01

　　1.国际方面，美豆大幅回吐天气升水后，随着中西部天气转干，开始企稳反弹，对国内豆类形成较好带动；俄乌冲突持续，乌克兰出口存在较大不确定性也助长了上周菜系品种的反弹，油脂下方有所支撑但供应端仍缺乏新题材，短期延续震荡行情。

　　2.国内豆油基差有所松动，油厂开机率重新上升至58%附近，市场反馈卖货速度转慢，工厂有望继续累库，关注油厂压榨节奏和下游提货情况。菜油库存小幅减少，需求以刚需为主，短期震荡调整等待需求启动。

　　3.结论及观点：震荡为主，主力参考棕榈油7500-7900；豆油8100-8500；菜油9300-9700。

　　4.关注事件：观风险，产区天气，产地政策等。

　　02

　　1.巴西：长期来看市场供应仍然短缺，近期10月白糖升水亦维持160美元/吨高位。中东、北非加工厂库存较低，采购需求也将对原糖构成支撑，近期关注8月下旬巴西主要港口降雨增多对发运的影响。巴西中南部2023/24榨季已经完成了50%，生产了1916.7万吨糖，这是有记录以来的第二高累计产量。短期巴西增产压力体现在ICE盘面上。

　　2.CFTC：11号原糖期货横盘交易，徘徊在24美分/磅附近。原糖和白糖投机者平仓多头头寸。

　　3.现货：传统消费季节将至，下游终端随行就市采购，购销氛围较此前略有回暖，部分集团去库速度同比去年加快。产区均价7040-7340元/吨，销区均价7170-7530元/吨。

　　4.进口：2023年1-7月中国累计进口食糖121万吨，同比减少83万吨。22/23榨季截至7月底中国累计进口食糖298万吨，同比减少90万吨。配额外进口利润依然倒挂。

　　5.结论及观点：巴西处于生产高峰期压制盘面，原白糖价差维持160美元/吨高位，供需均增的胶着下，ICE原糖偏弱整理，25美分始终没能有效突破。北半球天气需持续关注。7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，短期国内供给未有明显改善，榨季末库存低，高基差下，糖价下方安全边际支撑较强。波段偏多思路对待，压力7000、7314。

　　6.关注事件：天气、进口。

　　1.USDA：2023年8月4-10日，美国23/24年度陆地棉净出口签约量为4.23万吨，净增来自中国（3.14万吨）。23/24地棉出口装运量4.59万吨，主要运往中国（2.84万吨）。签约装运尚可，中国采购活跃。

　　2.现货：储备棉成交价，平均比现货市场价便宜400-500元/吨，比港口清关外棉便宜600-700元/吨，储备棉性价比高，对用棉企吸引力大，对港口外棉有替代性。内外棉价差总体上保持在千元左右。75万吨配额将下发，棉花供应紧张的预期有所缓解，纺企采购心态平稳。

　　3.下游：纺织市场订单略显活跃，企业提高棉纱报价。中国下游棉纱市场变动不大，纺企逢低采购，订单目前没有明显改善。但是由于金九银十的消费即将带来，市场情绪回暖。国内坯布市场订单恢复不及预期，棉布价格持稳。

　　4.分析及结论：美国得州旱情仍在恶化，美棉优良率继续下降，USDA供需数据对ICE走势形成支撑。储备棉的轮出增加国内供应，由于价格质量优势，企业关注度很高，加上75万吨待下发的配额，国内供应得到补充。下游订单略有增加，纱价最近内外均呈现小幅上涨，坯布市场未见明显起色。目前市场现货价格保持稳定，下游纺织产业即将进入产销旺季。郑棉有望经过下跌调整后，逐渐企稳。波段偏空思路，01压力17265，支撑16585。

　　5.关注事件：天气、储备棉成交、订单。

　　03

　　【沥青】

　　1.供给：沥青产量连续5周回升，当前沥青加工利润较低，主营炼厂常减压利润较好，地炼常减压利润有所下降，将造成单一炼厂增产受到抑制，而综合炼厂，尤其是主营炼厂在成品油价强势，且有旺季柴油预期下，有继续提开工的动力，其沥青供应会跟随炼厂开工增加。

　　2.需求：上周沥青出货环比增加2.4%，主要增量来自华南、西北，暂未看到大幅增加表现，下游道路改性、防水、鞋材沥青开工率环比小幅增加，但绝对水平处于历史同期低位，需求端没有大幅改善。

　　3.库存：上周沥青社库降，厂库增，厂库受供应回升影响持续增加，社库在季节性刚需消耗下继续下降，总库存微增，连续累库四周。上周总库存增量有所下降，虽然旺季不远，但是当前终端资金问题仍存，库存能否转降还需观察。

　　4.结论及观点：上周开工产量继续增加，需求端未有超预期表现，总库存累积，基本面维持偏弱格局，但盘面出现快速转向并持续上涨，原因或在于，沥青估值偏低情况下，旺季将至，沥青利润走低，并可能导致后续产量增加不及预期，同时库存数据指引向好（周度增幅下降），乐观情绪延续。目前累积涨幅已经较大，乐观预期部分兑现，后续上涨若要持续，还需见到利润、供应数据边际改善。中期震荡看待，主力合约参考支撑3600，压力3900，关注本周开工、库存数据指引，短线暂不偏空看待。

　　5.关注事件：周度供应情况；周度累库幅度；原油表现。

　　【PE】

　　1.上游原材料。上周国际原油价格回落后震荡，原油库存继续去库。因原油供应端扰动带来的价格上涨后，短期市场回落，重新积蓄动能。近期天气温度下降后，国内动力煤价格稳步下移。海外和国内天然气前期价格回落，上周价格小幅上涨。国内甲醇价格反弹，进口乙烯价格反弹。总体上看，上游产品价格震荡偏弱为主，中游产品价格以上涨为主。成本上移后能化产品价格上行的步伐未能停止。

