近期消息看，国内降准以及四季度LPR还有降息预期，叠加近日沙特、俄罗斯在供给端对油价向好影响，导致以原油为首的工业品走强，苯乙烯快速冲高。随着下游被动跟涨的效果渐弱，需求对苯乙烯拉升的抑制有提升。苯乙烯盈利修复向好，而主流下游产销盈利不佳，市场逢高出货意跟货少惜售提价意向博弈。苯乙烯供应预期小增，但难改现货低供应本质。成本面预期趋向震荡。当前多空消息看，短时苯乙烯出现快速大涨后的回软整理，而低供需、强成本的本质未改，市场偏阶段高位震荡的概率大。

近期 苯乙烯市场关注点：

1、原油、成本、宏观消息面引导变化。

2、国产供应有小幅增量预期，然市场累库进度较慢，现货低供应在延续。

3、下游生产利润持续小幅亏损，对苯乙烯存抑制作用。

本周期，原油、纯苯等上游端产品依旧保持强势涨价状态，苯乙烯成本端支撑强劲。另外，在码头低库存的状态下，叠加短期内港口未见明显累库预期，导致市场持货惜售提价，部分买盘追涨跟进，市场交投整理强势抬升。

从供需两端表现来看，供需暂均增幅微弱。国产供应，周内苯乙烯产量32.76万吨，较上周期涨0.44万吨，环比涨1.36%；三大下游需求总量在22.5万吨，较上周期增0.04万吨，环比+0.18%。周期内苯乙烯增量略大于主体下游增量。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

预测：供应消息来看，下周中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在33-33.5万吨左右，产能74.5%左右，较本期的产量和产能利用率小幅增加。下周期，国内装置没有明显变化，本周期停车和提负荷的装置仍有一定影响，另外，宝来35万吨装置将投料重启，但正式产出时间未定，预计有2-3天的产出增量。

1、码头库存或小增，然仍历史低位区间运行

本周期内，截至2023年9月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.18万吨，较上期减少0.84万吨，环比-16.73%。商品量库存在3.13万吨，较上期减少0.59万吨，环比-15.86%。

2023年9月11日-9月17日，消息看抵港补充或趋稳，预期抵港或在3.5万吨附近。然近三个月提货周均保持在3.18万吨左右，而近一个月周均提货也在3.2万吨附近，若船期无进一步大的变化，则预期江苏港口库存或小幅增量。具体提到货变化状况继续跟踪整合中。

2、装置变化暂少，苯乙烯供应预期小幅增量

本周期消息面看，下周期，国内装置没有明显变化，本周期停车和提负荷的装置仍有一定影响，另外，宝来35万吨装置已经投料重启，但正式产出时间未定，预计有2-3天的产出增量。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量表

单位：万吨

截至2023年9月14日，中国苯乙烯工厂样本库存量13.45万吨，较上一周期减少0.1万吨，环比减少0.74%。中国苯乙烯工厂样本库存小幅下降，趋势小幅去库。

下周苯乙烯供需面看来：短线苯乙烯工厂及港口库存均偏低，然国产增量有限，现货低供应无质变。苯乙烯强势上涨下，主流下游在被动跟涨，涨幅不及苯乙烯，利润压力仍存，然短时仍能给与苯乙烯良好的刚需支撑，只是现货需求表现持续偏弱。预计苯乙烯样本企业工厂库存在阶段中低位小幅震荡，预计在13-14万吨间。

预测：未来三周，三大主体下游对苯乙烯消耗预计先增后减，预期数据或在21-22.8万吨间。消息面看，9月中下，主体下游跟随原料涨价，终端有部分释放，而后期为国庆假期备货等或将带动其对苯乙烯需求先小幅增量，而后随着假期部分下游减产或停车，叠加产销盈利状况不佳等预期主体下游对原料需求将下降。

1、主体下游产销盈利向头部聚集

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，苯乙烯的三大下游理论产销盈利修复有限，整体数据看苯乙烯有向好修复，非一体化装置企业短时出现扭亏为盈，而主体下游出现不同程度的理论亏损，ABS亏损略缩减，EPS由盈转亏，PS亏损有提升。

2、下游工厂整体需求增幅小

近期数据看，苯乙烯三大主体下游，本周三大下游需求在22.5万吨，较上周增0.04万吨。

消息面看，若成本和产销压力继续保持，下游利润被压缩的负反馈影响继续保持，将抑制部分下游产能利用率恢复，且短期内暂无新增下游装置投产。预期需求恢复增量程度偏小。

3、主体下游成品库存或去库多累库少

综合来看，本周期内，成本带动PS、EPS、ABS涨价，市场有买涨跟进，而部分下游产出下降，三大主体下游企业成品库存出现小幅下降。

PS: 回顾：截至2023年9月14日，中国PS成品库存量6.81万吨，较上周-0.42万吨，幅度-5.81%。成本上行，行业利润持续倒挂，PS供应减量至低位运行以及买家提货相对积极，成品库存下降。

