【20230905】油脂周报：未能突破瓶颈

　　核心观点：中性 传闻豆油不再收储，转为采购进口毛豆油，上周国内进口毛豆油倒挂减少至400附近，买船成交。由于进口大豆榨利改善，到港上调，9月船期较之前上调140万吨，10月船期上调150万吨。

　　美豆天气端的炒作趋于结束，临近收割，虽然未来天气依然偏干和气温较高，会利于收割，但是不利于优良率和单产的回升，美豆单产最终可能在49蒲/英亩附近，在南美上市前维持偏紧的格局，支撑盘面，未来决定走势取决于美豆出口销售和南美巴西新作的播种情况。

　　从整个8月马来西亚降雨来看，沙巴州降雨还是偏少，8月前20日MPOA预估的马来西亚产量增速也低于正常水平。在本身就是旱季的时候，低于正常水平的降雨，不利于产量表现。同样过去的一周降雨偏少，SPPOMA8月全月产量增速也放缓了。虽然未来一周马印降雨改善，第二周降雨再度偏少。9月下旬，印尼多数地方再度偏干。

　　加拿大统计局最终下调了菜籽单产，种植面积与农业部相同，未来气温偏高，降水偏少，利于收割，但是不利于其他未完全成熟菜籽单产的回升，一直到11月结束收割前，加拿大官方仍然可能继续调整单产。

　　巴拿马运河等待时间下降，远期水位回升，预估11月初接近2019年同期水平。2019年美湾大豆出口并未受到明显影响。

　　上周国内油脂涨幅快于国际油脂，导致进口倒挂明显改善，周度棕榈油买船成交14船（10月船期），毛豆油成交2万吨，进口大豆买船成交维持高位，这也是国内油脂冲高回落的主要原因之一，国际端油脂油料似乎成了国内油脂上涨的瓶颈，截至到9月1日全球多个油脂价格上涨，短期国内油脂继续下跌的动力不足，产地供应端还存在一定的变数，国内消费进入旺季的预期不变，关注豆油主力在8200、棕榈油在7500、菜油在9100附近能否企稳，尝试做多。

　　供需政策：中性 俄乌两国局势依然是国际市场不确定性因素。国内进口大豆质检通关严格，压榨供应延后。国内豆油不再收储。

　　产地供给：中性 当前马印棕榈油处于增产周期，8月底马棕继续累库，10月后进入减产。巴拿马运河船舶等待时间下降，未来水位预期回升。

　　国内供应：偏空 周度棕榈油买船加快，进口大豆到港上调。

　　国内需求：偏多 油脂即将进入消费旺季，豆油周度提货保持高位。

　　生物柴油：偏多 美生物柴油加工亏损扩大，掺混利润保持较高。国际POGO价差从负值转为正值，将会促进生物柴油的生产。

　　天气：偏多 马来西亚部分地区8月降雨偏少，产量增速放缓，9月中旬印尼降雨改善，但是9月下旬降雨再度偏少。美豆收割前，主产区高温少雨。加拿大菜籽主产区气温高，未来降雨低于正常水平。

　　产地

　　截至8月30日，全球主要油料FOB价格中，葵籽价格跌幅最多，欧洲葵籽价格跌破500美元/吨，多个地方大豆价格涨幅明显，欧洲菜籽价格小幅回落，其余地方菜籽价格也不同程度回升。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　截至9月1日，全球主要油脂中，豆油和葵油价格弱势，特别是南美豆油跌幅较多，棕榈油和菜油价格延续上涨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　截至9月1日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差在80美元/吨，价差较前周缩窄，周度印尼精炼棕榈油价格涨幅较多，GAPKI6月报告超市场预期，6月生物柴油生产消耗棕榈油是亮点，库存降至均值水平附近，另外当前POGO价差下利于生物柴油生产消费，且印尼也已经在全国范围内实施B35。

　　阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在85美元/吨，低于前周的114美金/吨，最近一段时间国内豆棕价差持续缩窄，目前已经跌破100美元/吨。国际棕榈油价格相对豆油低廉，黑海粮食出口协议中断下，葵油供应面临不确定性，棕榈油对于印度等国仍然有吸引力，外加生物柴油端的利好。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　马来西亚-8月产量增幅可能低于历史均值

