01

　　【油脂油料】

　　1.国际方面，8月下旬美豆主产区降雨偏少，市场对美豆新作单产的预期转向悲观，Pro Farmer在结束巡查后最终给出新作美豆49.7的单产预估，美豆平衡表或再度收紧；印尼棕榈油6月出口大增导致大幅去库，也为棕榈油带来较强支撑，近期油脂易涨难跌，短期震荡偏强思路。

　　2.国内豆油基差小幅下跌，因大豆商检到港拖延，部分工厂停机，加上终端备货逐步展开，工厂去库存格局逐步展开。豆油基差报价短期内变动有限，中长线仍有上涨动力，关注油厂压榨节奏和下游提货情况。菜油库存仍在高位，需求以刚需为主，受豆油提振稳中上涨。

　　3.结论及观点：震荡偏强思路对待，主力参考棕榈油7600-7900；豆油8300-8700；菜油9200-9500。

　　详细报告点击查看：【迈科农产品油脂周报】产地风波又起，油脂短期震荡偏强丨2023.08.28

　　1.美国PF田间作物巡查下调美豆单产预估至49.7蒲/英亩，低于此前美农报告预期的50.9蒲/英亩。据此美豆新作产量将下调至4110蒲式耳，需求未变的情况下，库消比将下调至3.53%。美豆供需格局大幅缩紧，CBOT大豆11合约推高至1400美分以上。9月美农报告初步定产前持续关注美豆种植区天气状况。

　　2.9、10月进口大豆到港量季节性减少，月均600万吨左右。近期部分油厂因大豆通关较慢断豆停机，支撑现货市场价格。下游生猪养殖端利润回暖，二次育肥、散户压栏等操作增加，叠加双节前备货需求上升，预计饲料需求有所好转。

　　3.加菜籽榨利改善，本月菜籽到港数量增加至31万吨，压榨量小幅回升。但市场价格不断走高，下游需求清淡，上周市场无成交，库存小幅累积。预计菜粕仍将跟随豆粕震荡运行。

　　4.结论及观点：单产预估下调推高美豆期价，国内豆粕供需偏紧，库存低位且仍在去化，豆粕维持偏多思路。01合约支撑4000。菜粕跟随豆粕偏强震荡，01合约3290-3480。豆菜价差维持多头思路。

　　5.关注事件：美豆种植区天气；进口大豆到港进度；菜粕下游需求。

　　详细报告点击查看：【迈科蛋白粕周报】单产下调推升美豆期价，粕类内外走强丨2023.08.28

　　1.供应端：受近期干热天气影响，美国PF田间作物巡查下调美玉米新作单产预估至172蒲/英亩，但由于本年度玉米种植面积大幅增长，总产量仍居历史高位。全球玉米供需较为宽松，CBOT玉米围绕480美分一线震荡运行。进口利润窗口打开，或将有利于进口玉米买船。国内方面，东北产区余粮持续减少，市场按质论价，价格稳定。新作玉米大部分进入吐丝、乳熟期，关注天气对作物生长状况影响。

　　2.需求端：饲用消费方面，近期猪价开始回暖，自繁自养生猪盈利，外购仔猪利润仍维持亏损。猪价上涨预期较强，养殖端二次育肥、散户压栏等操作增加。但饲企采购其他替代品行为依然较多，玉米以滚动补库为主。深加工企业加工利润略有好转，部分企业恢复生产。但门前到货量依然较少，企业库存处于低位，刚需补库需求支撑价格，但建库意愿一般。

　　3.库存：北港库存下降至126.6万吨，较上周减少11.53%，港口走货速度加快，加速库存去化。广东港内贸玉米出货量走高，其他谷物进口增加，谷物库存。南北价差走扩。

　　4.结论及观点：玉米旧作渠道库存偏紧，但上方面临进口玉米及其他替代品的压力。11合约2600-2750区间偏弱震荡。

　　5.关注事件：玉米产区天气；进口玉米到港。

　　详细报告点击查看：【迈科玉米周报】新作开秤前低库存支撑价格丨2023.08.28

　　02

　　1.印度：印度有长年度的乙醇生产计划，在2021年度出口达到顶峰后，政策对于出口开始有限制的计划。预计将在10月开始的2023/2024榨季禁止糖厂出口食糖消息引发市场担忧。

　　2.巴西：8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4787.1万吨，较去年同期增加了907.2万吨，同比增幅达23.38%。制糖比为50.77%，较去年同期的46.69%增加了4.08%。

　　3.现货：期价的上行，带动了现货成交小幅放量，随着郑糖价格趋稳，现货交投气氛趋于平淡，贸易商和终端随行就市采购。产区均价7430-7090元/吨，销区均价7580-7210元/吨。基差小幅走阔，仓单数量减少。配额外进口利润持续倒挂。

