将迎来强势产品周期

　　据《证券日报》研究中心数据显示，截至昨日收盘，江铃汽车最新收盘价为26.01元，低于2014年7月21日本轮行情启动时的当日收盘价10%(前复权，该日收盘价为28.77元)。在两市最新收盘价低于2014年7月21日当日收盘价的个股中，该股因最新动态市盈率仅为11.09倍，在低估值排名中位列第三。

　　基本面上，公司是一家集汽车研发、制造和销售的现代化中外合资股份制企业，是国内轻型商用车行业骨干企业，连续多年位列中国上市公司综合实力百强。公司是国家认定企业技术中心、高新技术企业、国家整车出口基地。2015年上半年，公司在中国整体汽车市场取得了约1.12%的市场份额，比去年同期下降0.02个百分点。江铃轻卡(包括皮卡)在轻卡市场占有11.6%的市场份额，比去年同期上升2.1个百分点。全顺在轻客市场的占有份额为17.3%，比去年同期下降1.2个百分点。

　　此外，据公司9月7日公告显示，公司2015年8月份汽车产销量分别为18887辆，销量18025辆；上年同期分别为16863辆、16200辆。本年汽车累计产销量分别为161678辆、164579辆；上年同期分别为167595辆、171169辆。

　　业绩方面，据公司2015年中报披露，今年中期公司实现归属于母公司净利润约10.82亿元，同比下降7.11%，营业收入约119.89亿元，同比下降2.33%。此外，公司表示2015年力争实现收入约265亿元，较2014年上涨4%。同时，随着新产品项目的推进，研究开发费用将会继续上升。

　　对于该股，平安证券表示，江铃福特百家4S店升级落成，助力新车放量。2015年9月1日，江铃福特100家4S店全新升级落成，可为福特撼路者、福特全顺以及后续所有在江铃生产的福特产品以及部分进口福特车型提供销售与服务。百家4S店按照福特乘用车全球标准进行升级，无论硬件标准还是服务体验均与国内一线合资乘用车品牌不相上下，为后续福特撼路者和全顺Tourneo的上市奠定渠道基础。除此之外，此次4S店升级彰显福特与江铃深远合作的决心，估计未来仍有多款福特车型在江铃投产，前景可观。

　　而10月份开始，公司将迎来新一轮强势产品周期。福特全新大中型越野SUV、新一代全顺MPV、新一代全顺物流车、全新紧凑型SUV驭胜S330将相继于2015年10月份、2016年一季度、2016年三季度和2016年四季度上市。相对于现有车型，新产品单价更高、盈利能力更强且拥有不错的销量预期，预计2016年、2017年公司销量规模、盈利水平将有大幅提升。

　　基于此，该券商也给予江铃汽车“强烈推荐”评级。该券商预计2015年江铃汽车业绩增量主要由JMC轻卡提供，福特EVEREST及新一代全顺投产后将在2016年提供较大利润增量。预计2015年、2016年、2017年每股收益依次为2.36元、4.46元、5.70元，维持“强烈推荐”评级。

　　威孚高科(002048) 公司业绩优于下游行业

　　据《证券日报》研究中心数据显示，截至昨日，上证指数报收3200.23点，但201只股票股价跌破去年7月21日行情启动时的2000点水平。其中，威孚高科昨日收盘价23.00元，该股目前股价已跌破去年7月21日行情启动时的价位，期间累计跌幅达到6.92%，最新动态市盈率为13.45倍。

　　从基本面来看，柴油车燃油经济性优于汽油车，油价若持续运行于高位将令柴油车比例上升从而利于公司产品销售。伴随排放标准的提高，博世汽柴电控业务盈利能力有望提高。公司生产的燃油喷射系统产品是柴油汽车发动机的心脏部件，是典型的技术密集型和资金密集型产业。

　　值得注意的是，公司拟回购公司A股。2015年7月份，公司拟以不超过25元/股回购2亿元至2.5亿元公司A股，稳定投资者对上市公司的预期。8月26日晚公告称，公司于8月26日首次实施了回购，首次回购A股股份数量为217.1837万股，占公司总股本的比例为0.21%，购买最高价为21.85元/股，最低价为20.42元/股，支付的总金额为4571.79万元(含交易费用)。公司表示，将严格按照相关的规定要求进行操作，并将视市场情况继续进行回购，以进一步稳定股价，维护股东利益。

　　从业绩角度来看，公司半年报显示，上半年公司实现营业收入同比下降4%为33.9亿元，实现归属于上市公司股东的净利润同比增24.4%至10.5亿元，每股收益为1.03元。与此同时，扣除非经常性损益净利润同比增7.6%至8.8亿元，公司扣非净利润高于预期，主要是博世汽柴净利率高于预期。

　　对于该股，中金公司表示，威孚高科投资收益大超预期，低负债高现金积极转型。考虑目前重卡疲弱情况对公司盈利的预测分别下调威孚高科和苏威孚B(20.580, -0.10, -0.48%)目标价至32元和32港元，下调幅度均为28.9%，目前公司股价已经低于25元回购价，具有较高安全边际。

　　平安证券则认为，公司上半年业务结构持续调整、博世汽柴净利率创历史新高。由于2015年柴油车产销低迷程度超出预期，预计公司2015年至2016年每股收益分别为1.89元、2.20元。判断商用车行业底部已经出现，2016年商用车行业有向上弹性，而公司业绩表现一向优于下游行业。目前公司估值偏低，维持“强烈推荐”评级。

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