1.国际方面，MPOB基本面数据依旧偏空，其中1-15日棕榈油出口较上月同期减少9.3%，出口放缓或将拖累部分资金及时获利了结，因此马棕仍有承压趋弱的走势，加上印尼下调CPO的参考价格，对于国内市场都有打压。南美大豆即将开始播种，目前市场预计巴西大豆种植面积扩大，产量可能达到1.6亿吨，阿根廷大豆产量预计在5000万吨左右，远高于去年的2100万吨，同时USDA 9月报告未能带来进一步利好，豆类上行动能也因而受到一定限制。

2.国内棕油的港口库存仍处于高位，但豆棕价差较高，棕油的性价比凸显，上周内不少贸易商都在周初的低点进行补货，棕油成交价格下跌明显，由于国内外成本倒挂，基差波动较小，整体偏稳运行。豆油方面，11月前国内大豆压榨量趋于下降，有利于豆油去库存，且原油价格强势有利于油脂生柴需求及过剩供应消化的情况下，预计油脂下方也将存在明显支撑，震荡格局仍有望得到延续。

3.结论及观点：延续震荡行情，主力参考棕榈油7200-7500；豆油8100-8400；菜油8800-9100。

详细报告点击查看：【迈科农产品油脂周报】双节将至，油脂震荡行情延续丨2023.09.18

1.USDA9月供需报告如预期调减美豆新作单产至50.1蒲/公顷，但此前PF田间巡查公布的单产下调已被盘面消化，本次报告的利好未能在盘面显现。当周CBOT大豆下跌2.29%，收于1338.5美分/蒲。需求端，新作年度美豆出口量因产量调减而被压缩，符合巴西出口旺盛的事实。难以忽视的生柴需求带来丰厚的榨利，美豆压榨需求具有较强的支撑。新作年度美豆偏紧的供需结构依然维持，短期CBOT盘面维持1330-1370区间震荡。关注需求端的动态调整对美豆格局的影响。9月中旬起南美大豆播种开启，市场重心将逐渐转移至南美播种情况。

2.9、10月进口大豆到港量季节性减少，月均600万吨左右。双节前生猪下游消费需求提升表现不足，猪价走势偏弱，养殖企业利润转盈为亏。第37周豆粕累计成交27.90万吨，较此前一周的8.44万吨增加19.46万吨，整体呈现放量下跌走势。前期价格持续上涨，未执行合同累积较多，当前提货积极性不高。关注双节前备货需求及油厂开机节奏对市场的提振。

3.近期加菜籽因天气干燥加快收割进度，面临季节性收获压力，ICE菜籽盘面跟随美豆大幅下跌1.78%至761.4加元/吨。水产养殖需求转淡，菜粕刚需减少，国内菜粕现货价格持续走弱，基本无成交。库存小幅回升至3.75万吨。关注双节前蛋白粕需求能否提振市场。

4.结论及观点：美豆单产利多消化，豆粕上行空间有限，但底部仍有供需紧张支撑价格。豆粕01合约区间偏弱震荡，3950-4100，关注3950一线支撑力度。菜粕基本面较豆粕更弱，01合约3050-3250。

5.关注事件：油厂开机节奏；豆粕下游需求；菜粕下游需求。

详细报告点击查看：【迈科蛋白粕周报】上行动能不足，粕类偏弱震荡丨2023.09.18

1.9月USDA供需报告调减新作美玉米单产，同时上调了种植面积，新作产量总体上调。需求端未进行调整，库消比随之上升至15.43%。CBOT玉米在480美分一线底部震荡。进口利润窗口打开，关注巴西二茬玉米进口到港船期。国内方面，新粮全面上市之前市场维持紧平衡。东北新作上市小幅增量，新陈同价下收购价在2740-2840元/吨。华北新玉米上市增多，深加工企业压价收购，收购价在2850-2950元/吨。由于地租及农资成本上升，新作玉米成本较往年提高，下方支撑价格。总体来看预计9月供应逐步转为宽松，关注新作上市节奏。