　　4.结论及观点：ICE期价25美分一线的压制目前来看较为有效。市场关注印度是否会在即将开始的新榨季，限制食糖出口政策。这将对国际市场的平衡表带来非常大的供应端影响，需要重点关注。目前配额外进口利润依然倒挂，短期国内供给未有明显改善。榨季末库存低，上周基差再度小幅走阔，来自于现货市场的提振，糖价下方安全边际支撑较强，让糖价成交重心上移。7000整数关口出现抛压，整固后关注能否有效突破。波段偏多思路对待，压力7000。

　　5.关注事件：进口、印度出口政策。

　　1.USDA：USDA，8月11-17日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为8823吨（含签约15513吨，取消前期签约6691吨），签约量净增来自中国（7190吨）。美国23/24年度陆地棉出口装运量为4.63万吨，运往中国（2.54万吨）。

　　2.储备棉：储备棉轮出竞拍第四周：挂牌全部成交，纺企积极参与竞拍，全部成交，储备棉性价比优势明显，化解市场供给压力，纱厂亏损缩减。

　　3.现货：交易新疆棉还是竞拍储备棉，到厂价均在18200元/吨左右，处于相对高位。新疆主产区棉花生长情况较好，但预计部分地区上市时间将有所推迟。近年来，市场加工企业数量较多，因此市场对于新年度籽棉抢，仍存在预期。

　　4.下游：好转迹象逐步显现，下游支撑有所增强。纺织企业对“金九银十”抱有较高期待，挺价情绪较浓，国内棉纱价格稳中有增。下游纺织企业补库积极，接单率普遍提高，订单可以维持到9月中。

　　5.分析及结论：储备棉轮出至今，挂牌全部成交，从性价比考虑，纺织企业积极参与，即便如此到厂价也达到1.8万以上。纱厂尝试提高纱线价格，恢复利润，国内纱线价格小幅上行。下游企业表示，有企业的订单可以接单到9月中。市场对消费旺季有所期待，下游好转迹象开始出现，关注持续性。新疆主产区棉花生长较好，市场预计抢收及部分上市延迟对棉价带来扰动。棉价走势偏强。01压力18000；支撑17210。

　　6.关注事件：储备棉成交、下游订单。

　　详细报告点击查看：【迈科软商品周报】糖供应端偏紧，棉需求端回暖丨2023.08.28

　　03

　　【燃料油】

　　1.供给：高硫方面，中长期处于供应缩减格局，短期俄罗斯对外供应回升后又小幅下降，9月俄罗斯面临检修预计供应增加受限，但沙特等中东国家对外供应逐渐回升，高硫供应整体供应可能转松。低硫方面，科威特出口持续上升，但科威特以外地区有所下降，中国低硫生产主要受到成品油高价压制。

　　2.需求：船燃需求持续低迷，干散货指数低位震荡，上海集运指数见底后持续回升，原油运输指数下跌，成品油运输BCTI上涨，低硫需求整体不强。高硫方面中国加工需求有所下滑，南亚进口回落，发电需求或已见拐。

　　3.库存：上周新加坡燃料油库存大幅增加，同期国内港口库存回落。

　　4.结论及观点：高硫方面，出现了中东供应回升和南亚进口回落的情况，显示发电需求可能已见顶，供需状况开始转松，虽然俄罗供应继续偏紧，整体也未出现供需面大幅转向，但高硫价格开始承压，中东进一步减产计划不明，压力区间暂不偏强看待，FU2310参考【3400，3800】区间。低硫供强需弱维持但短期有供应边际收紧，叠加柴油裂解再度走强，盘面近期表现偏强，考虑柴油旺季带来支撑，原油稳定下，LU2311参考【4200，4600】区间。

　　5.关注事件：OPEC+减产表态；俄罗斯、中东燃料油供应回升情况；海外柴油裂解。

　　详细报告点击查看：【迈科能源品周报】燃料油：中东对外供应回升，高硫承压丨2023.08.28

　　【甲醇】

　　1.上游原材料。上周海外原油价格持续回落，供应端扰动因素下，WTI价格回落到78美金附近后有所止跌反弹。国内港口动力煤价格持稳反弹，虽然幅度不大，但走势较为稳定。欧洲天然气价格回落，海外气温有所回落，库存水平偏高位，用气需求略有下降，价格回落。国内天然气价格各有涨跌，国内主要用气地区西南地区天然气有所反弹。国内总体来看甲醇生产成本端价格反弹为主。

　　2.国内供应。国内甲醇产量继续攀升，且本周上升幅度较大，当周环比增加4.68万吨。开工率环比抬升2.24%。当前产量和开工率均呈现同比高位的状态。内地工厂生产利润好转是支撑产量扩张的重要原因，上周除了山东煤制工艺利润环比持平，其他地区和其他工艺的利润均有不同程度的提高。同比来看，除了西南天然气制利润同比低位，其他的利润水平均同比高位。虽然国内供应增加幅度明显，但是上周生产企业库存却呈现去库1.83万吨，当前内地库存量处于过去5年同期最低水平。内地定价偏低，销售状态较好，生产企业的订单待发量环比增加5.12万吨。预计未来内地累库的压力依然不大。

