昨日，国家统计局发布的数据显示，8月份，CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%。与上月相比，8月CPI同比由负转正，PPI环比、同比继续改善。

　　“8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读数据时表示，另据测算，在8月份0.1%的CPI同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0.2个百分点，上月为0。

　　申银万国期货金融期货研究部经理唐广华表示，整体来看，8月居民消费市场继续恢复，尤其是食品中的猪肉价格和非食品中的原油价格均显著上涨，带动CPI同比由上月下降0.3%转为上涨0.1%。同时，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅保持稳定。

　　在一德期货宏观分析师肖利娜看来，8月非食品价格同比由上月持平转为上涨0.5%，8月暑期旅游旺季拉动是主要因素，但也仍存在部分实物消费疲软、地产链条不景气等结构性问题。

　　从环比看，CPI环比涨幅比上月扩大0.1个百分点。“其中受供求关系持续改善影响，猪肉价格由上月持平转为上涨11.4%，鸡蛋价格也由降转为上涨8.3%，带动食品价格由上月下降1.0%转为上涨0.5%；此外，非食品价格上涨0.2%，主要受国际原油价格波动和暑期出行影响。”唐广华说。

　　肖利娜表示，总体来看，国内通胀低位增长不稳，服务品表现好于消费品，核心CPI稳健但并不强劲，处于1.0%及以下的偏低区间，市场消费信心仍需进一步提振，政策仍应保持积极，着力于扩内需、稳信心。

　　PPI方面，受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。

　　肖利娜表示，8月PPI同比、环比改善，主因政策刺激工业需求改善下部分原材料和大宗商品价格上涨，另外也有翘尾因素影响较弱的因素。

　　“从环比看，PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%。其中，生产资料价格由上月下降0.4%转为上涨0.3%。受国际原油价格上行影响，带动国内石油和天然气、石油煤炭及其他燃料加工业均有所上涨，金属相关行业需求有所改善，此外，农副食品加工业、新能源车整车制造、电力热力生产和供应业价格均有所上涨，仅煤炭开采、洗选业、计算机通信和其他电子设备制造业价格小幅下降。”唐广华表示，整体上，受国际原油价格上涨和国内部分工业品需求改善影响，带动PPI同比降幅上月收窄1.4个百分点至3.0%。

　　光大期货宏观分析师于洁认为，8月PPI的企稳与8月PMI价格指数的止跌回升也相互印证。其中8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数比上月上升4.1和3.4个百分点，连续3个月回升，随着价格的企稳和经济企稳回升的预期升温，补库需求增加，库存指数止跌回升，原材料库存指数为48.4%，比上月上升0.2个百分点。预计目前价格和库存可能在底部筑底，7月份规模以上工业企业产成品库存累计同比为1.6%，呈现继续回落但跌幅收窄，也印证了库存底正在形成。

　　展望后续，唐广华认为，今年四季度国内物价或继续改善。从宏观环境来看，自7月24日中央政治局会议以来，国务院、发改委、住建部等多部门和各地持续出台稳定消费、促进民营经济发展、调整优化房地产政策。近期四大一线城市及多地相继落实“认房不认贷”政策，四大行宣布9月25日起主动进行批量下调存量首套房贷利率，将有效降低居民贷款负担，进一步扩大消费和投资。“我们认为，在宏观政策不断落地的背景下，市场需求将持续恢复，房地产市场有望企稳，宽信用效果将逐步显现，提升市场风险偏好，加上高基数影响逐步减弱，预计CPI将小幅回升，PPI降幅将继续收窄。”

　　在肖利娜看来，目前CPI和PPI价格同比双双触底反弹，但通胀水平依然处于低位，以及国内实体经济还处于底部略改善的初期阶段，货币政策仍需以宽松为主来促进经济维稳修复。在9月流动资金到期量较大，叠加8、9月地方债发行提速和8月降息超预期落地，加上市场存量房贷调降的推进，9月迎来降准的窗口期，且后续仍有进一步降息的可能性。

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