假期外盘及要闻综述

　　国庆长假期间，美国公布的经济数据向好，美联储官员接连发表鹰派言论，美国国债遭遇系统性抛售，美债收益率飙升以及美元指数走强带崩了市场情绪。全球金融市场动荡加剧，国际原油、有色金属等大宗商品纷纷重挫，欧美股市普遍下跌，贵金属黄金、白银也遭到重创(相关数据参考假期涨跌幅统计)。对于外盘可能出现的波动，我们在节前作出了风险提示，警惕美联储官员讲话、美元走强以及美债收益率上升对金融市场的冲击，并提醒投资者提前做好风险防范。关于节后国内市场的预判，我们认为假期外围市场波动将对股指、商品、贵金属等节后开盘造成短期影响，长期将取决于基本面的变化。

　　要闻1：美国非农数据强劲，市场对美联储再次加息的预期上升美国9月非农就业人口增加33.6万人，远超预期的17万人，创2023年1月以来最大增幅。9月失业率持平于3.8%，略高于预期的3.7%，平均小时薪资同比上涨4.2%，低于前值和预期的4.3%。数据表明，尽管美国就业增长放缓，但劳动力市场依然强劲，主要是休闲和酒店、医疗保健、专业和商业服务等领域的岗位需求增加。非农数据公布后，市场对美联储年内再次加息的预期上升，并定价降息时间将从7月推迟到9月。互换市场价格显示，与美联储政策利率挂钩的合约隐含收益率上升，表明12月加息25基点的可能性接近50%。

　　要闻2：美联储多位官员发表鹰派讲话，美债收益率飙升引发市场担忧美联储主席鲍威尔在一次圆桌会议上强调，健康的经济和强劲的就业需要维持价格稳定，将致力于实现物价稳定的目标；美联储负责监管金融事务的副主席巴尔认为，可以谨慎地进行利率调整，最重要的问题不是今年是否需要进一步加息，而是需要将在多长时间内将利率保持在足够紧缩的水平，预计这将需要“一段时间”；美联储理事鲍曼表示，进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间可能是合适的；克利夫兰联储主席梅斯特称，如果当前经济形势持续，很可能在下次会议上支持加息，且不认为降息会很快发生。我们认为，美联储多位官员接连发表鹰派讲话，释放年内可能再次加息的预期，引发债券市场恐慌性抛售，并加剧市场对经济衰退的担忧。本周美国30年期国债收益率自2007年以来首次逼近5%，10年期美债收益率上涨30个基点，最高达到4.88%，逼近2007年7月高位。由于10年期美债收益率快速上升，美国2年期和10年期国债利差显著收窄，历史经验表明，一旦长短期国债收益率曲线结束倒挂，则意味着经济衰退的风险进一步加大。“新美联储通讯社”之称的华尔街日报撰文称，国债收益率飙升正在威胁经济软着陆的希望，尤其是在其确切触发因素尚不清楚的情况下。

　　要闻3：美国国会通过短期拨款法案，但众议院议长被罢免埋下隐患9月30日，美国总统拜登签署了一项短期拨款法案，允许联邦政府资金运转至11月17日，暂时避免了美国联邦政府关停摆的风险。但此举引发共和党内极端保守议员派不满，指责众议院议长麦卡锡一味向民主党妥协，并提出罢免共和党籍众议长麦卡锡的动议。10月3日，美国众议院以216票赞成、210票反对的结果，通过了罢免众议院议长麦卡锡的决议，成为美国史上首位被罢免的众议长。美国众议院议长被罢免可能引发政治动荡，为下一轮资金支出法案谈判埋下隐患。鉴于共和党内极端保守派的强硬立场，在短期拨款法案到期后，两党将面临更加艰难的谈判，联邦政府或将再次面临关门的风险。

　　国债

　　节前债市整体情绪偏向谨慎，期债延续震荡行情。假期公布的9月PMI数据显示，官方制造业PMI为50.2，前值49.7，重返扩张区间；官方非制造业PMI为51.7，前值51，非制造业扩张力度有所增强；综合PMI产出指数为52，前值51.3，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。往后看，随着稳增长政策落地，经济有望加快修复。海外双节期间海外市场波澜不断。美国方面，双节期间公布的数据偏好，美联储持续释放鹰派信号，美元指数走强，长端美债收益率快速走强，而油价大幅下行，节后需注意人民币贬值对资金面的影响。资金面方面，“十一”长假过后，市场流动性缺口仍存在一定压力。10月7日至10月13日央行公开市场逆回购将到期24470亿元；政府债净缴款将达1967亿元，同业存单将到期4689亿元。展望10月，资金面或维持边际偏紧态势，主要受到政府存款引发流动性回笼的影响，关注节后央行公开市场续作情况。

