A股市场在经历了8月的大幅振荡后，9月波动幅度明显收窄，其中上证指数始终围绕3100—3180点运行。当前似乎进入相对平稳期，弱现实与强预期交织影响市场的现象是否依然存在？指数行至此时，基本面发生了哪些变化？

　　上周五公布的8月经济数据表明，国内经济出现回暖迹象。其一，需求较7月明显改善，社会消费品零售总额同比增速自2.5%提升至4.6%。分项当中，餐饮收入同比增速虽然放缓至12.4%，但依旧维持10%以上的高增速；商贸零售额同比增速回升至3.7%，主要得益于汽车、纺织服装等行业需求复苏。尽管家电行业销售额有所回落，但降幅明显收窄，后续随着促进智能家居消费等政策的落地，家电消费有望触底回升。 其二，工业增加值同比增长4.5%，增速较7月加快向好。

　　国内经济出现积极信号的同时，强预期继续强化。首先，地产市场一系列优化调整政策有条不紊陆续出台。除去降低首套及二套房首付及房贷利率外，“认房不认贷”、部分地区取消限购对市场产生明显影响，改善型需求涌现，一定程度上活跃了地产市场。不过，由于产业周期相对较长，虽然政策持续发力，但效果显现相对缓慢。其次，财政及货币政策提量加码，央行在1个月内下调1年期LPR、逆回购利率等，同时年内二度降准，对市场流动性形成有效补充，地方债发行速度也明显加快。最后，金融市场降低印花税税率、规范减持等相关举措一定程度上对市场形成支撑。

　　除去上述因素，人民币汇率也是影响A股市场走势的重要因素之一。现阶段中美货币政策分化，内外利差拉大，导致8月人民币对美元汇率进一步走弱，对以人民币计价的A股市场产生影响。整体上，在通胀水平逐步回落的情况下，海外加息步伐放缓，但近期原油等大宗商品价格再度上涨，通胀存在重新抬头的风险，虽然9月美联储加息的概率不大，但不排除后续加息的可能。同时，在通胀回落至2%的目标点位之前，美国高利率政策预计将持续，内外高利差现状暂难改变，人民币对美元汇率随之承压。不过，在9月20日召开的国务院政策例行吹风会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，人民币对美元汇率不是人民币汇率的全部，7月中旬以来，人民币对一篮子货币汇率稳中有升，对非美元货币保持了相对强势。随着我国经济持续回稳向好，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。

　　结合以上情况，我们认为，在政策推动下，部分行业及领域出现改善、人民币汇率企稳，短期期指底部显现，中期走势需要观察后续政策落地情况。操作上，由于“双节”临近，股市缩量运行，建议谨慎投资者观望为主，激进投资者可轻仓做多，待后续政策明朗再加仓多单。（作者单位：永安期货）

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