昨日LPR调降幅度低于预期，叠加A股走弱，支撑国债期货全线高开高走，长端大幅收涨。今日 30 年期主力合约 TL2312 收盘价报101.160元，涨幅0.78%；10 年期主力合约 T2312 收盘价报102.740元，涨幅0.30%；5 年期主力合约 TF2312 收盘价报102.520元，涨幅0.14%；2 年期主力合约 TS2312 收盘价报101.425元，涨幅0.04%。

　　二、利率现券：

　　昨日银行间主要利率债现券收益率全面回落，长端下行幅度更大，十年国债活跃券突破2.55%点位。至 16:30，十年国债活跃现券 230012 收益率报 2.54%下行1.75bp。

　　三、资金市场：

　　税期扰动减弱，资金面平稳，逆回购净回笼280亿元。昨日有60亿元逆回购到期，央行开展了340亿元 7 天逆回购操作，实现净投放280亿元。税期扰动进一步减弱，银行间资金理论窄幅变动，整体维持平稳，昨日日隔夜资金加权在1.95%左右，7 天加权在1.9%左右。

　　四、结论：

　　昨日挂钩MLF的LPR报价并未与公开市场操作利率的下调幅度保持一致，其中1年MLF下调10bp低于1年MLF的15bp，5年以上则保持不变，并未进一步加大对于新房销售的刺激力度，降低了市场对政策刺激的担忧，更加利好与基本面关系紧密的长端利率。这一操作一方面可能与当前新房贷款利率已经降至历史低值，进一步调降的意义有限，而推进存量房贷利率的下调，缓解当前居民集中提前还款压力并促进其消费投资意愿的作用可能更大。另一方面可能也与政策层无意过度刺激地产，重心更在于对防范化解风险、调整经济结构的长期部署，而对短期经济增速放缓仍具一定容忍度。由此来看，基本面大概率仍然维持弱复苏，并对债市形成坚固支撑。

　　另一方面，22年4月建立存款利率市场化调整机制后，存款利率挂钩1年LPR和十年国债利率，因此后期也有望跟随迎来下调，那么在广谱利率整体下行的低息环境下，债市利率维持低位可能成为常态。所以当前债市的调整风险并不大，而且下半年宽松空间仍存，国债期货有望继续向上突破。

　　五、行业要闻

　　【宏观】本周国内方面，中国7月工业企业利润将于8月27日公布。国际方面，2023年杰克逊霍尔全球央行年会重磅来袭，美联储主席鲍威尔有望透露重大货币政策举措。重要会议方面，国新办将于8月21日就服务贸易发展和服贸会筹备进展召开发布会；金砖国家领导人第十五次峰会将于8月22日至24日举行；中国恒大债权人协议安排会议将于8月23日举行。

　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%（上次为3.55%），5年期以上LPR为4.2%（上次为4.2%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。尽管本月LPR报价调降不及预期，但并不妨碍国内金融继续加大实体经济支持力度。

　　央行、金融监管总局、证监会联合召开电视会议，学习贯彻中央决策部署，研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作。会议强调，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用。要注重保持好贷款平稳增长的节奏，适当引导平缓信贷波动，增强金融支持实体经济力度的稳定性。调整优化房地产信贷政策。要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。

　　风险提示：

　　建信期货研投

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