　　农产品

　　油粕：因印度和中国需求下滑，长假期间马来西亚毛棕榈油期货周线下跌逾4%。印尼棕榈油协会(GAPKI)公布，印尼7月份出口棕榈油352万吨，较去年同期增加21.8%。独立检测机构Amspec Agri发布数据显示，马来西亚9月棕榈油产品出口量为124万吨，较上月增加5.4%。船运调查机构ITS发布数据显示，马来西亚9月棕榈油出口量为130万吨，较上月同期增加8.1%。SPOMMA数据显示，9月马来西亚棕榈油产量较8月减少0.20%。印尼贸易部公布，印尼将10月1-15日间毛棕榈油参考价定为每吨823.37美元，高于9月下半月的798.83美元。马来西亚棕榈油协会MPOA表示，马来西亚2023年毛棕榈油产量料同比增加1%，至1870万吨。马来西亚棕榈油局MPOB称，马来西亚明年棕榈油产量可能会上升。这是由于劳动力供应的增加和可待收获的棕榈树的成熟。这将有利于抵消厄尔尼诺天气模式的影响。值得注意的是，这一前景与MPOB在5月的预测不同，此前预测2024年的产量将减少100-300万吨，因为与印尼相比，厄尔尼诺干旱影响没那么严重。GAPKI预计今年印尼棕榈油产量将增长5%，到年底库存将达到320万吨。马来西亚考虑将B10生物柴油的使用扩大到工业部门。据调查，马来西亚9月棕榈油产量料为186万吨，较8月增加6.08%，且为2020年9月以来最高位水平。马利西亚9月棕榈油库存料连续5个月增加至238万吨，较8月增加12.05%。气象预报显示，印尼马来西亚将迎来干燥天气，对棕榈油生产不利。假期棕榈油收跌，博弈三大油脂短空行情。

　　目前美国中西部地区天气晴朗，有利于收割。近期美豆生长优良率为52%，美国大豆收割已完成23%。在南美，巴西降雨增加，多数地区种植条件良好。巴西2023/24年度大豆产量料为1.641万吨，较上一年度增加0.3%。阿根廷延长大豆出口激励措施，以提升外汇储备。启动于9月4日的出口增长计划，延期到10月25日。根据该计划，阿根廷农产品出口公司可以在提供比官方汇率更优惠的外汇市场上兑换25%的外汇。官方汇率在8月份被固定在350比索兑1美元。剩下的75%必须按官方汇率兑换。由于历史性干旱导致收成减半，阿根廷大型大豆加工厂的大豆即将告罄，将导致三分之二的工厂产能闲置。假期美豆收跌，博弈双粕短空行情。

　　黑色板块

　　长假期间，美联储鹰派言论冲击商品市场，外盘原油、贵金属、油脂遭遇重挫，市场氛围整体偏空。新加坡铁矿石相对平淡，假期累计小跌2.83%，黑色系其他商品无外盘，表现主要受基本面和市场情绪影响。节前一周黑色系表现分化，螺纹失守上行支撑、铁矿石震荡跌落短期均线，螺矿呈现阶段调整格局，双焦此前也以高位回落为主，但节前最后一个交易日，因煤矿事故冲击，长阳拉升重回高位。预计节后螺矿延续小幅回落，双焦高位震荡为主。分品种来看：

　　螺纹钢：双节长假期间，螺纹钢产量小幅下滑9.18万吨至254.25万吨，社会库存回升22.52万吨至501.4万吨，表观消费量骤降101.62万吨至198.93万吨，为2015年以来(钢联数据起始)同期新低，钢材旺季需求证伪预期升温，供需格局偏弱难改。现货价格报于3790元/吨，与节前持平，跌势趋缓、升水盘面。螺纹01合约节前连续下挫，跌破6月以来的上升通道和3700点一线，维持谨慎偏空，钢坯亏损近250元/吨，为近11个月低点，关注节后需求是否证伪以及钢厂在亏损加剧的背景下是否加大减产力度。

　　铁矿石：铁矿石自身基本面良好，铁水高位、钢厂日耗回升、补库驱动较强，长假期间唐山高炉开工率不降反增。但终端钢材下游补库意愿一般，长假期间螺纹钢表需降至往年同期低位，市场对于节后钢材需求旺季预期转弱，钢坯亏损近250元/吨，高炉吨钢毛利亏损近370元,钢厂或产生现金亏损，市场对于钢厂自发减产的预期增加，黑色产业链负反馈风险加剧。长假期间新加坡铁矿石收跌2.83%，国内铁矿石现货平稳报于955元/吨，铁矿石01合约节前一度高位小幅调整随后反抽短期均线，建议节后谨慎逢高短空。

　　双焦：双焦此前持续强势，随着钢材终端需求预期转弱，以及期现基差修复，节前曾小幅调整，但因煤矿事故频发，长假前最后一个交易日，双焦长阳线拉升，重回阶段高位，长假期间仍有煤矿事故，叠加假期焦炭、焦煤各环节库存整体继续缩减，双焦现货价格坚挺走强，预计节后双焦盘面延续强势震荡，关注钢厂、焦化生产节奏的变化。

