本周(8月28日-9月1日)，国内大宗商品多数震荡上涨，原油价格上涨，黑色系全线上涨，铁矿石延续强势，焦煤大幅上涨，有色金属板块震荡上涨，农产品板块涨跌分化。

　　上周，美国公布的二季度GDP数据略不及初值，同时通胀压力进一步回落，美联储继续加息的预期有所降温。经济数据小幅回暖，政策利多接踵而至，预计市场悲观情绪有所改观。

　　就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周上涨5.27%、燃油上涨4.23%；黑色系板块，铁矿石周上涨6.41%，焦煤上涨12.16%；有色金属板块，沪镍周上涨3.35%、沪锡上涨2.88%、沪铜上涨0.97%、沪锌上涨3.69%；农产品板块，棕榈油周上涨2.02%、鸡蛋上涨2.36%、生猪下跌3.00%。交易行情热点

　　热点一：欧佩克+有望进一步延长减产计划，油价或将宽幅震荡

　　8月31日，俄罗斯分管能源的副总理诺瓦克表示，俄罗斯已经与欧佩克+合作伙伴就进一步减少石油出口达成一致，将于下周宣布相关措施。

　　在供应消息刺激下，8月31日国际油价走高，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨2.45%，收于每桶83.63美元；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.16%，收于每桶86.86美元。从8月来看，布伦特原油上涨约1.5%，美国原油攀升2.2%，均连续三个月走高。

　　石油行业高级经济师朱润民分析，7-8月国际原油价格上涨，主要受两方面因素影响，一是价格正常回归，这是主要因素，也就是说5月至6月市场过度悲观，导致价格向下严重偏离核心趋势线；二是沙特自愿减产100万桶/天于7月1日开始生效，并进一步延长至9月底，全球石油供给减少，库存下降，诱发市场对供给趋紧的过度担忧，这一因素影响相对较小。

　　在近期油价上涨之际，地缘博弈也在升温。在美国和伊朗近期谈判出现一些进展之际，美国逐步放松了针对伊朗销售石油的制裁执行力度。距离2024年11月美国大选已经不远，拜登政府也会担心高油价、高通胀带来的政治风险，在这一考量下，白宫乐见伊朗石油供应增加。在欧佩克+持续减产之际，伊朗石油产销增长给供不应求的油市增加了供应。

　　中信期货首席能源分析师桂晨曦表示，在沙特、俄罗斯全面减产和美国石油钻机数量持续下滑背景下，为防止供应不足导致油价上涨，推升通胀，近期美国再度开始外交斡旋，推动产油国增产。

　　在多重因素影响下，油价仍面临不确定性，动荡走势料将继续。朱润民分析称，当前国际油价已经计入了欧佩克+减产政策的影响，如果政策继续维持，没有进一步的更加深度的减产政策，国际原油价格在当前位置附近有较强的稳定性。但是，伊拉克库尔德地区原油恢复出口、伊朗原油出口制裁放松、中国石油消费数据偏弱、欧美央行维持当前的高利率甚至进一步加息，均可能驱动国际原油价格打破当前的多空平衡，向下寻找新的支撑点。

　　展望未来，桂晨曦分析称，下半年油价或在每桶70-100美元区间宽幅震荡。如果温和衰退导致需求回落，油价可能回落至每桶70-80美元；如果需求维持现状，相对稳定，油价可能维持在每桶80-90美元；如果去库存周期持续，油价可能升至每桶90-100美元。长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，油价可能迈入下轮趋势上行周期。

　　热点二：橡胶板块强势上涨，后市仍需保持理性

　　截至9月1日白天收盘，丁二烯橡胶期货多个合约涨停，领涨商品期货市场，主力合约收报13295元/吨，涨幅为9.97%。同时，橡胶、20号胶2个品种主力合约也同步涨停，涨幅分别为5.99%、5.93%。

　　“从基本面看，丁二烯橡胶近期获得了一定成本支撑。”银河期货研究员潘盛杰分析，丁二烯橡胶的上游丁二烯CIF船货价格，在海外裂解装置降幅和船期延误的影响下，由7月底的730美元/吨，上涨至8月底的890美元/吨，月环比涨幅达到21.9%。同为轮胎原材料的炭黑、防老剂等价格，在8月均有明显上涨。