2.饲用消费方面，双节前生猪下游消费需求提升表现不足，猪价走势偏弱，养殖企业利润转盈为亏。但生猪存栏量仍维持高位，饲企需求稳定偏弱。深加工企业加工利润涨跌互现，华北地区因成本端小幅下跌利润转好，开工率回升明显。玉米消耗量持稳，库存小幅增加2.33%。

3.库存：北港库存下降至100.4万吨，较上周减少19.8万吨，港口走货速度加快，加速库存去化。广东港内贸玉米出货量走高，其他谷物进口增加，谷物库存增加。南北港贸易利润维持顺价。

4.结论及观点：9月下旬玉米新作开始陆续上市，关注上市节奏，玉米价格重心预计缓慢下移。技术上看玉米期价处于下行通道内，11合约短期逢高偏空思路维持，压力2700。关注2620一线支撑力度。

5.关注事件：新作玉米上市节奏、进口玉米到港船期。

详细报告点击查看：【迈科玉米周报】新作陆续上量，玉米重心小幅下移丨2023.09.18

1.全球：新榨季初期糖价会有些许压力，但中长期来看，供应端的问题将利多糖价。

2.主产国：印度政府将禁止糖出口的消息牵动国际糖价的神经。印度糖本就已经不能出口了，因为今年的印度的出口配额已经用完了，印度政府也不打算再发放更多的配额。对于下一季，印度政府已经表示，只有在知道明年的糖产量和后年的甘蔗产量情况后，才会发放出口配额。最早要到2024年4月才会允许糖出口。抬升国际糖价的下限。

3.现货：榨季末期，产区糖企低库存去库速度加快，整体报价表现坚挺。下游终端，随用随买，成交情况一般。产区均价7430-7750元/吨，销区均价7540-7910元/吨。

4.结论及观点：近期巴西的丰产，在泰国、印度、等主产国因干旱导致的减产下，对国家糖价的压力影响逐渐减弱。再加上，新榨季印度或将大幅降低食糖出口量，用以生产乙醇及内需。市场对新榨季的国际供应前景，产生悲观态度，CFTC持仓可以看到，投机资金有明显的增加态势，推动ICE原糖价格走，原油的走势也为糖价带来利多信息。近期北京华商储备商品交易所有限责任公司开始对食糖竞价交易系统开始升级，榨季末低库存，产业链基本面没有太大变化。加上国际糖价的上行，是否会在这一时期进行储备糖投放需要密切关注。另外关注是否会增发进口配额。糖价短期偏弱，01压力7000、支撑6866、6789。

5.关注事件：关注国储动态，进口动态。

1.储备棉：储备棉轮出：单日成交率下滑，不能全部成交，表明阶段供应充足。

2.现货：近期由于国内供应宽松，贸易商惜售、捂盘的情绪，较8月份明显减弱。即期、保税棉、清关棉等资源挂单增多。滑准关税，内外价差约300-600元/吨；1%关税内外价差约500-800元/吨。

3.下游：织布企业压价及原料价格下降，导致国内棉纱价格小幅走弱。外纱价格随外棉走势相对坚挺。9月上中旬以来，贸易商棉纱出货仍以刚需为主，内需订单小幅增长，出口订单也有所上升。8、9月份进口纱货源增长明显，近期国内因化纤等原料价格大幅上涨，成本上升。因此进口纱有了挤占国内消费市场的机会。国内坯布市场的销售情况，维持清淡，棉布价格继续小幅回升。

4.分析及结论：国际市场，美国农业部数据的关注点，依然是不利天气造成的减产，以及新年度种植面积的下降。由于供应端的下降，使得全球年度期末库存下调。平衡表在后期仍有修正的空间，但ICE美棉期价将获得趋势支撑。由于国内的配额下发及储备棉增加供应，棉花价格近期承压下滑。棉花价格下跌幅度大于棉纱，因此纺织企业的利润得到一定的修复。下游市场有所回暖。近期国储棉轮出成交呈现逐渐下滑的特征，这表明市场消费的回暖，没有预期强烈。短线走势偏弱。支撑16900，16585，压力17350、17500。

