投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　行情逻辑

　　【铝】

　　方向：偏多，不追高

　　逻辑：周一铝锭小幅累库，铝棒累库，符合预期。基差持稳，现货进口盈利保持，支持价格偏强震荡。但铝棒加工费延续低位，成交一般，反映实体需求仍维持相对弱势，持续突破动力不足。后期产量端将继续保持增长态势，进口放量，若铝棒加工费利润继续回调反馈至铝水比例向下调整，远期库存压力可能加大，亦限制上行空间。

　　策略：强势价差结构以及下游旺季备货支撑下，维持逢低多头不过分追高思路。

　　关注：铝水比例、社库拐点、内外比价

　　【氧化铝】

　　方向：偏多

　　逻辑：云南铝厂集中性补库虽然阶段性结束，但3季度电解铝仍有小部分新投和复产，下游需求仍然在改善，供给端目前河南地区原料问题有所缓解，仍然压产运行。需增供减格局延续。期现方面，套利窗口迅速被拉平，由于交割品溢价的带动的现货价格上行已经暂时受阻，符合我们的预期，短期套利需求提振受到库容饱和度和期现空间制约，而高弹性开工率下闲置产能重启亦会限制中期价格上涨空间。建议空单回避，多头谨慎参与。

　　关注：山东地区和河南地区氧化铝企业生产利润、氧化铝进口利润

　　盘面回顾

　　1. 隔夜沪铝2310合约上涨145元，涨幅0.76%，报收于19225元。

　　2. 隔夜LME期铝合约上涨21美元。涨幅0.96%，报收于2204.5美元。

　　3. 隔夜氧化铝2311合约上涨36元，涨幅1.18%，报收于3093元。

　　期市要闻

　　1、8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，前值5282亿元，比上年同期多6316亿元。8月份人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元。8月份人民币贷款增加1.36万亿元，前值为3459亿元，同比多增868亿元。分部门看，住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元。8月货币供应量M2同比增长10.6%，M1同比增长2.2%，M2-M1剪刀差为8.4%，较上月持平。

　　2、海外方面，根据CME的FedWatch工具，美联储下周维持利率稳定的预期为93%，但该工具也显示，11月加息25个基点的可能性为38%。美元指数小幅下跌至104.52。关注周三即将发布的8月美国通胀数据。调查显示，预计8月核心CPI环比上升0.2%，同比增幅将从上个月的4.7%放缓至4.3%。

　　3、根据SMM信息，国内电解铝锭社会库存52.4万吨，较上周四库存增加0.7万吨，较2022年9月历史同期库存下降17.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。上周内国内铝锭的出库表现稍有好转。随着价差的进一步扩大，铝锭的地区间流转有所持续，周末华东无锡地区到货继续增加，在各主流消费地均有不同程度的到货补充之下，也使得国内铝锭库存在50万吨上方进一步增加，九月上旬国内铝锭供强需弱的趋势未变。

　　4、据SMM统计，铝棒周度出库量3.40万吨，较上周出库量周度增加0.58万吨。2023年9月11日，SMM统计国内铝棒库存8.64万吨，较上周四库存增加0.64万吨，仍处于近三年的同期低位，库存的增量主要来源于无锡、佛山等地区。

　　5、铝锭现货市场，钢联A00华东现货铝锭报价19460元/吨，交投一般；A00中原现货铝锭报价19350元/吨，成交尚可，A00华南现货铝锭报价19210元/吨，按需采购为主，交投也较为一般。

　　6、氧化铝现货市场，据钢联调研，昨日现货未有成交。近期期现贸易商仍处于积极采购状态，流通货源趋紧，挺价惜售情绪浓厚。南方市场紧平衡，现货成交继续升水。

　　7、铝棒现货市场，据钢联调研，主流消费地的铝棒加工费均处于盘整状态，不分小幅变动，整体需求较差，交投不佳。

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