高盛大摩继续看空油价

　　本报记者 张枕河

　　石油输出国组织（欧佩克）代表日前表示，随着印尼预计将在12月份重新成为欧佩克成员国，该组织官方产量上限可能上调。此举随即引发高盛等国际投行加大看空油价前景。高盛甚至表示，油价跌至每桶20美元的风险正在上升。

　　高盛下调油价预估

　　欧佩克代表们称，欧佩克并不会实际增产，但将把印尼80万桶的日产量加入到欧佩克3000万桶日产量目标中。分析人士指出，在没有纳入印尼产量的情况下，欧佩克日产量已经达到3100万桶左右。欧佩克在一年两次的会议上达成产量上限，当前该上限实际上已经经常被突破，因为沙特和伊拉克等国急于生产更多原油，以期在价格低迷之际保持市场份额。欧佩克代表称，他们担心将日产量上限上调至3080万桶会对市场造成心理冲击，并压低油价。

　　印尼于2009年因油价达到历史最高点以及国内需求的上升和产量下降被迫退出欧佩克。

　　高盛分析师在最新报告中下调了2016年平均油价的预估，从每桶57美元下调至45美元，并强调油价跌至20美元的风险正在上升。

　　高盛指出，由于沙特、伊拉克和伊朗的“固执”增产，欧佩克还将在2016年生产出更多的石油。高盛认为，欧佩克无疑希望用低价来保住市场份额的战略还将让供求不平衡加剧。“虽然低油价给欧佩克成员国带来了风险，但减少产量也同样会损害它们的长期税收。如果欧佩克成员国减产，油价可能不得不下降更多。”

　　高盛指出，虽然印尼将在欧佩克中位列原油产量倒数第四的位置，但它的加入将使欧佩克原油产量在7月的数值上再增加3%，达到3300万桶。国际能源署数据显示，印尼2015年的平均日产量是87万桶，为1970年代高峰时期的一半。据外媒调查，7月欧佩克的日产量是3188万桶，创下目前12个成员国的最高单月产量记录。

　　供需失衡或加剧

　　高盛还指出，欧佩克之外的国家，包括美国的页岩油公司对于更低油价的承受能力比预想的更好。原因是全球生产成本都在下降，而生产效率却在提高，其他的商品价格也在显著下降。这意味着，欧佩克之外国家的原油产量也在增加，距离供求关系重新平衡的愿景越来越远了。

　　高盛认为，明年需要非欧佩克的国家来大幅降低产量，而这种供需关系的平衡和调整只能依靠美国。但是，美国生产商可能会表现出“太晚了或完全不在乎”的样子，毕竟它们目前的财务状况和过去相比有所改善，而且颇为坚定的观念是，世界将在未来的数年里需要更多而不是更少的页岩油。

　　高盛还指出，全球对于石油的需求增长还将在明年进一步放缓。相信油价在市场供需平衡前还将下降更多的另一个原因是，油价从每桶100美元的下滑在一定程度上帮助支撑了2015年的市场需求，但这个支撑力量或需求将会褪色。“不只是因为新兴市场的经济增长正在放缓，还因为从低油价中获得的利益已是过去式，因为模型告诉我们这种影响只能持续9—12个月。”

　　摩根士丹利虽然较高盛乐观，但其也预计，当前到2016年中期，原油市场仍供给过剩，油价将位于每桶45—50美元的低位。直到2016年四季度起，市场重新平衡，油价将逐步上扬。该机构分析师Adam Longson表示，过去25年里，原油市场的多数下跌浪，都是受需求因素影响。当前原油市场受供给推动而走低，更类似于1986年的下跌浪，这通常需要很长时间来化解。供给过剩导致的下跌浪，比需求疲软导致的下跌浪，要缓解得更慢。当前直到2016年中期，原油市场都将处于供给过剩状态，市场衰退，油价会位于每桶45—50美元附近。从长期来讲，需求有弹性，欧佩克对原油市场的干预减少，供给恢复，可能又会导致新一轮下跌浪。