第二届国际核电运维大会(INPOM2015)将于2015年9月16日-17日在上海盛大召开。据悉，本次运维大会将齐聚中国所有核电站业主单位探讨核电运营维护话题。

　　另据经济参考报消息，国内已有10多个省份提出要发展核电，目前完成初步可行性研究报告审查的厂址有31个。而由国家发改委委托中国工程院、中国核能行业协会等进行的综合论证一致建议发展内陆核电，目前已形成调研报告上报，有待最后决定。

　　与此同时，从中科院合肥物质科学研究院了解到，该院核能安全技术研究所与国内特钢企业合作，成功实现了低活化马氏体钢工业规模批量生产。低活化钢是一种高纯净核级材料，由于其具有良好的抗中子辐照性能和低活化特性及相对成熟的工业技术基础，被普遍认为是未来核聚变堆和商用核聚变电站的首选结构材料。

　　西南证券表示，自从2014年我国重启核电，市场对于建设进程抱有较高预期，然而到目前为止的实际进展是略低于市场预期的，其主要原因之一是受累于AP1000的生产前零部件测试反复不达标准。相比之下，华龙一号今年5月和8月先后在福清示范项目和巴基斯坦项目FCD，今年9月防城港示范项目也将开工，再加上宁德5、6号机组拟采用华龙一号技术，具有“突破示范项目范畴，启动批量建设”的意义。西南证券认为，华龙一号堆型的顺利推进将有力带动国内核电建设，且在海外出口上占得先机，有望成为出口主将。

　　西南证券指出，在当前较弱的经济背景下，国内基建和海外出口仍然是对冲经济下滑的有力抓手。核电和高铁一样，是具备高技术壁垒、大投资体量、产业链带动性强的项目。据估算，到2020年，我国核电设备产业将迎来至少3000亿元市场需求；再加上“一带一路”逐步从顶层设计向具体规划下沉有望利好核电出口，核电主题将是未来几年的热点，值得布局。

　　目前设备类投资逐步偏向技术壁垒高(主管道、主泵泵壳等)、核电占比高、业绩弹性大的个股，更倾向于关注其中长期发展；目前市场整体持续震荡，恰好给了再次介入核电设备优质个股的机会。由此，西南证券看好国内主泵泵壳供应商应流股份(603308)和核电冷却设备及系统供应商盾安环境(002011).

　　此外，上海电气(601727)是国内核电主设备的重要供货商，承担三代核电多项国产化任务。东方电气(600875)几乎覆盖目前国内所有核电技术，并正在积极参与新一代核电设备的开发。(来源：证券时报)

　　【个股研报】

　　应流股份：核工业和航空发动机战略转型稳步推进

　　事项

　　应流股份(603308.CH/人民币 19.19， 谨慎买入)2015 年上半年实现营业收入 7.15 亿元，同比增长 0.32%，归属于上市公司股东的净利润 0.50 亿元，同比下降 34%。其中，第二季度收入 3.69 亿元，同比无增长，净利润 0.33 亿元，同比下滑 27%，下滑幅度较第一季度收窄。

　　投资要点

　　中报业绩符合预期。公司主营业务下游终端主要是国际性油服公司、国际性工程机械企业、核电设备企业等，但上半年全球油服行业低迷、工程机械行业仍然不景气、国内核电重启进程较为缓慢，直接传递到应流公司的主营业务受到影响，体现为今年上半年收入无增长且毛利率显着下滑约 5 个百分点，且这些下游景气度恢复的时间不确定性仍将压制应流股份的盈利快速恢复增长。

　　公司战略处于重大转型中。公司依托特殊材料和用途产品的铸造技术优势，把握核电和航空发动机、燃气轮机“两机”行业发展机遇，分别布局核工业产业链和航空发动机产业链两大业务板块。(1)核工业领域内，公司重点发展核燃料后处理领域的材料和设备，2015 年 6 月公司与中国工程物理研究院核物理和化学研究所成立安徽应流久源核能新材料科技有限公司，将以中子吸收材料工业化生产作为牵引项目，共同推进核能先进材料和高端产品国产化、产业化。(2)航空发动机领域，2015 年 7 月公司已通过全资子公司应流铸造设立安徽应流航源动力科技有限公司，加快公司在航空发动机、燃气轮机“两机”高端精密零部件制造领域的布局和建设。

