镍&不锈钢·库存压力凸显,镍价偏弱运行
发布时间:2023-9-18 11:04阅读:76
本报告完成时间 | 2023年9月17日
摘要
宏观方面,美国通胀数据超预期使得加息预期有所走强,欧央行暗示紧缩周期结束,致美元指数偏强运行,同时美国汽车行业罢工加剧了市场对于劳动力市场的担忧,就业数据若因此受影响,那么美联储11月加息预期或将有所回落。国内经济数据有所好转,叠加央行超预期降准,市场信心有所提振。
纯镍方面,估值高、弱需求、库存高等多重因素对镍价形成了明显压制,在基本面偏弱的情况下,预计后市镍价继续偏弱运行。硫酸镍方面,受益于成本支撑和电积镍企业需求增加,硫酸镍价格存在一定支撑。镍矿方面,镍矿目前供需双双偏紧,短期预计偏强运行。镍铁方面,供需双双偏紧使得镍铁价格仍在高位,但是下游需求不畅导致的负反馈同时也在施压铁价。不锈钢方面,金九预期落空使得钢价承压明显,后市需求短期看难有逆转,预计钢价继续弱势震荡,关注产业链负反馈产生的影响。
总的来说,基本面偏弱对镍及不锈钢施压明显,但是宏观扰动亦使得镍及不锈钢有反弹空间,不过宏观预期博弈较为激烈,基本面仍是价格走势的主要矛盾,预计后市镍及不锈钢偏弱震荡。沪镍2310参考区间157000-165000元/吨。SS2311参考区间15000-15500元/吨。
操作策略:操作上,镍及不锈钢偏弱震荡思路对待。
不确定性风险:地缘政治,美联储政策,国内经济复苏。
一
本周镍及不锈钢偏弱运行。宏观方面,美国通胀数据超预期,加息预期走强对镍价形成压制,但国内经济数据表现有所回升叠加央行超预期降准,市场情绪边际修复。基本面上,需求端持续偏弱运行对镍及不锈钢均形成一定压力,镍市库存累积对镍价上方空间形成一定限制,在弱基本面主导的情况下,镍及不锈钢短期看难有反转。
二
1、宏观面
1·1、国外:货币政策依然存在加息预期,美元指数偏强运行
美国9月密歇根大学消费者信心指数初值为67.7,低于69.1的预期,前值69.5。美国9月一年期通胀率预期为3.1%,低于3.5%的预期值,前值3.5%。
美国8月零售销售月率录得0.6%,超过预期的0.2%,前值从0.70%下修至0.5%。PPI月率录得0.7%,创下一年多来最大涨幅,高于预期的0.4%,前值为0.3%,汽油价格飙升20%是上升的主要原因。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第三季度GDP为4.9%,此前预计为5.6%。
美国至9月9日当周初请失业金人数录得22万人,继续低于预期的22.5万人,前值21.6万人。
欧洲央行将三大利率均上调25个基点,为连续第10次加息,主要再融资利率达2001年7月以来新高,存款机制利率创历史新高,声明点出利率或已达峰值,交易员押注2024年欧洲央行将降息75个基点,为自9月1日以来的首次。但拉加德依旧坚持鹰派论调,称无法说利率已经达到了峰值。
美国8月未季调CPI年率录得3.7%,为今年5月来新高,且连续第二次回升;美国8月未季调核心CPI年率录得4.3%,为2021年9月以来新低,已连续六个月下降;美国8月季调后CPI月率录得0.6%,为2022年6月来新高,核心CPI月率较7月份上涨0.3%,为六个月来首次加速上涨。核心CPI数据公布后,市场对美联储11月前加息的押注有所上升。
IEA月报:沙特石油减产可能导致油价波动加剧。全球观察到的石油库存在8月份减少了7630万桶,降至13个月来的最低水平。
1·2、国内:央行再度降准
中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这是年内第二次降准,预计释放中长期流动性超5000亿元。今年首次降准已在3月落地,年内两次降准共降低金融机构存款准备金率0.5个百分点、释放中长期流动性超万亿元。
2、基本面
