● 本报记者 王鹤静

　　在货币政策维持宽松的背景下，短持有期债基成为了不少个人投资者近期的配置首选。中国证券报记者调查发现，目前不论是头部公募机构，还是新成立的基金公司，普遍都在积极布局1-3个月持有期债基产品，并且部分基金公司上半年加大了此类产品在电商渠道的推广力度，整体取得了不错的成效。

　　相关公募人士向中国证券报记者表示，短持有期债基主要是为了满足净值化转型、打破刚兑和限制非标投资比例趋势下的理财产品替代需求。此类债基还能帮助投资者消化、过滤短期市场剧烈波动带来的焦虑、恐慌情绪，避免追涨杀跌，获得更好的投资体验。

　　新发场面火爆

　　近期，公募市场上1-3个月持有期债基产品新发场面较为火爆。

　　数据显示，截至9月5日，广发添财30天持有债券、银河星汇30天持有债券、汇添富稳益60天持有债券、国投瑞银恒安30天持有期债券、富国安恒60天持有期债券发起式、合煦智远诚正30天持有期债券、富安达富禧纯债30天持有债券等多只短持有期债基同台竞技、集体发售。

　　其中，国投瑞银恒安30天持有期债券、汇添富稳益60天持有债券、广发添财30天持有债券、富国安恒60天持有期债券发起式还分别设置了60亿元、50亿元、50亿元、20亿元的首次募集规模上限。

　　从7月以来新基金的上报情况来看，不论是富国基金、华安基金、汇添富基金、博时基金、嘉实基金等头部公募，还是长盛基金、蜂巢基金、国信国证基金、惠升基金等中小公募机构，都在积极布局3个月及以下持有期债基产品。

　　值得注意的是，部分成立时间较短的外资系、个人系基金公司，今年也开始陆续布局3个月及以下持有期的债基产品，甚至作为公司上报的首只债基产品。

　　证监会网站显示，4月12日，富达基金上报富达90天持有期中短债债券型证券投资基金；7月4日，贝莱德基金上报了贝莱德安睿30天持有期短债债券型证券投资基金；8月21日，泉果基金上报了泉果泰然30天持有期债券型证券投资基金。

　　其中，富达90天持有期中短债债券型证券投资基金、泉果泰然30天持有期债券型证券投资基金均为基金公司成立以来上报的首只债基。此外，睿远基金2月上报的旗下首只债基睿远稳益增强30天持有债券已获证监会批准，并于9月6日起发行。

　　性价比较高

　　除了新发火热的情况之外，前些年成立的多只3个月及以下持有期债基，在今年上半年同样获得了大量资金的增持。

　　数据显示，2023年上半年，财通安裕30天持有期中短债债券A、兴业90天滚动持有中短债A、兴业90天滚动持有中短债A、鹏扬利鑫60天滚动持有债券A基金份额的净申购数量分别高达50.54亿份、41.38亿份、40.49亿份、31.79亿份。并且，截至2023年6月末，上述债基的个人投资者持有份额占比均在95%以上。

　　对此，中国证券报记者采访多家公募机构了解到，3个月及以下持有期债基的定位类似于货基，属于现金管理类产品，资金灵活度较高且风险相对较低，而且还可以在信用挖掘维度获取一定的额外收益，主要为满足净值化转型、打破刚兑和限制非标投资比例趋势下的理财产品替代需求，因此这类产品主要锚定的是个人投资者。

　　结合市场环境来看，某公募机构分析人士表示，去年股债市场均经历了较大幅度波动，投资者风险偏好的回落使得今年低风险偏好资金回流。此外，当前货币政策需维持宽松，出于对银行净息差的保护，监管层引导商业银行有序降低存款利率，为后续进一步降低贷款利率、降低实体经济融资成本做准备。

　　在该人士看来，居民有动力寻找更具性价比的投资标的，以替代原有的定期存款和现金管理类理财。而持有期债基不仅可以自由申购、持有期满后自由赎回，还能帮助投资者消化、过滤由短期市场剧烈波动带来的焦虑、恐慌情绪，获得更好的投资体验。

　　“所以，新基金公司选择布局短持有期债基，可能就是为了锚定广大的个人投资者群体，较快地做大债基规模。并且，设定持有期还能够较好地保障基金经理投资策略的灵活性和稳定性，在控制风险的同时实现更高收益，从而扩大产品和基金经理的知名度。”该人士补充分析称。

　　沪上某中型基金公司相关人士也向中国证券报记者印证了这一趋势，今年上半年，该公司加大了旗下短持有期债基在电商渠道端的推广力度，较为精准地迎合了当下互联网端投资者的流动性管理需求，再加上旗下产品业绩长期相对稳健，因此获得了不少个人投资者的青睐。

　　投资组合匹配负债端需求

　　从基金投资策略来看，基金经理在管理此类短持有期债基时，整体上十分重视对组合流动性的把控。

　　以财通安裕30天持有期中短债债券为例，该基金的基金经理罗晓倩、闫梦璇在2023年基金半年报中介绍，该基金整体保持短久期策略，在严控信用风险和流动性风险的前提下，平衡流动性和收益率，配置上关注中短久期、中高等级品种，力求适当增加杠杆增厚组合收益。

　　随着基金管理人在持有期债基这一赛道上的布局不断深入，竞争也开始加剧。盈米基金研究院预计，基金管理人在设置持有期时，可能会为了兼顾投资人的流动性需求而缩短持有期要求。

　　“投资者可能会更加关注短期收益，从而增加市场的波动性和不可预测性。此外，投资者频繁赎回也可能会增加债基的流动性风险，导致基金管理人难以应对投资者的赎回要求。”盈米基金研究院表示。

　　对此，盈米基金研究院建议，投资端可以采取以下措施。第一，提高重要时点对负债端的关注，比如节假日等用钱需求较高的时段，提前对一些大额资金的赎回安排进行沟通了解；第二，提高组合利率债、短久期债券等市场流动性较高券种的配置比例，以应对组合出现的赎回安排；第三，在考虑负债端持有期的前提下，对组合投资债券的剩余期限进行合理安排，保持组合较为稳定的现金流入或现金仓位，以应对随时发生的赎回。