　　能源化工

　　原油：国庆期间，宏观需求担忧升温，美债收益率飙升至16年高位，美元指数创出10个月新高；与此同时，EIA库存数据显示美国汽油需求疲软，国际原油遭遇恐慌抛售，截止10月7日05:00，WTI原油主力报收于82.81美元/桶，较9月28日15:00大跌12.40%；布伦特原油主力报收于84.43美元/桶，较9月28日15:00下跌11.16%。宏观方面，美联储多位官员发表鹰派言论，9月非农就业数据增幅远超市场预期，进一步夯实美联储11月加息预期，美元指数及美债收益率齐飙升，经济增长放缓并抑制石油需求担忧持续升温。供应方面，OPEC+部长级会议维持当前的减产不变，但市场并未理会，自愿减产的利多影响边际递减；另据华尔街日报报道，沙特向美国白宫透露其石油产量意向，称如果原油价格走高，愿意在明年初提高石油产量。库存方面，EIA周度数据显示，上周美国商业原油库存下降220万桶，低于市场预期；但库欣库存增加13万桶，结束之前连续七周下降的趋势；而汽油库存大增648.1万桶，远超市场预期，汽油需求四周均值创1998年以来季节性新低。宏观利空仍在释放，短线原油延续跌势；但OPEC减产政策发生逆转前，原油续跌空间亦受限，四季度市场仍反复博弈供应紧张及宏观风险，提防波动加剧风险。

　　原油板块：成本端重挫，节后提防大面积跌停风险。燃料油方面，中东发电需求旺季结束，高硫基本面支撑转弱；低硫供应压力不减，需求并不亮点表现，基本面缺乏支撑；成本驱动占据主导，原油有效企稳前，高低燃料油延续跌势。沥青方面，炼厂利润不佳，企业产能利用率下降；随着地方专项债逐步下放，需求预期向好，但实际改善仍有限，短线仍将跟随原油波动，等待需求启动。液化气方面，供应端变化不大，随着气温下降，国内燃烧需求预期向好，基本面并不悲观，等待原油空头情绪释放。

　　聚酯板块：成本驱动占据主导，节后聚酯板块补跌。PTA方面，逸盛大化1#225万吨降负至5成，节后有恢复预期，后期逸盛宁波4#3#、珠海英力士1#装置计划检修；亚运会后聚酯负荷将小幅提升，基本面有支撑。但国际原油大跌，成本重心下移，节后PTA料将低开调整，等待原油端企稳。乙二醇方面，截至10月7日，华东主港地区MEG港口库存总量108.1吨，较上一统计周期减少1.2万吨。国内供应变化不大，但进口货到货偏多，主港库存累库，基本面缺乏支撑，加之成本重心下移，短线弱势寻底，节前空单继续持有。

　　有色金属

　　国庆长假期间，美联储释放鹰派信号，美国非农数据强劲，美元指数一度涨至107.35高点，有色金属遭到重创，伦铜接连刷新近四个月低位，与此同时，LME铜库存仍呈现攀升姿态，不过累积势头较前期放缓，最新库存升至17万吨之上，继续创下去年5月以来最高。消息面来看，智利铜业委员会公布的数据显示，智利国家铜业公司8月份铜产量同比增长11.8%至113800吨。综合来看，节后归来沪铜表现或将偏空，主力合约2311支撑线或将下移至66000附近。

　　国庆期间LME镍跌逾2%，库存在纯镍供给持续宽松下出现累库，国际镍业研究组织公布，2024年全球镍市供应过剩量从今年的22.3万吨增加至23.9万吨，暗示镍将面临进一步压力，叠加宏观美联储持续偏鹰表态美国高利率水平短期难降，伦镍跟随其他金属价格持续下行。

　　国庆期间伦锡领跌有色，跌幅约4%，除宏观利空影响外，锡的基本面偏弱，在佤邦选矿恢复及国内锡矿山的增量下，国内锡原料供应宽松，进而驱动加工费低位回升，炼厂正常生产，高位库存难以去化，预计节后归来国内市场将跟随外盘跌势。整体来看，节后内盘金属的走势一方面会受到海外价格波动的影响，更重要的一方面还是要看国内终端消费领域在10月份的旺季表现，密切关注有色金属节后下游开工恢复的情况。

　　航运

　　10月2日公布的上海出口集装箱结算运价(SCFIS)指数下滑，欧洲航线结算运价指数下行至646.87点，跌幅达8.2%，美西航线结算运价指数下行至1103.38点，降福达10.8%。十一长假前集运拉货动能未显现，集运公司杀价抢货，SCFI运价指数连续四周下跌，9月29日发布的上海出口集装箱运价(SCFI)指数下跌至886.85点，周跌2.73%。SCFI指数继续下探，四大远洋航线也同步下跌。经验来看，集运市场旺季集中在7-10月，其中7、8月市场表现最好，9月一般是小旺季，10月则是旺季收尾。但今年9月以来运价连续性下跌，显示出中国双节长假前拉货不如预期，也表现出集运公司担心节后无法填舱的压力，诱发失望性抢货杀价。集运现货指数大幅下行，节后期货盘面警惕大幅下行风险。

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