受房地产刺激政策出台的影响，PVC在市场情绪的推动下持续反弹。但是目前PVC开工负荷高于往年同期，库存压力较大，需求端并没有实质性改善，整体供大于求问题仍存。在这种情况下，PVC反弹存在隐患，后期回落的概率较大。

　　图为PVC开工负荷（单位：%）

　　库存处于高位

　　虽然目前PVC行业市场供大于求，库存高企，但是上游成本偏低，加之存在烧碱利润良好，以碱养氯的现象，因此国内PVC行业利润状况明显好于去年同期水平。数据显示，截至9月7日，国内电石法PVC的毛利为5元/吨，基本上处于盈亏平衡的状态，去年同期为亏损680元/吨；乙烯法PVC的毛利为525元/吨，去年同期为亏损200元/吨。由于利润尚可，国内PVC开工负荷略高于去年同期水平，市场存在一定的供应压力。截至9月8日，国内PVC装置开工负荷为74.19%，较去年同期上升0.71个百分点。其中，电石法装置开工负荷为73.23%，环比上升1.18个百分点，同比下降2.63个百分点；乙烯法装置开工负荷为77.09%，环比上升4.48个百分点，同比上升11.93个百分点。

　　伴随着PVC开工的上涨，PVC需求改善情况有限，这使得目前国内PVC库存偏高。截至9月4日，国内PVC社会库存为35.6万吨，环比增加0.17%，同比增加155.56%。其中，华东地区PVC社会库存为29.6万吨，环比增加0.34%，同比增加178.46%；华南地区PVC社会库存为6万吨，环比减少0.66%，同比增加81.82%。PVC库存大幅高于去年同期，说明目前PVC供大于求问题仍比较严重，市场去库压力较大。

　　终端订单有限

　　PVC下游产品主要是管材、型材和各类软制品，终端消费市场则主要面向房地产和基建。去年年底，政府开始加大对房地产行业的刺激力度，推出了包括恢复房企上市、房企融资优惠等诸多政策。国家统计局公布的数据显示，1—7月，国内对房地产累计投资67717.13亿元，较去年同期下降8.5%；房地产累计施工面积799682.27万平方米，较去年同期下降6.8%；房地产累计销售面积66562.87万平方米，较去年同期下降6.5%；房屋累计待售面积64564万平方米，较去年同期上升17.9%。房地产相关数据说明目前国内市场对房地产的投资、房地产开工都在下降，而房地产库存则在急剧上升。针对这些问题，政府近期再次出台了包括下调房地产贷款利率等一系列房地产政策，上述政策的出台对于市场信心有所修复，PVC价格也受到一定的支撑。然而，上述政策能否对房地产行业产生实质性影响仍需观察，并且政策从出台到产生效果也需一段时间，目前市场对此略显谨慎。

　　目前PVC下游需求表现并不理想，存在旺季不旺的情况。截至9月8日当周，国内PVC下游平均开工负荷为46.54%，环比上升0.1个百分点，同比下降5.98个百分点。其中，管材企业开工一般，大致在五成；软制品开工在八成左右。目前，PVC处于“金九银十”旺季，但是市场整体需求一般，新增订单相对有限。受此影响，PVC下游企业开工负荷提升缓慢，整体低于去年同期水平。不仅如此，下游企业面对近期上涨的PVC原料价格，采购较为谨慎，PVC价格上涨成交难以放量。除此之外，目前软制品库存充足，但是终端订单有限，高价对于下游需求存在一定的抑制。

　　图为PVC社会库存走势（单位：吨）

　　综上所述，一方面，目前PVC行业利润尚可，企业生产积极性不错，开工负荷高于往年同期水平，并且库存处于高位，市场供应压力较大；另一方面，近期PVC价格触底反弹很大程度上是由于宏观面以及政策刺激所致，实际的供需格局并没有明显改善。因此，PVC短期或仍惯性上涨，但是上涨的时间和空间都相对有限，整体上对PVC持谨慎看空观点。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015164）