本周纯镍价格下跌。宏观方面,美国通胀数据超预期使得加息预期有所走强,欧央行加息后暗示紧缩周期或将结束,美元指数本周继续偏强运行;国内方面经济数据有所回暖,央行超预期的降准对市场情绪形成明显提振,镍及不锈钢在周五小幅反弹。成本角度看,转产电积镍成本缓慢抬升,但是当前偏高的镍价使得中间品定价相对较高,盐厂因而生产亏损,故从这个角度看镍价估值过高,后市仍有回落空间。供应方面,进口窗口持续关闭,俄镍散单进口动力不足。需求方面,受镍价本周下跌影响,合金板块需求有所好转,或对镍价形成支撑。库存方面,受供应放量、需求走弱等因素影响,纯镍社库继续累库,目前纯镍社库已攀升至8500吨以上,是一年多来的最高值,LME库存亦走高,对镍价而言压力明显。总的来说,估值高、弱需求、库存高等多重因素对镍价形成了明显压制,在基本面偏弱的情况下,预计后市镍价继续偏弱运行。9月15日SMM电解镍164600元/吨,相较上周下降1.97%。
本周硫酸镍价格和硫酸镍价格指数小幅上涨。成本方面,华飞项目放量部分因船期问题无法按时到港,同时印尼RKAB事件扰动仍在,导致MHP及高冰镍供应偏紧,目前MHP生产硫酸镍利润在成本线附近挣扎,高冰镍生产已经亏损。供应方面,百川盈孚消息显示,因生产亏损,部分小厂多低负荷运行,导致近期硫酸镍排产有所下滑。需求方面,前驱体企业订单无明显增量,且压价情绪持续,目前需求主要是由电积镍方面贡献。总的来说,受益于成本支撑和电积镍企业需求增加,硫酸镍价格存在一定支撑。9月15日电池级硫酸镍价格31850元/吨,相较上周上涨0.79%;SMM硫酸镍价格指数31632元/吨,相较上周上涨0.65%。
本周镍矿价格不变。供应方面,印尼RKAB扰动仍在,同时菲律宾雨季将至,市场预期镍矿供应将逐步偏紧。需求方面,终端不锈钢市场因需求疲软,近期开始减产,从而负反馈逐步向上传导,预计镍矿也会在一定程度上受波及。总的来说,镍矿目前供需双双偏紧,短期预计偏强运行。9月15日菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价64美元/湿吨,相较上周不变。
本周镍铁价格下跌。供应方面,印尼廉政调查导致RKAB停发的扰动仍在持续,成本支撑走强但下游不锈钢需求较为疲软,导致镍铁利润有所承压。需求方面,不锈钢市场较为疲软,部分钢厂开始减产,对镍铁需求或有所减弱。总的来说,供需双双偏紧使得镍铁价格仍在高位,但是下游需求不畅导致的负反馈同时也在施压铁价。9月15日8-12%高镍生铁(出厂价)均价1172.5元/镍点,相较上周价格下跌0.42%。
本周不锈钢现货价格下跌。供应方面,金九旺季预期落空,部分钢厂开始选择减产。需求方面,整体成交不及预期,商家悲观情绪蔓延。成本利润方面,受产业链负反馈影响,镍铁价格本周有所回落,但是需求不及预期导致钢价不断下移,整体看钢厂利润压力依然较大。库存方面,本周不锈钢小幅去库,主要原因是下游采购以刚需补库为主,同时市场到货偏少。总的来说,不锈钢金九预期落空使得钢价承压明显,后市需求短期看难有逆转,预计钢价继续弱势震荡,关注产业链负反馈产生的影响。
策略
宏观方面,美国通胀数据超预期使得加息预期有所走强,欧央行暗示紧缩周期结束,致美元指数偏强运行,同时美国汽车行业罢工加剧了市场对于劳动力市场的担忧,就业数据若因此受影响,那么美联储11月加息预期或将有所回落。国内经济数据有所好转,叠加央行超预期降准,市场信心有所提振。
纯镍方面,估值高、弱需求、库存高等多重因素对镍价形成了明显压制,在基本面偏弱的情况下,预计后市镍价继续偏弱运行。硫酸镍方面,受益于成本支撑和电积镍企业需求增加,硫酸镍价格存在一定支撑。镍矿方面,镍矿目前供需双双偏紧,短期预计偏强运行。镍铁方面,供需双双偏紧使得镍铁价格仍在高位,但是下游需求不畅导致的负反馈同时也在施压铁价。不锈钢方面,金九预期落空使得钢价承压明显,后市需求短期看难有逆转,预计钢价继续弱势震荡,关注产业链负反馈产生的影响。
总的来说,基本面偏弱对镍及不锈钢施压明显,但是宏观扰动亦使得镍及不锈钢有反弹空间,不过宏观预期博弈较为激烈,基本面仍是价格走势的主要矛盾,预计后市镍及不锈钢偏弱震荡。沪镍2310参考区间157000-165000元/吨。SS2311参考区间15000-15500元/吨。
操作上,镍及不锈钢偏弱震荡思路对待。


温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。


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