鸡蛋 利空因素将逐渐释放

　　在整体经济处于下行周期，需求疲软的大背景下，近期，鸡蛋现货价格处于高位振荡。从往年蛋价同期走势、淘汰鸡及鸡苗价格、蛋鸡存栏及补栏、饲料成本角度分析，后期鸡蛋价格上涨空间有限。虽然期价贴水现货，但反弹空间有限，后期对鸡蛋1601合约仍采取逢高做空策略。

　　蛋鸡存栏稳中有增，补栏蛋鸡陆续开产

　　根据芝华数据，7月全国在产蛋鸡存栏量为11.48亿只，表明全国在产蛋鸡稳中有增，并未出现在产蛋鸡减少的迹象，也说明7—8月鸡蛋价格上涨不是在产蛋鸡总量减少导致的。而随着近期天气转凉，在产蛋鸡产蛋率随之回升，规模没有减少的在产蛋鸡的产蛋能力有望恢复，利空鸡蛋价格。而从补栏的角度来看，2015年3—5月的补栏量持续回升，根据4—5个月的开产周期算，这部分育雏鸡正常开产在7—10月。而由于7—8月份天气炎热，3—4月补栏的育雏鸡的产蛋能力没有显现。随着天气转凉，9—10月会成为3—5月补栏的育雏鸡的产能集中释放期，利空近月鸡蛋价格。6—7月天气炎热，不适合补栏，故补栏量有所减弱。但每月7000万—8000万只的补栏量仍然不容小觑，在11—12月的时间窗口，产能都会逐步释放，利空下半年鸡蛋价格。

　　豆粕玉米同处熊市周期，将拖累蛋价

　　玉米和豆粕两种原料都进入了熊市周期，仍将不断寻底。从玉米端来看，2012年以来，我国已累计收购临储玉米约1.84亿吨，而目前累计竞价销售成交临储玉米仅3073万吨，还有1.5亿吨的玉米临储库存有待销售，即使国家政策不调整，玉米库容已经非常紧张，而一旦政策松动，高企的库存在未消化之前会一直压制玉米现货价格。而玉米下游主要用途为饲料和工业，二者用量都在萎缩。玉米供应大于需求的态势明显。

　　从豆粕端来看，在全球大豆丰产的大背景下，国内油厂大豆库存持续增长，豆粕供应充足，而国内下游饲料需求仍没有实质好转，豆粕价格易跌难涨。

　　由于豆粕、玉米价格下跌，自2014年8月以来，鸡蛋的养殖成本一路走低。根据最新数据测算，鸡蛋最新成本价在3.2元/斤左右，1月合约成本价在2.9元/斤。后期在鸡蛋供应逐渐宽松的态势下，持续走低的养殖成本无法对鸡蛋价格起到支撑作用，反而可以为鸡蛋价格的下跌制造足够的空间。　　

　　操作建议　　1.合约标的：鸡蛋1601合约。交易方向：空。

　　2.建仓数量：分批多次，资金占比小于等于20%，若限仓则手数最大300手，并且根据鸡蛋每日现货报价及日内走势灵活调整仓位，可根据日内不理智的反弹进行逢高加仓交易。

　　3.建仓区间：3910—4000，止损区间：4000—4100。

　　4.平仓区间：预期下跌第一区间：3800—3910；第二目标区间：3700—3800。

　　风险控制

　　1.目前大宗商品整体处于熊市格局中，宏观系统性风险不容小觑，对此，需要密切关注。

　　2.若豆粕、玉米出现突发性暴涨行为，则需减少鸡蛋头寸，进行适当止盈操作，以免利润回吐。若豆粕需求真正回暖，或者玉米收储政策高于市场预期，则表明豆粕及玉米可能已经走出熊市周期，在这种基本面条件下，鸡蛋空单需要全部平仓离场。

　　3.若后期鸡蛋自身基本面发生变化，近月基本面走强，1601合约出现利多因素，1605合约利空因素增加，则空单移仓至1605合约。