　　马来西亚MPOA预估2023年8月1-20日棕榈油产量各地区增幅，马来本岛:+5.34%沙巴:+ 6.63%沙捞越: +6.91%马来东部: + 6.70%马来全部: +5.83%。

　　MPOA预估8月前20日，马来西亚多个地方棕榈油增产，但是沙巴州增速最小，整个8月沙巴州的降雨还是低于正常水平，在本身就是旱季的情况下，低于正常水平的降雨不利于产量表现，而沙捞越州和西马降雨高于正常水平。整个马来西亚棕榈油产量增速在5.34%，低于历史均值7%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　马来西亚-8月出口增速放慢

　　根据船运商检机构数据，8月马来西亚棕榈油出口环比7月下降2.98%，尽管欧盟出现增长，但是中国和印度进口下滑，在国际豆棕价差逐步缩窄之后，8月马来西亚棕榈油出口增速不断放缓，另外8月马来西亚和印尼棕榈油价差也偏高。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　马来西亚-8月继续累库

　　8月底马来西亚棕榈油可能累库至187万吨，累库加快，库存仍然处于历史平均水平以下。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印尼- 北苏门答腊省棕榈果价连续三周上涨

　　在8月30日-9月5日期间的印尼北苏门答腊省棕榈果（树龄10-20岁）收购价格从前周的2490.98印尼盾/公斤上涨至2519.87印尼盾/公斤，原料端棕榈果连续三周上涨，但是涨幅未超过100印尼盾/公斤。

　　近期印尼精炼棕榈油稳步上涨，毛棕榈油价格再度突破11000印尼盾/公斤，从10956.84印尼盾/公斤上涨至11133.61印尼盾/公斤，棕榈仁油价格却出现下跌，从5227.04印尼盾/公斤下降至5117.4印尼盾/公斤。

　　如果不算加工费，仅考虑毛棕榈油和毛棕榈仁油为主要产品，收购的棕榈果加工利润维持在-37印尼盾/公斤左右。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印尼-9月上半月棕榈油出口关税不变

　　印尼已将9月1-15日期间的毛棕榈油(CPO)参考价格定为每吨805.2美元/吨，低于8月下半月的820.35美元/吨，但9月上半月的棕榈油出口关税和专项税将保持不变，分别为每吨33美元和85美元，维持在118美元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　加拿大-统计局下调菜籽产量

　　上周加拿大统计局公布23/24年度菜籽单产和产量，种植面积与农业部相同，均为893.6万公顷，但是单产下调至1.983吨/公顷（8月农业部是2.13吨/公顷），产量下调至1756万吨（8月农业部是1880万吨）。单产下调幅度不及早先市场的预期。

　　截至8月24日，萨省菜籽收割进度达到4%，而2022年同期3%，收割进度偏快。达到收割状态的为5.4%，现阶段还处于收割初期。

　　截至8月29日，艾伯塔省菜籽开始收割，不再公布优良率，目前收割进度在3.5%，高于2022年同期的1.1%，但是略低于2021年同期的3.7%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　巴拿马运河-等待时间下降，9月中旬水位回升

　　截至9月初，在未预约的情况下，干散货型船想要通过巴拿马运河平均等待时间为8天，8月为12天，7月为7天，2022年和2021年同期仅为4天。

　　截至到9月21日，加通湖水位为79.6英尺，是2018年以来最低水平，而根据巴拿马运河管理局的预测，水位将于9月下旬开始上升，在10月下旬达到最大的80.6英尺，到11月初小幅下降至80.4英尺，略低于2019年同期的82.08英尺。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　天气

　　偏干使得SPPOMA产量增速放缓

　　在过去的一周，马来西亚和印尼降雨偏少，SPPOMA预估8月全月马来西亚棕榈油产量增加8.3%，在前20日时候，预估增加9%，偏干使得产量增速放缓，在本身就是旱季下，低于正常水平的降雨是要影响产量。

