7月下旬以来，一系列逆周期调节政策出台，多项“活跃资本市场、提振投资者信心”措施相继推出。但是，由于物价指标低位运行，内需外需均有待进一步提振，投资者信心尚未完全恢复，叠加美债收益率上行给全球权益市场带来冲击，沪深300指数在短暂反弹后，8月仍以单边下行为主。8月底至9月上旬，沪深300指数低位反弹后振荡运行。在海外PMI走高带动下，国内8月出口指标好转，信贷总量超出预期，同时政策持续推进环境下，市场信心逐步向好，对股指产生一定支撑。

　　经济基本面，领先指标方面，8月31日公布的制造业PMI为49.7%（前值为49.3%），连续3个月回升，显示企业预期乐观，经济向好势头延续。8月出口情况整体改善，出口增幅同比为-8.8%（前值为-14.5%），环比为1.2%（过去5年同期均值为-0.8%），其中对美国、东盟的出口同比增速明显回升。金融指标方面，8月新增人民币贷款1.36万亿元（前值为3459亿元），社会融资规模3.12万亿元（前值为5282亿元），M2同比增长10.6%（前值为10.7%）。从结构看，实体信贷新增1.34万亿元，其中非金融企业贷款新增9488亿元，同比多增738亿元；居民贷款新增3922亿元，同比少增658亿元，同时政府债券融资新增1.18万亿元，同比多增8714亿元。总量上，信贷社融规模边际改善；从结构看，实体信贷持稳和政府债券融资显著多增，是支撑社会融资增速回升的重要因素。

　　宏观政策，关注房地产领域及存贷款利率变化。8月底央行和国家金融监管总局联合宣布调整优化差别化住房信贷政策，降低存量首套房贷款利率，随后商业银行陆续公布相关实施细则，并拟在9月25日统一批量调整。同时，商业银行新一波利率下调开启。9月初以来，国有大行、地方性商业银行相继下调存款挂牌利率，降幅在10—25个基点。区域经济政策方面，东北全面振兴座谈会、浦江创新论坛、支持福建探索海峡两岸融合发展新路的意见等，对相关地区经济发展和A股相关板块均有积极作用，也有助于提振A股市场信心。

　　资本市场，有更多活跃市场、提振信心的政策推出。其一，9月11日，两融业务的融资保证金比例由100%下降到80%。融资可以为市场参与者提供额外的资金支持，提高市场流动性，其杠杆效应将放大收益和风险。按9月12日A股市场融资余额1.5万亿元计算，降低保证金比例后，投资者可融资买入规模将提升25%，理论上会释放3700亿元的融资空间。其二，股票市场正式建立起程序化交易报告制度和相应监管安排，在活跃市场的同时做好风险防控，这也有助于提振投资者信心，推动境内外中长期投资者入市。其三，金融支持民营企业发展政策将推动金融资源更多投向先进制造业等领域，在发行上市等方面给予民营上市公司更大支持。

　　综上所述，8月领先指标、出口数据及信贷数据均边际改善，住房信贷政策优化、存贷款利率新一轮下调以及区域经济发展政策陆续推出将给经济带来更多支撑、注入更多活力，投资者信心也将进一步恢复。（作者单位：华安期货）

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