核心观点：本周沥青冲高回落。最近几周以来，我们对沥青的总体观点一直以短多为主，即便我们所感知到的终端采购对高价沥青的接受意愿依然很低，但不可否认的是，当前沥青在估值上依然属于偏低估，特别是以加工稀释沥青马瑞油方向为主的地炼近期加工亏损进一步扩大，加之焦化-沥青价差加大，炼厂生产沥青的积极性较差，导致沥青周度产量连续走低。当前沥青的周度需求环比基本走平，炼厂的减产未来会是沥青去库的主要驱动。在另一端，成品油短期全球的供需矛盾依然无解，上周俄罗斯发布成品油出口禁令，让本就供需紧张的欧洲油品市场雪上加霜，导致我国油品出口有望进一步走强（包括油品出口配额），在目前中东中质原油供应偏紧的情况下，焦化端的加工优势进一步强化，沥青产量受到抑制。进入11月后，届时可能就是比较供需两端走弱节奏孰快孰慢的博弈了。但短期，我们认为在这样的估值背景下，沥青还是不值得作为空头配置。 　　估值端：本周主营和地炼的综合加工利润继续恶化，沥青加工性价比偏低，估值偏低。 　　驱动端：沥青本周产量有所走低，我们预计9月份实际产量不及排产计划，需求端边际走弱，9月去库但速度较往年偏慢。 　　成本端：原油在9月份可能依然易涨难跌。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。