核心观点：第一，政策利好频出，宏观情绪改善。美国8月ADP就业人数不及预期，8月非农就业人数新增18.7万人，高于预期17万，表明美国就业市场供需失衡的状况有所缓解，美联储暂停加息预期升温，市场避险情绪好转。国内宏观利好政策不断发力，证监会和财务部宣布减半征收印花税、收紧IPO、严控减持、调降融资保证金；“认房不认贷”政策落地一线城市；央行和金融监管总局联合宣布降低存量首套住房贷款并调整优化差别化住房信贷政策，助推经济稳定向好发展，提振市场信心。第二，延续供增需弱格局，成本及库存支撑仍存。供应端，8月印尼5万吨电积镍项目正式投产，国内电积镍产量稳定增长，中间品产能也逐步释放，据Mysteel统计，预计年内精炼镍新增产能达17.53万吨，增幅20.52%，镍供应中长期显著过剩的预期较确定。需求端，合金、电镀和新能源汽车的需求偏弱，不锈钢市场存在政策推动下的传统旺季需求增量预期，但9月纯镍的整体需求改善程度有限，预计延续供增需弱格局。印尼镍矿RKAB事件尚在持续，叠加正处于季节性备库期，镍矿价格维持高位运行，海内外库存仍处于历史低位，镍价受成本端及库存端支撑。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。