　　作为全球首个上市的合成橡胶期货，丁二烯橡胶期货在今年7月28日上市。上市初期，丁二烯橡胶现货贴水天然橡胶现货约1100元/吨，处于偏弱势位置。经过8月的价差修复，丁二烯橡胶现货对天然橡胶现货的贴水收窄至100元/吨，相对走强。丁二烯橡胶低估值支撑得到了兑现。

　　在潘盛杰看来，此次行情也有资金的助推。9月1日，丁二烯橡胶全部合约在封涨停板的前提下，成交量报收12.61万手，较前一日增加164.5%，换手率报收0.71倍，高于8月0.51倍的平均水平，净流入资金达5.58亿元。.

　　展望后市行情，潘盛杰认为，整体而言，丁二烯橡胶确实存在低估值支撑，但缺乏强势上行的基本面驱动。利多兑现后，宜理性对待本轮上涨。但低估值的修复并不足以形成驱动市场单边上行的因素。

　　从下游消费端来看，潘盛杰认为，乘用车消费有望重新回暖的预期，但爆发性增长的可能性较小。

　　数据显示，7月国内乘用车销量报收210.0万辆，同比下滑3.4%，而4月数据为同比增量87.7%，此后涨幅逐月收窄；最近4周，国内乘用车工厂日均零售数量报收5.44万辆，较往年同期5.35万辆增加了1.6%，刚刚终止了持续7周的涨幅收窄进程。

　　广发期货最新观点提到，成本面短期丁二烯稳中上探，丁二烯橡胶下游需求平稳，同时即将到来的需求旺季有望拉动内需，对丁二烯橡胶价格形成支撑，但由于丁二烯当前港口库存较高，同时多个丁二烯橡胶装置重启运行，丁二烯橡胶产量回升，因此丁二烯橡胶下行风险也有所提升。行业政策要闻

　　要闻一：两部门发文调整优化差别化住房信贷政策

　　8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合下发通知，降低存量首套住房贷款利率，并调整优化差别化住房信贷政策。其中，后一份政策规定，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。

　　同时，首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点。

　　也就是说，与现有水平相比，购房首付比例和贷款利率都有望出现下调，二套房的下调幅度更大。

　　分析人士指出，该项措施不仅能有效降低购房成本、促进合理需求释放，其对心理预期的影响同样是积极的。而预期的改善，对于市场告别调整周期、进入回稳通道，有着不可忽视的作用。

　　一位资深房地产从业人员表示，虽然已有心理预期，但对该政策的推出仍然感到些许意外。其一，对于房地产政策的调整，节奏通常较为缓慢，近期连续推出重磅措施，显示出一种少见的紧迫感；其二，规定的首付比例、贷款利率下限较低，也在一定程度上超出预期。尤其对于购房门槛仍然偏高的一线城市而言，若按照该下限制定落地政策，将是极大的优惠。

　　广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，近期不断出台的政策，传递出一种信息，即监管部门希望在今年的最后四个月，推动房地产市场回稳，从而实现全年市场的稳定。

　　要闻二：欧洲最大铜生产商发现不法行为或造成数亿欧元损失

　　本周四(8月31日)晚间，欧洲最大的铜生产商，以及全球最大铜回收商之一的Aurubis通报称，在盘点金属库存的过程中，又发现了一起潜在的犯罪行为，可能会给公司带来数亿欧元的损失。

　　 Aurubis表示，公司发现与汉堡铜回收业务的库存和发货纪录之间，存在“金属严重短缺的现象”，并由此得出公司又被犯罪组织盯上了的结论。目前公司已经向德国国家刑事调查办公室进行了通报。

　　对于这一事件的经济损失，虽然Aurubis认为目前并不能进行精确的评估，但“目前并不能排除将遭受小几亿欧元损失的可能性”。受此影响，在9月底即将到期的财年里，大概会有4.5至5.5亿欧元的税前利润无法实现。Aurubis目前正在继续盘点库存，并将加强汉堡仓库的安保设施。

　　此前，今年6月，“Aurubis报警”已上演过一回，公司曾宣布其成为“过往”犯罪行为的目标，表示可能碰到一个盗窃团队。汉堡检察官办公室和警方正在对Aurubis的现职、前职员工、一级供应商启动调查。