　　从9月3日到9月9日，马印降雨改善，多数地方降雨量接近正常水平，但是从9月10日到16日期间，马来西亚沙巴州、沙捞越州以及印尼的占碑省、南苏门答腊省降雨再度偏少。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　9月下旬降雨再度偏少

　　根据印尼气象局数据，9月上旬印尼降雨偏少，特别是中加里曼丹省、西加里曼丹省、占碑省和南苏门答腊省。

　　9月中旬整体降雨改善，除了南苏门答腊省降雨还是偏少。

　　9月下旬，多数地方降雨再度偏少。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　加拿大菜籽主产区未来气温偏高，少雨

　　尽管9月加拿大菜籽主产区气温下降，但是随后气温再度偏高，降雨也是偏少。

　　目前仍然处于收割初期，这类天气将会加快菜籽收割，却不利于其他未到成熟阶段的菜籽优良率和单产的上升，在11月结束收割前，加拿大官方仍然会对单产修正。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国生物柴油加工亏损略增

　　截至9月1日当周，美豆油价格继续下跌，豆油消耗费用减少，而B100生物柴油价格继续下跌至5.02美元/加仑，美生物柴油加工亏损扩大至0.80美元/加仑。

　　当加工利润为零时，美豆价格为60美分/磅，低于前周的62美分/磅。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　截至8月25日当周，所有掺混补贴略增，然而美柴油上涨，美生物柴油掺混利润从前周的1.56美元/加仑上升至1.70美元/加仑。

　　当美国生物柴油掺混利润为零时，美豆油价格为83.50美分/磅，高于前周的81.94美分/磅。保持当前生物柴油掺混利润时，美豆油价格为61.18美分/磅，低于前周的61.45美分/磅。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　需求端

　　周度油脂成交下降

　　截至9月1日，周度豆油累计成交11.06万吨，低于前周的12.26万吨，现货成交为主。

　　样本企业暂无菜油成交，而前周1.32万吨。

　　棕榈油累计成交3.073万吨，低于前周的3.615万吨，现货成交为主。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　三大油脂库存

　　截至9月1日当周，进口大豆周度压榨204.79万吨，比预期减少10.77万吨，周度表需升高至41.63万吨，处于历史同期偏高水平。豆油库存下降至100.33万吨，本周进口大豆压榨量回升至209.99万吨，周度供应豆油39.90万吨，豆油库存可能下降至98万吨。

　　上周沿海油厂菜籽压榨量升高至8万吨（前周的7.8万吨），菜油库存下降1.23万吨至38.75万吨，本周压榨量将会升高至8.1万吨。

　　上周港口棕榈油累库至67.6万吨，库存连续三周攀升。

　　由于豆油和菜油库存减幅较多，三大油脂总库存下降至206.68万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　上周三个油脂现货基差延续下调，江苏一级大豆油现货基差2401+560，广东24°棕榈油2401-30，江苏三级菜油现货基差2401+260。

　　上周市场传言豆油不再收储，转而采购进口毛豆油，由于国内油脂涨幅较多，进口倒挂缩窄，毛豆油买船有成交。另外由于进口大豆榨利也改善不少，上周进口大豆买船成交维持高位，远月进口大豆到港上调，由于物流因素影响，8月船期部分到港延迟，早先9月预估到港600万吨，10月450万吨，目前预估9月到港741万吨，10月600万吨，11月880万吨。在此背景下，豆油现货成交少于前周，现货基差持续走弱。同样，进口棕榈油对盘面倒挂也明显减少，上周国内10月船期棕榈油成交14船，高于前周的10船，此外近期国内棕榈到港增多，油现货基差从升水也转为贴水。

　　尽管上周华东地区菜豆油现货价差缩小至500附近，但是样本企业并没有成交，在远月菜籽和菜油买船成交情况下，市场也更多的是观望态度，并不像上一轮菜豆油现货价差跌到500的时候成交积极，毕竟那个时候是预期菜油去库存的，而最近菜油库存不减反增。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　数据来源：紫金天风期货研究所

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