成本成为主导聚酯市场的主要因素

近期，受到沙特及北方某国维持原油减产至2023年12月份的消息影响，原油价格上涨势头较强。截至9月18日，WTI原油突破91美元/桶。对下游的聚酯行业而言，成本支撑强劲，下游聚酯原料、产品端均放量上涨。

在《原油对石化产品价格传导研究：PTA与原油价格关系探究》中，以PTA为例验证了原油对下游 行业的成本传导问题，研究发现当原油价格大于80美元/桶时，原油价格与下游产品价格的相关性明显提升。因此，近期原油价格持续上涨，对下游化纤行业的成本支撑作用增强，上下游均出现上涨趋势。观察聚酯上下游的产品价格变动可以发现，原料端PX、PTA、乙二醇价格均出现明显上涨，截至9月18日，较8月到底分别上涨4.84%、2.86%、6.88%；产品端涤纶长丝、短纤、切片、瓶片较8月底分别上涨5.48%、3.64%、5.04%、3.04%。从长趋势上来看，此次成本上升带来的产业链各产品共振上涨，上下游多个产品价格突破年内新高。

未来价格上涨是否具有持续性？

此刻，原油对下游化纤行业的支撑与2022年年初的情况相类似。这意味着，未来聚酯价格是持续突破还是转向，主要取决于原油价格的变化方向。

分析原油价格的上涨是否具有持续性，首先要明白现阶段哪些因素在主导原油价格。观察原油的历史价格可以发现，库存水平和原油价格具有明显的负相关性，目前的库存水平所对应的历史油价最高为85美元/桶，85美元/桶至95美元/桶区间相对现实已经高估。因此，目超过90美元/桶的价格，更多得反映了市场对于供应趋紧的预期。四季度来看，原油供应端维持减产，加上中国近期密集出台政策，需求端较前期有望好转，原油库存将维持去库，原油价格有“破百”风险。但正如前文所言，本次原油价格上涨中有一部分是“供应偏紧的市场预期”，与现实基本面情况还有一部分差异。加上受美联储年内仍有一次加息，以及价格上涨后产生更大的通胀压力，进而催生更多政策下发的可能性。所以，预计原油价格突破100美元/桶的持续性有限，在95美元/桶左右的可能性更大。

总结:聚酯市场短期将高位运行

从上文的分析中可以总结出，近期成本成为主导聚酯链价格的主要因素，原油价格的上涨是否具有持续性是判断聚酯市场价格走势的关键因素。对原油价格进行简单分析，得出原油价格上方仍有5美元/桶左右的空间。因此，预计对下游聚酯产业链的成本支撑短期将延续。

从行业的基本面情况来看，良好的基本面情况支持了产品价格的高位运行。受到旺季来临以及“买涨不买跌”心理的影响，下游纱线、坯布的库存延续下降趋势，其中坯布库存创年内新低。秋冬订单的陆续下达、整个产业链高开工、低库存的状态反映了上下游产销较为顺畅。但9月下旬部分聚酯及织造企业的降负荷预期有可能造成需求端的负反馈，近几天的价格表现也可以看出聚酯链上涨乏力。因此，由于成本支撑较为坚挺，聚酯链大概率高位运行，但上方的空间较小。