2023.8.8

宏观金融衍生品：市场风险偏好回升

股指期货。周一市场弱势震荡，三大指数集体下跌，创业板指跌1%，个股近3600家下跌，成交额萎缩至8901亿元。政治局会议释放积极信号，7月非农降低加息概率，市场风险偏好回升。中长期来看，指数重回震荡上行通道，但短期可能进入盘整状态，顺周期板块后续上涨空间将取决于政策力度和对经济实际提振效果。

黑色系板块：焦炭开启第五轮提涨

螺卷。焦炭开启第五轮提涨，落地概率比较大，短期除非钢材需求再下一个台阶，否则钢厂主动减产的空间有限，会对螺纹价格形成一定支撑，预计价格震荡为主，操作上建议波段操作为主，价格区间参考长流程成本和华东地区平电电炉钢成本。

铁矿。本期全球铁矿石发运总量2832.9万吨，环比减少434.7万吨。45港到港总量1867.4万吨，环比减少166.5万吨。受台风影响，到港下降，预计铁矿短期还能保持去库，连续大跌后建议观望，逢反弹再做空。

双焦。近期运输尚未完全恢复，短暂支撑双焦价格，焦炭对钢厂提出五轮涨价，现货方面对盘面支撑力度仍存。但中期来看，粗钢平控势必导致钢材下半年的减产，待运输缓解，双焦仍会回到供需宽松的格局，价格回归弱势。因此，建议09合约观望为主，逢反弹空01合约。

玻璃纯碱。纯碱盘面高位下滑，01合约逼近氨碱法成本线。本周纯碱受到远兴新增产能得影响，去库势头暂缓，小幅去库，从贸易商、期现商看下游补库比较积极，但下游玻璃需求一般，整体处于供需平衡的强基本面。7、8月处在供需最紧的时期，随着远兴和金山产能投入逐渐转松，总体来看，需要关注检修完成情况和远兴装置情况，短期盘面随市场预期剧烈波动，主力合约换月，10、11空头增仓下行，01合约可以谨慎布局空单。山东地区地震对玻璃影响较小，河北洪涝灾害严重，玻璃沙河停售后优惠低价转抛原片，两台窑炉进水检修，部分厂家趁机使现货涨价刺激贸易商拿货，产销火热持续高于100%，但还未传导到下游，深加工订单持续走弱。09合约下方支撑较强，基差小幅走扩，基本面来看，供给端日熔量不断走强，后续走势需要持续关注产销，09近月多单谨慎入场，01等远月等待产销走弱空单入场。

能源化工：沙特连续第三个月上调官价

原油。隔夜油价总体震荡，最终小幅收低。原油需求端起色不大，美国7月汽油消费随着价格增加而降低，油价强势主要依赖OPEC+减产推动，沙特连续3个月上调其官方售价。我们维持此前观点，沙特减产存续期间，供需关系依然偏紧，在美国经济明显转弱或者通胀顽固引发进一步加息预期之前，仍能维持强势，上方压力位关注90美元/桶一线。

沥青。8月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率大幅增加，出货量和库存总体平稳，基本面边际转弱。沥青开工率近期大幅增加，且终端需求释放受天气和项目资金影响较为严重，不排除出现逆季节累库现象。不过成本端原油短期依然偏强且库存绝对值不高，预计总体高位震荡，激进者可以区间高位埋伏空单。

LPG。远东FEI到岸价格较沙特出口官价价差收窄预示着市场中对于中东货源的买兴开始下滑，叠加周末开始海外丙烷掉期与原油比价回落；外盘涨势趋缓也将使得远月上行驱动不足，前期远月多单择机止盈。

PTA。昨日PTA延续上周偏弱态势，成本支撑稍有稀释，传导不畅，后市主要关注PX价格支撑，上周五PX小幅回弹后昨日又见回落，供应与需求有所博弈，远端矛盾锐化，新增装置动态：逸盛新材料PTA总产能720万吨/年，周末装置因故降负至75成运转，预期影响3天附近，对供应端影响较小，预计本周TA依然偏弱震荡为主。策略建议：近月合约预计较弱，中长期TA01合约依然保持逢低做多逻辑。

MEG。乙二醇昨日依旧偏弱盘整为主，现货偏宽松，昨日港口库存小幅去库4.54万吨，近期港口卸货缓慢，聚酯端维持高负荷，港口发货良好，本周华东主港库存小幅去化，但市场对于本周港口库存依然较为悲观，EG近弱远强格局较为确定。策略建议：91反套逻辑维持，中长期01合约均维持看多思路。