5.关注事件：储备棉成交、下游订单。

详细报告点击查看：【迈科软商品周报】国际供应偏紧，储备供应施压丨2023.09.18

【沥青】

1.供给：本周沥青开工率、产量回落，当前原油持续上涨，沥青加工利润低，北方部分地炼出现降产甚至停产，而综合炼厂，尤其是主营炼厂在成品油价强势，且旺季柴油预期下，综合开工仍然保持，其沥青供应会跟随炼厂开工增加，但对于地炼来说，如果原油继续走强，可能造成产量进一步下降。

2.需求：上周沥青出货环比下降12%，幅度较大，其中山东、华东下降明显，下游道路改性、防水、鞋材沥青开工率环比均增加，道路改性增幅最大。增速高于前期，但绝对水平处于历史同期低位，需求端尚未明显走旺。

3.库存：上周沥青厂库增加，社库下降，总库存小幅下降，在产量明显回落情况下，厂库仍然累库，山东为主，社库小幅去化，华北、西北为主。

4.结论及观点：沥青利润下滑已经导致北方部分小炼厂降负停产，带动供需转向预期，叠加目前沥青估值偏低，有修复空间，上周五盘面出现大幅上涨。但沥青产量下降，厂库累库，出货下降，显示旺季需求还没有爆发，供应虽有下滑但仍在高位，仍会带来短期压力，认为在开工回落持续、旺季需求走强以前，沥青仍将处于上有压力、下有支撑的状态，偏震荡看待，主力合约参考支撑3800，压力4150，压力位一线偏空对待。

5.关注事件：终端需求表现；主营炼厂转产计划；原油表现。

详细报告点击查看：【迈科能源品周报】沥青：旺季供应收紧叠加估值修复，表现偏强丨2023.09.18

【甲醇】

1.上游原材料。上周海外原油持续上涨，WTI突破90美金，当周上涨3.97美金。美原油库存小幅累库，但当前的库存绝对水平偏低。国内动力煤港口现货报价维持上涨，当周上涨幅度较前期扩大。海外和国内天然气价格均上涨。原油上涨带动成本抬升是当前化工品的背景，原油维持强势的情况下，相关能源品和下游化工品的定价基础提高。

2.国内甲醇供应情况。上周国内甲醇产量小幅减少0.863万吨，开工率同步下降。但当前的产量同比依然处于明显的高位，较去年同期产量增加了20万吨左右。当周国内生产企业库存量小幅下降0.59万吨，订单待发量减少4.62万吨。当前厂库处于环比累库的通道，近几周虽然依然低于同期，但逐渐接近同期水平。内地供应增加价格相对港口偏低，订单量较前期上升的比较明显。

3.港口方面，上周华东华南进港量抬升明显，当周上升13万吨，导致港口库存累库9.39万吨，下游消耗速度尚可，后期可能逐步消化库存。港库绝对水平上看已经超过去年同期30万吨，逼近120万吨关口，为近3年来的高位水平。今年的进口利润一直维持同比偏高的水平，尤其是随着人民币贬值，海外甲醇价格偏低，进口套利空间打开，来自进口方面的增量也逐步兑现到港口库存。截至7月份国内总进口量同比增加74万吨。

4.工厂利润方面。上周因动力煤价格上涨，同时甲醇价格小幅走低，尤其内地售价偏低的情况下，煤制工艺利润有了较明显的下降，当周下降幅度在180元左右。焦炉气制利润也有所下降，幅度偏小，下降70元。天然

5.气制利润小幅抬升17元。煤制利润今年的水平一直维持同比高位，这是内地供应抬升的主要原因。焦炉气制利润同比持平，天然气制利润今年处于同比偏低的状态，近两个月环比有所走高。

6.下游需求。上周国内甲醇下游需求环比走高，开工率同比高位，下游开工率环比提升明显的是MTBE，醋酸和氯化物。下游工厂利润水平继续抬升，其中烯烃加工利润抬升100元左右，其他传统下游综合利润抬升200元左右。下游利润环比抬升明显的是冰醋酸和MTBE。下游需求好转，产品利润抬升，会对原料甲醇的采购起到积极促进作用。