　　3.港口情况。上周国内港口进港量环比抬升3.13万吨，当周港口库存累库3.35万吨。港库累库周期下，库存水平首次超过去年同期，但绝对水平依然不高，库存压力可控。当前港口浮仓约7.8万吨，环比继续下降，预计下一周期的港库累库压力不大。

　　4.需求。上周国内甲醇传统下游综合开工率继续小幅下行，主要的下降来自于醋酸和MTBE，甲醛和二甲醚有所提升。新型下游需求增加较明显，华东地区烯烃开工率提升12.55%。烯烃需求提升对港口需求形成提振。上周甲醇下游利润情况有所转弱，烯烃单体利润下降155元，传统下游综合利润下降56元。

　　5.价差关系。上周国内甲醇现货基差小幅走低19元，甲醇偏强运行过程中 ，现货跟涨力度不足。1-5价差有所走高，符合1月份偏强的季节性特征，且该价差依然有上行空间。PP-3MA价差上周继续走低，环比下行160元左右，当前来到60元附近的偏低位置。

　　6.结论及观点：上周海外原油价格小幅回调，国内动力煤等原材料价格则呈现反弹，相对来说，甲醇价格上涨幅度更高，因此生产厂家利润持续走高，从而带动国内产量扩张，内地供应充足，内地价格相对低，销售成交状态良好，厂家库存同比低位，库存压力不大。港口方面进港量抬升，港库累库，同比偏高位，港库压力不大。下游需求总体来看环比抬升，尤其是新型烯烃下游的开工率提升幅度较大，但传统下游需求依然不高，同环比偏低。上周期货盘面上涨后，现货盘面价格跟涨不足，基差走低，同时1-5价差走高，市场仍然看好一月的旺季预期。上下游价差走低，烯烃加工利润下降，与近期MTO开工上行带来的甲醇需求增加，烯烃供应增加相吻合。策略方面，甲醇单边偏多逻辑不变，但当前价格上涨幅度也较大，预计短期上方有压力。建议回落后多头思路操作。价格区间2400-2600。

　　7.关注事件：天津渤化MTO停车情况，海外kaveh装置重启情况。

　　详细报告点击查看：【迈科化工品周报】煤炭小幅反弹，国内供应抬升，甲醇价格上方有压力丨2023.08.28

　　1.需求：7月地产开发资金来源单月环比-26%，累积同比-11.2%，持续下行；7月竣工面积4501.32万平方米，竣工增速环比-26%，竣工端数据差。7月汽车销量238.7万辆（-23.5）。中下游补库放缓，玻璃产销走弱，旺季需求如何还有待观察。目前地产数据较差，地产销售或对旺季需求产生一定压力，后续关注政策落地情况。

　　2.供应：当前玻璃企业利润较高，玻璃厂点火复产驱动明显。上周浮法玻璃产量117.91万吨（+0.78），全国浮法玻璃开工率80.98%（+0）。

　　3.库存：中下游补库放缓，现货价格偏弱运行，产销有所走弱，库存开始累积。全国浮法玻璃样本企业总库存4284.7万重箱（+117.9）。

　　4.利润：现货价格走弱，玻璃厂本周利润下降：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润401元/吨（-24）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润436元/吨（-19）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润688元/吨（-21）。

　　5.结论及观点：短线震荡思路。玻璃指数运行区间参考1544-1727。

　　6.关注事件：房地产竣工情况，玻璃产线检修及点火、玻璃产销情况、“保交楼”落地。

　　1.需求：玻璃厂利润较高，点火复产增速明显，纯碱需求端支撑较强。上周浮法玻璃产量117.91万吨（+0.78），全国浮法玻璃开工率80.98%（+0）。

　　2.供给：纯碱供给端依旧处于季节性检修期。远兴投产进度缓慢，金山投产初期产量较低。在高利润下，纯碱厂检修速度加快，部分厂缩短检修时间，上周纯碱产量继续回升。后续随着新产能逐渐投产及检修季进入尾声，供需格局将有所改善。上周全国纯碱企业纯碱产量57.01万吨（+1.06），开工率81.44%（+1.51）。轻质碱产量 26.69万吨（+0.31）；重质碱产量30.32万吨（+0.75）。

　　3.库存：纯碱全产业链低库存状态继续维持，由于纯碱厂检修及玻璃厂产量高位，纯碱供需有一定缺口，库存持续去化。上周国内纯碱厂总库存14.6万吨（-1.87），轻质纯碱库存9.6万吨（-1.55），重质纯碱5万吨（-0.32）。

　　4.利润：纯碱现货价格不断上涨，对应的利润在不断走高。上周，氨碱法纯碱毛利654.04元/吨（+180.51），联碱法纯碱毛利1296.6元/吨（+247.5）；氨碱法重碱毛利594.04（+200.51），联碱法重碱毛利1246.6元/吨（+197.5）。

　　5.结论及观点：目前纯碱多空博弈较剧烈，风险较大。短线近月合约谨慎偏多思路，中长线01合约反弹结束后偏空思路，纯碱指数运行区间参考2000-1890。

　　6.关注事件：远兴、金山投产情况，检修情况，玻璃产线复产。