预测：预计下周期PS成品库存或小幅下降。行业供应增幅有限，但消息看市场存部分补货需求，终端提货表现尚可，预计下周库存或小幅下降。

EPS：回顾：本周（20230908-20230914）中国EPS样本企业库存约2.39万吨，环比减少0.45万吨，减幅15.85%。近期EPS价格持续跟涨，前期低价货获利，提货转好，整体库存大幅去库。

预测：近期成本面提振明显，前期获利盘落袋为安，但高价抵触亦明显，新订单成交气氛明显回落，预计下周EPS样本库存或小幅累库。

ABS：回顾：据隆众资讯统计：截至2023年9月14日国内ABS成品库存量15.55万吨，环比减0.725万吨，减幅4.45%，本周厂家成本压力上调出厂价格，市场跟涨，厂家出货良好，库存量下降。

预测：预计下周期ABS成品库存或小幅去库，ABS厂家开工率预期有减弱，然市场涨价下买盘暂有保持。

截至2023年9月11日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：6.68万吨，较上期库存6.15万吨增加0.53万吨，环比上升8.62%；较去年同期库存6.41万吨上升0.27万吨，同比上升4.21%。下周期预测：

供应预测：胜星石化开车时间延迟，其余装置消息变化暂少，预计国内供应下降。

需求预测：下游苯乙烯盘锦宝来装置重启，增加对纯苯消耗，其他下游虽然存在部分装置重启，但周内己二酸东明旭阳装置停车检修，开工负荷下降明显。整体预期下周纯苯下游消耗略有下降。

港口库存：不完全统计下周整体到港量在0.6万吨左右，结合近期市场提货量，预计下周一港口库存呈去库状态。

从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期（20230907-0913），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为55元/吨，较上周期增加125元/吨，环比增加178.57%。

成本端看来：原料纯苯下周有供应下降预期，然下游整体对纯苯需求增加可能，基本面表现尚可，高位震荡概率大，苯乙烯成本支撑依旧强劲。供需方面看来：短线苯乙烯工厂及港口库存均偏低，国产增量有限，现货低供应无质变。苯乙烯强势上涨下，主流下游被动跟涨，短时仍能给与苯乙烯刚需支撑，整体看来，短时市场暂阶段高位震荡，苯乙烯非一体化装置利润短时有小幅缩减空间。

近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息落地、资金动向。

表3 国内苯乙烯供需平预期

供应：消息看，未来1-3周内，浙石化60万吨的posm装置随时有停车可能，但宝来、利士德和吉化有逐步重启的计划，因此整体供应小幅增加到33.5万吨左右。

需求：主体下游对苯乙烯需求预期下周有震荡小增的表现。

EPS（小幅增量）：消息看，企业积极跟随原料涨价，消化成本涨价压力，虽整体效果逐渐减弱，然装置看，短时仍有部分恢复提升预期，将对苯乙烯需求有震荡小增表现。

PS（预期略有增量）：行业整体产销盈利状况不佳，然随着成本涨价带动企业跟涨，市场有买涨成交增量，且预期成本高位回软后，PS企业或跟随成本变化，预期市场或有部分国庆节前备货，预期产出或小增。

ABS（预期小幅缩减）：消息看，企业产销盈利缩减，而抵触高价原料，预期高成本影响短时ABS企业有涨价操作，而需要暂难见有效提升，因而预期有生产装置或负荷下降，对苯乙烯需求有减量预期。

成本面：

原油：预计下周 国际油价或上涨，延续高位区间运行。预计WTI或在87-91美元/桶的区间运行，布伦特或在90-94美元/桶的区间运行。

纯苯：下周整体下游开工负荷存在下滑可能，对纯苯需求减弱，但在原油上行以及港口继续去库支撑下，市场人士挺价心态浓厚，叠加临近双节备货周期，港口库存现货量有限，市场高位运行可能较大。

乙烯：外盘受供应持续增量的利空影响，下游接货意向不佳，考虑到成本面带动作用仍存，预计下周东北亚乙烯市场稳定运行。

结论（短期）： 原油短期内回调空间不足，纯苯依旧处于供需偏强局面中，成本端对苯乙烯的支撑仍在。供需端来看，苯乙烯产量有进一步小幅增加的空间，而需求端增量有限，国内苯乙烯整体供需小幅走弱。只是，在码头库存没有明显累积的前提下，资金多头仍占据优势，即便是当前价格存在虚高，在逼空局面为解除之前，苯乙烯价格很难有效回调。综合来看，苯乙烯短时有冲高回落整理，回调程度需看逼空意向是否结束，整体在阶段偏高位震荡概率大，江苏苯乙烯现货价格预期在9000-10250元/吨。

结论（中长期）：中长线宏观和传统旺季仍吨一定支撑。而基本面看：成本，有高位回软整理，然预期对苯乙烯仍保持较好的底部支撑。供需，供应或有累库表现，然9月末、10月仍有装置检修计划将继续影响供应增幅，预期累库进度慢，市场低供应本质维持的概率大；需求，处于传统旺季中后段或旺季将结束，然随着下游新投偏少，而主体下游产销盈利若持续不佳，则将会制约需求增量。当前基本面消息看，预期中长线市场整体或有整理小幅下降，整体运转空间低于当前的苯乙烯价位，江苏现货价格或在8500-10000元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发强政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化，突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：