7.价差关系看，上周现货基差和近远月价差环比变动幅度较小，同比偏低位。上周期货和现货的波动幅度都较小。上周甲醇进口利润环比下降，同比高于去年同期。PP-3MA价差提高，高于同期。前期烯烃加工利润不断下降，8月底跌至0值附近后开始反弹，目前高于同期水平。

8.结论及观点：原油价格强势，煤炭和天然气短期价格上行，化工品成本抬升，价格以偏强为主。甲醇国内供应持续走高，环比虽然小幅下降，但绝对水平偏高。今年年内的进口量也持续攀升，总供应量增加130万吨左右。内地销售状态较稳定，库存水平低，港口库存压力逐步增加，未来可能继续增加，会给价格带来压力。需求逐步好转，尤其是下游工厂的利润得到提升，开工率逐步走高，这对产业链产生向上的积极传导。基差和价差基本维持稳定，价格方面的矛盾不大，当前的价格进入比较平稳的低波动阶段。PP-3MA价差逐步反弹，前期MA上涨的节奏比较快，导致加工利润不断被压缩，未来产业链在利润分配中寻找新的平衡点。策略：单边偏强震荡，价格维持2500-2650区间观点。PP-3MA多头思路，参考价差区间在0-500。

9.关注事件：联储9月议息会议结论，原油价格变动情况，国内动力煤安检影响的持续。

详细报告点击查看：【迈科化工品周报】国内供应量充足，下游需求好转，甲醇短期偏强震荡丨2023.09.18

1.需求：8月地产开发资金来源单月环比-5%，累积同比-26%，持续下行；8月竣工面积5320.87万平方米，竣工增速环比18%。8月汽车销量258.3万辆（+19.5）。地产政策利好频出，持续关注地产销售情况，若持续好转则利好竣工端需求。当前金九银十旺季，市场对旺季需求有一定预期，玻璃产销主导短期行情。

2.供应：玻璃利润下滑较大，可能对后续供应有一定扰动。上周浮法玻璃产量118.4万吨（+0.1），全国浮法玻璃开工率81.31%（+0.65）。

3.库存：玻璃产销较为平稳，玻璃厂库存略有增加。全国浮法玻璃样本企业总库存4166.6万重箱（+63）。

4.利润：纯碱价格上涨，玻璃厂成本上升，玻璃厂利润有所下滑：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润236元/吨（-15）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润246元/吨（-8）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润538元/吨（+12）。

5.结论及观点：短线震荡思路。玻璃指数运行区间参考1585-1625-1680-1755。

6.关注事件：房地产销售，房地产竣工，玻璃产线点火、玻璃产销、“保交楼”落地。

1.需求：当前浮法玻璃厂有一定复产意愿，光伏端仍有投产计划，重碱需求支撑较强。当前玻璃厂库存较低，后续关注补库情况。上周浮法玻璃产量118.4万吨（+0.1），全国浮法玻璃开工率81.31%（+0.65）。

2.供给：当前新产能投产较快，远兴大幅提负荷，二线从点火到提量较为迅速；金山五期项目顺利产出轻碱。随着检修即将结束，检修企业供应逐渐恢复，后续供需缺口将逐渐恢复。上周全国纯碱企业纯碱产量61.54万吨（+6.26），产能利用率83.61%（5.11）。轻质碱产量 28.66万吨（+2.71）；重质碱产量32.88万吨（+3.55）。

3.库存：当前供应增加明显，供需缺口关闭，纯碱厂库存开始增加。上周国内纯碱厂总库存13.52万吨（+1.05），轻质纯碱库存7.22万吨（+0.04），重质纯碱6.3万吨（+1.01）。

4.利润：当前纯碱现货价格高位，利润仍处较高水平。氨碱法纯碱毛利1491.54元/吨（-15.69），联碱法纯碱毛利1947.6元/吨（+13）；氨碱法重碱毛利1471.54（-15.69），联碱法重碱毛利1837.6元/吨（-17）。

5.结论及观点：高位震荡思路，纯碱指数运行区间参考1780-1840-1925-1953。

6.关注事件：远兴投产情况，金山投产情况，检修情况，玻璃产线复产。