旧偏低，存在发运风险，当前10-1月整体买船进度不及22年，市场11-1月基差接受度偏差，油厂买船偏慢。整体国内豆菜粕现货价格受进口成本下降以及供需转向宽松而逐步转弱。现货方面，下游企业头寸下降，买性偏差，现货价格偏弱。生猪养殖利润转差，菜粕性价比转好，预计菜粕填比有所上升，关注开机率变化及下游头寸及配方变化情况。操作上，豆菜粕短期观望，谨慎操作。现货端，远月基差布局来看，12-1月基差可布局20%比列基差或买入12-1正套对冲，11-1月基差点价逢低控制比例进行点价。关注宏观扰动、人民币走势、国内油厂开机率、油粕比走势 。（数据来源：我的农产品网、同花顺）

　　04/ PTA

　　国庆期间，美豆11 合约下跌38 美分至1263.75 美分/蒲，跌幅约3%，受压榨不及预期及单产存上调空间影响及巴西播种顺利，叠加宏观压力显现，美豆大幅走跌。美国方面，9 月29 日，美国大豆季度库存为2.68 亿蒲低于去年同期2.74 亿蒲，为两年内最低库存，但此库存高于市场预期2600 万蒲，报告公布后美豆大幅走低。10 月3 日，美豆公布周度优良率为52%，高于前一周50%，叠加美元走强，美豆创下三个月以来新低。巴西方面，巴西天气配合，播种进度高于历年同期，叠加雷亚尔升值，巴西旧作出口竞争力增强，进一步挤兑美豆出口。大豆升贴水国庆期间延续下跌，整体进口成本下降。国内豆粕现货库存维持低位，买性偏差，基差受现货情绪影响走势偏弱，10 月压榨维持高位，供应充分，短期现货反弹幅度受限。整体豆粕短期盘面走势偏弱。短期观望为主，长线根据买船进度及天气状况择机布局12-1 正套及01 多空单。

　　作者：赵丹琪；投资咨询资格编号：Z0014940

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