PVC。盘面6150附近震荡，上周五开始交易煤炭日耗见顶转为下跌逻辑，但短期日耗仍有反复，煤价下行预计不顺畅，台塑报价前夕成交有所放缓，重点关注今日台塑报价。在台风和季节性的走淡的影响使得煤化工可能交易一波估值下跌，上方空间我们依然看涨，但交易节奏需谨慎。策略建议：短期震荡为主，8月中下旬之后可以适当逢高离场后等待时机转为空单。

甲醇。消息面上，伊朗Marjan165万吨/年甲醇装置昨日再次尝试重启，目前在恢复过程中。受生产利润回升后供给增加以及动力煤终端日耗逐步见后顶成本开始缓慢下移的影响，甲醇期价近期冲高回落后盘整运行。主力合约开始移仓换月，2309合约多单可止盈离场。华东沿海MTO装置较强的重启预期、宁夏宝丰50万吨/年甲醇制烯烃新装置的投产、传统需求的“金九银十”、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季的燃料需求均会对01合约有支撑作用，库存及估值绝对水平偏低的情况下，中长期仍建议逢低做多2401合约。套利方面，01-05逢低正套；PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花。抛储及滑准税配额两大政策符合市场预期，未产生较大利空影响，抑制棉价短期上涨趋势。中长期来看，市场焦点仍在关注7、8月新疆高温天气对棉花单产影响，供应端矛盾或进一步放大，新年度籽棉抢收预期仍强烈，同时抛储维持100%成交率，策略上关注2401逢低做多机会。

有色金属：低库存对铜价保持支撑

沪铜。铜价高位震荡，关注库存变化。周一伦铜收跌0.61%，沪铜主力日盘跌0.38%，夜盘收跌0.17%。宏观面，美联储理事鲍曼表示可能需要进一步加息以达到通胀目标，美元在非农数据公布短线下挫后止跌。基本面，8月预计供应环比将出现增加，一方面国内炼厂检修影响量较7月减少，另一方面非洲铜持续流入的预期仍在，8月有集中到港可能，而消费端或延续淡季行情，偏紧的格局或出现边际弱化。8月铜价很难表现的如7月强势。周一电解铜社库出现累库，关注后续库存变化。

沪铝/氧化铝。铝价高位震荡，关注库存变化。周一伦铝收跌0.54%，沪铝主力日盘跌0.11%，夜盘收涨0.14%。供应端，云南复产较为顺利，8月供应端压力将逐步体现。消费端，除了电网订单对开工的提振外，其他板块未见明显亮点，建筑板块拖累下游开工。基本面不足以支撑价格进一步上行，中线维持逢高沽空思路的判断。周一铝锭延续去库，预计短期价格仍僵持在高位。氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动，考虑回调做多。

农产品：美豆生长优良率回升

油脂。今天凌晨usda公布最新作物生长报告，美豆生长优良率为54%，高于前一周的52%，也高于市场预期的53%，受益于上周的良好天气。此外，气象预报显示8月剩余时间主产区仍将维持理想天气。预计近期油脂将震荡下跌。不过本周五将公布usda月度报告是个不确定点。

豆粕/菜粕。最新USDA作物种植报告显示，美国大豆开花率为90%，去年同期为88%，此前一周为83%，五年均值为87%；优良率为54%，市场预期为53%，此前一周为52%，去年同期为59%；结荚率为66%，去年同期为59%，此前一周为50%，五年均值为63%。整体干旱天气受降雨有所好转，等待USDA8月供需报告指引。

白糖。昨日白糖2309上涨0.12%，ICE原糖下跌0.04%。巴西七月上半月产糖量有所回升，增产局面不改，但印度、泰国产量预估利多，国内存在硬缺口库存处于历史低位。美元汇率走强，糖价支撑减弱。注意国内新产季榨糖成本及后续产销数据。中国正在巴西装糖约75万吨，预计9月到港，预计近期盘面高位震荡。

生猪。国家市场监管局约谈四家集团公司：签订《互补挖人》违反反垄断精神。猪价目前仍然处在缓慢上升阶段，受到强台风影响，东北区域受到洪涝灾害影响较大，出栏计划受阻，目前南北地区标猪价格差扩大，大猪短缺，部分企业惜售扛价，散户价格稳定下行，整体报价高低不一。部分二育进场，但情绪偏谨慎，补栏意愿一般，目前白条冻品等走货相对缓慢，整体逐步下降，鲜冻倒挂，受到涨价影响，屠宰场和贸易商竞价意愿差，屠宰量持续走低，整体市场猪源充足，短期供需错配。整体短期震荡看待，目前盘面价格走到较高的位置，单边向上空间看不到太多，多单可以部分止盈，可以考虑多近空远的价差套利。

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