尽管近期沪深市场走势疲弱，但北交所个股却因整体估值低从而使其走势明显强于大势，导致北交所新股近期表现出色。

　　最近10只上市的北交所新股仅有万德股份和鸿智科技在上市首日出现破发，其余个股都取得正收益。其中，路桥信息更是大涨128.29%，新股赚钱效应较为显著。

　　周二（9月26日），北交所将有新股骑士乳业迎来申购。值得注意的是，国庆大假前夕迎来申购的骑士乳业，假如参与申购，那么其参与资金将不能参与国债逆回购，这样算来资金占用时间达到12天。

　　那么，骑士乳业的基本面如何？申购价值怎样？比之国债逆回购的收益如何？新股雷达研究员下面就给大家详细分析分析。

　　公司现金流稳定 估值优势明显

　　骑士乳业主营业务为牧草、玉米和甜菜种植、奶牛集约化养殖和有机生鲜乳供销、乳制品及含乳饮料的生产与销售以及白砂糖及其副产品的生产与销售。公司聚焦乳、糖产业，专门从事饲料和甜菜种植、奶牛养殖和鲜奶供应、乳制品和白砂糖及副产品生产，业务涵盖产业链上下游并形成农、牧、乳、糖四大板块。

　　骑士乳业的发行价为5元，本次发行规模不超过5227万股（不包含超额配售选择权），存量老股数量高达4328万股，公司行使超额配售选择权前的发行后市盈率为15.30倍。

　　公司近几年来营收、净利润保持了逐年增长的趋势，但2023年上半年出现了增收不增利的情况，在营收同比增长33.7%的同时，净利润却同比下降19.2%，其中扣非净利润同比下降10.9%。据公司解释，盈利主要来源于牧业、乳业及糖业，净利润波动较大主要系糖业板块毛利波动较大所致。

　　公司经营性现金流表现不错，2018年至2022年经营性现金流量净额累计近5.8亿元，达到累计扣非净利润的3倍多，但在资产负债表中体现不明显，资产负债率仍高达67.6%，短期、长期借款金额却从2018年1.25亿元增长到目前约4.7亿元，财务状况较为一般。

　　再来看一下关键的估值情况。骑士乳业的动态市盈率为17.14倍，可比公司有光明乳业、新乳业、天润乳业、庄园牧场，截至9月25日收盘，这些公司的平均动态市盈率为37.91倍。骑士乳业所在行业目前以整体法计算剔除负值之后的平均动态市盈率为20.91倍。可以看出，不管是面对行业还是可比公司，骑士乳业都有较为明显的估值优势。

　　整体来看，骑士乳业的行业属性较为传统，出现爆发式增长的可能性较小，不过公司经营稳定，赚钱能力也不错。此外，公司有一定的估值优势，而且发行价格不高，按照目前的北交所新股行情，骑士乳业具备一定的申购价值。

　　资金占用达12天 收益率或超国债逆回购

　　那么，骑士乳业在上市首日会有怎样的表现呢？

　　我们来看一组数据，北交所最近5只上市的新股有富恒新材等，这5只新股在上市首日的平均涨幅为35.73%，其中涨幅最大的国子软件在上市首日上涨70.48%；如果骑士乳业能达到行业的平均估值20.91倍，那么对应的涨幅为22%；如果能达到可比公司的平均估值37.91倍，那么对应的涨幅为121.02%。

　　结合近期新股行情，再根据以上的基本面情况，预计骑士乳业上市首日的表现不会弱于22%；如果行情好一点的话，可能能达到37.73%的涨幅；而如果要达到70.48%的涨幅，难度则相对较大。

　　近期北交所新股的冻结资金量在300亿-400亿元之间，考虑到节假日原因，预计参与骑士乳业的资金约250亿元左右，由此可以计算出该股的中签率约为0.90%，稳中一手的资金量约为5.6万元。

　　假如以5.6万元资金参与申购且中得1签，在行情比较配合的情况下上涨幅度为37.73%，资金占用时间为12天，在上市首日卖出，那么骑士乳业打新的年化收益为10.25%；即便是仅仅上涨22%，对应的年化收益率也达到5.97%。

　　而目前的国债逆回购年化收益率在3%-5%，即便是国庆假期，大概率也很难超过8%，也就是说，申购骑士乳业的收益率大概率会超过国债逆回购的收益率。那么，骑士乳业是否值得申购，相信大家心中都有数了。

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