　　作为欧洲最大的铜炼厂和回收集团，Aurubis在整个欧洲大陆多地都拥有处理设施。这家集团年产能大概为110万吨铜材，上一财年总共取得185亿欧元的营收。Aurubis表示，公司有足够的能力来吸收相关的损失，不会因此影响资本开支和增长计划。

　　 Aurubis的这起事件，也是全球金属产业最新的重大丑闻。跨国大宗商品巨头托克(Trafigura)今年早些时候曾表示，遭到价值5.77亿美元的镍交易骗局，上千个原本应该装着镍的集装箱里没有镍，只有一些其他金属。

　　目前托克正在与交易对手在伦敦法院对簿公堂。被告方也指责托克自身也存在诸多“错误和不法行为”，比如未对集装箱里面的东西进行检查、未按照合同要求检查提单、在没有拿到检验证明前就付款，被告方指责托克的这一系列行为都是“别有用心”。展望后市表现

　　能源化工板块

　　原油：本周，沙特及俄罗斯延长供应削减措施预期增强，美国原油库存降至年内低位，上海原油期货回升。美国二季度实际GDP意外下修，欧美经济数据好坏参半，强化美联储将在9月暂停加息的预期，美元指数自三个月高点回落。欧佩克联盟延长减产协议至2024年底，市场预期沙特将减产100万桶/日延长至10月，俄罗斯称将与欧佩克联盟采取进一步行动，供应趋紧预期支撑油市；美国、伊朗供应上升，全球经济增长放缓的忧虑情绪加剧震荡，短期原油期价呈现强势震荡。(瑞达期货)

　　黑色系板块

　　焦煤：本周焦煤强势运行。主流煤矿逐步增产，部分煤矿结束安全检查，煤价上涨驱动已被削弱，成本支撑松动。进口蒙煤通关车辆高位震荡，整体上国内市场焦煤库存向下游转移较顺畅，国内焦煤供应由短期偏紧逐渐向宽松状态转变。整体来看，环保安全权重提升，扰动国产煤供应，同时在较高铁水产量的背景下，平控预期短期证伪，煤焦刚需韧性较强，且市场有金九银十旺季预期，有一定上涨驱动。但焦煤供应长期宽松格局未变，粗钢控产扰动仍存，如果顺利落地，将促使焦煤再次寻底。(华安期货)

　　有色金属板块

　　沪镍：8月镍价延续宽幅震荡的走势。多头逻辑更偏向冲击型，镍矿供应收到干扰，成本有一定支撑，同时人民币贬值推高进口成本，有输入型通胀的可能。空头逻辑则较为延续，纯镍供应持续增加，需求除不锈钢排产连创新高外乏善可陈，基差和月差降至2021年的低位，反映供需宽松，且交割品逐渐充裕，不惧逼仓风险。基本面9月供需预期向宽松转化。需求端可能会出现反季节特征，最强支撑不锈钢9月接单情况不如8月，钢厂利润压缩，产量可能不及预期；新能源链条被碳酸锂价格大跌拖累，个别三元材料厂有减产计划，硫酸镍需求减少导致MHP向电积镍产线流动。供应端海内外纯镍产量持续增长，印尼5万吨电积镍项目8月投产，国内上半年新建产能继续爬产；进口镍前7个月较为克制，后几个月可能会有补充。预计9月供增需减的前提下库存会有增加，基差目前已经收窄至几乎平水，不排除会继续向近低远高的结构转化。(银河期货)

　　农产品板块

　　生猪：生猪盘面震荡回落。在7月下旬的多因素利好共同助推的一波涨势之后，生猪期货价格再次回落。其因主要在于生猪供应充足的现状并未发生实质性改变，随着二次育肥的离场，阶段缺猪的利好支撑也逐渐消退。后尽管出于对9月开学季以及中秋国庆的需求增量预期，但盘面并未出现明显好转。随着现货价格有所走弱，且冻品库存高企，市场缺猪不缺肉，生猪市场大幅涨跌受限。展望后市，9月生猪供应依旧保持增长态势，产能去化缓慢，尽管市场阶段缺猪但不缺肉。天气转凉，居民饮食习惯转变，新生开学对猪肉存增量，之后中秋十一传统消费旺季需求预期，供需双增矛盾变小，生猪重心或有抬升，但涨跌幅度受限。(和合期货)

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