　　2.国内供应和消费情况。上周国内聚乙烯产量小幅回落，开工率小幅下降。产量和开工依然维持同比高位。分品种来看，HDPE,LDEP产量小幅增加，LLDPE产量小幅减少。因原油和动力煤的价格下跌，上周煤制和油制工艺利润均有所修复，且均已超过去年同期水平。利润状态偏好，会促使企业提高生产意愿。从利润绝对值来看，当前煤制工艺的利润水平最高，其次为甲醇和乙烯制，利润绝对值最低的是油制工艺。上周国内聚乙烯下游综合开工率走高。其中除了管材之外，其他下游产品的开工均出现上涨，幅度比较明显的是农膜和中空。农膜进入季节性旺季通道，后期依然有提升的空间。

　　3.库存 。上周国内聚乙烯生产企业库存环比上升，其中油制企业累库2.01万吨，煤制企业累库1.14万吨，厂库总计累库3.15万吨。社会库存下降1.1万吨。下游品种中，农膜原料库存上升0.21万吨，包装膜原料库存上升0.15万吨，管材的原料库存可用天数上升0.16天。上游聚烯烃工厂和下游需求端均出现库存累库，但中游库存偏去库。下游部分产品的终端报价上涨，因此原料采购方面也有较强的意愿，厂家出现主动累库的行为。

　　4.价格关系。9月-1月，1月-5月价差在上周均出现了上行，其中9-1上行25元，1-5上行27元。周五期货价格有比较明显的拉伸，但主要体现在近端，市场反应的可能是原油价格上升后，下游产品的价格上行幅度偏低，有估值修复的逻辑。在这种情况下，对近月的确定性大于远月，因此价格体现为近月偏强的特点。现货基差先走强后走弱，走强主要是周中期货换主力合约导致，到周五则因期货盘面上涨，现货跟涨不足导致基差大幅走弱。

　　5.结论及观点：原油上涨依然是化工品交易的背景基调，但是需要关注节奏。前期油价上行偏快，但化工品跟涨不足，SC-L价差不断扩大。随着原油逐步震荡，下游产品估值修复价格反弹，价差出现回落。基本面上看，聚乙烯供应维持同比高位，环比小幅下降。需求开始出现反弹，但依然处于同比低位。库存结构上，上游和下游累库，中游去库，需求端原料库存累库。短期走估值修复逻辑，价格区间在8000-8400。原油偏多背景下，关注的重点依然在需求端，也即下游工厂对于高价的接受程度，这将决定价格上限。

　　6.关注事件：聚乙烯现货基差修复情况。

　　1.需求：7月地产开发资金来源单月环比-26%，累积同比-11.2%，持续下行；7月竣工增速-26%，竣工端数据差。7月汽车销量238.7万辆（-23.5）。7月房地产数据差，但政府不断放松限购要求，可能有一定托底作用。玻璃深加工企业开工率环比提升，下游补库暂缓，旺季需求等待验证，后续关注“保交楼”政策具体落地情况。

　　2.供应：当前玻璃企业利润较高，玻璃厂点火复产驱动明显。纯碱短期上行幅度较大，对玻璃有一定的成本支撑，可能带动玻璃价格走强。上周浮法玻璃产量117.13万吨（+1.04），全国浮法玻璃开工率80.98%（+0）。

　　3.库存：玻璃现货价格暂稳运行，产销有所走弱，玻璃厂去库速度放缓。上周国内浮法玻璃生产企业库存维持下降。全国浮法玻璃样本企业总库存4106.8万重箱（-56.6）。

　　4.利润：现货利润仍旧高位，上周玻璃利润略有上升：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润425元/吨（+43）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润455元/吨（+43）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润709元/吨（+41）。

　　5.结论及观点：短线偏强思路，中长线震荡思路。玻璃指数运行区间参考1590-1670-1760。

　　6.关注事件：房地产竣工情况，玻璃产线检修及点火、玻璃产销情况、“保交楼”落地。

　　1.需求：玻璃厂利润较高，点火复产增速明显，纯碱需求端支撑较强。上周浮法玻璃产量117.13万吨（+1.04），全国浮法玻璃开工率80.98%（+0）。

　　2.供给：纯碱供给端依旧处于季节性检修期，计划之中检修企业较多，计划之外检修增加，部分检修企业生产恢复，纯碱产量有所回升。远兴投产进度缓慢，利多市场。全国纯碱企业纯碱产量55.95万吨（+1.14），开工率79.93%（+1.63）。轻质碱产量 26.38万吨（+0.42）；重质碱产量29.57万吨（+0.72）。7月份纯碱进口数量下滑较大，7月份进口1484.45吨（-19155.51）；出口量为155138.27万吨（-7921.28）。

　　3.库存：纯碱全产业链低库存状态继续维持，由于检修及玻璃厂产量高位，纯碱供需有一定缺口，库存持续去化。上周国内纯碱厂总库存16.47万吨（-4.3），轻质纯碱库存11.15万吨（-1.73），重质纯碱5.32万吨（-2.57）。

　　4.利润：纯碱现货利润仍旧较高，上周氨碱法、联碱法利润涨跌不一。氨碱法纯碱毛利473.53元/吨（-15），联碱法纯碱毛利1049.1元/吨（+50.5）。氨碱法重碱毛利393.53（-15），联碱法重碱毛利1049.1元/吨（+100.5）。

　　5.结论及观点：短线谨慎偏多思路，中长线反弹结束偏空对待，纯碱指数运行区间参考1740-1840-2030-2080。

　　6.关注事件：远兴投产情况，检修情况，玻璃产线复产。