　　非公开发行利于优化资产负债结构。公司资产负债率持续维持在 60%左右，有息负债占总负债的 80%以上，2015 年 6 月，公司披露了非公开发行股票的预案，拟通过非公开发行股票的方式改善公司资产负债结构、提高流动性水平、提高综合竞争力。目前相关申请材料已被中国证监会受理。

　　大股东减持利好公司战略转型。两家外资流通股东持股比例由年初的32.52%降至 6 月末的 18.62%，市场担忧公司两大外资流通股东减持带来的市值压力，但我们认为外资股东减持有利于公司由中外合资企业身份更换为内资企业，推进应流股份在军民融合历史机遇中获得新生。

　　公司目前市值 80 亿元，相对于 2014 年的市盈率估值为 76 倍，鉴于公司是国内优秀的关键零部件铸造企业，建议重点关注。

　　评级面临的主要风险

　　权益市场估值下行的系统性风险；核电设备招标进度低于预期的风险。(中银国际证券)

　　盾安环境：核电订单再下一城，转型升级为高端装备龙头企业

　　事件：公司发布公告1)2015 年7月20 日开市起复牌。2)董事长葛亚飞先生自2015 年7 月20 日至2016 年1 月19 日择机增持公司股份，累计增持比例不超过公司现有总股本的1%。3)与中国核工业集团公司的全资子公司中国中原签订《K-2/K-3项目核岛螺杆式冷水机组设备订货合同》，总金额3,402 万元。

　　管理层股价维稳态度坚定，较大比例增持充分彰显未来成长信心。董事长葛亚飞先生原持有公司股份总数为84 万股，占现有总股本的0.10%，本次拟在未来半年内累计增持比例不超过公司现有总股本的1%，较大比例的增持充分彰显董事长对公司股价维稳的坚定态度以及对公司未来成长的信心。

　　签订核电冷水机设备合同，核电制冷系统再下一单。公司本次签订的核岛螺杆式冷水机组设备供货于巴基斯坦卡拉奇核电站K-2/K-3 项目，该项目是我国继巴基斯坦恰希玛核电项目的第二个对外援建核电项目，也是巴基斯坦目前最大的核电项目，项目的建设对我国核电技术的国际影响以及核电事业的加快发展具有重大意义，公司成功签订订单充分表明核电巨头对公司在核电制冷设备和系统的认可。核电暖通空调系统领域壁垒极高，公司拥有核电暖通业务的全牌照，是国内仅有二家具备核电站暖通系统总包业务资格的企业之一，起草《核电厂用蒸气压缩循环冷水机组》，参与起草《核空气和气体处理规范通风、空调与空气净化第18 部分：制冷设备》等标准，是当之无愧的制冷配件龙头企业，核心竞争力显着，订单承接能力强劲。近期公司增发募集补血20 亿元布局高端装备业务，其中中广核、华电参与认购，若增发顺利核电及电力系统巨头将成为公司股东，预计后续与公司的深入合作可期，在国家核电启动及“走出去”战略下，公司有望获得更多订单，核电业务有望迎来发展黄金期。

　　升级转型正当时，打造成为多个高端装备细分领域龙头企业。公司是制冷配件领域龙头企业，四通阀、截止阀、电子膨胀阀市场份额全球领先，在此基础上公司加大对智能控制器元件的布局与投入，先后介入MEMS 传感器业务，参股机器人公司，获得细分领域的领先技术，持续向高端制造业转型升级，未来公司各版块业务有望爆发，打造为多个细分领域龙头企业。

　　业绩预测与估值：我们预测公司2015-2017 年每股收益为0.19 元、0.32 元和0.53 元，对应的PE 为63x、37x 和22x，前期大调整后公司停牌前股价11.91元与增发预案价格11.52元基本接近，看好未来长期成长，维持“买入”评级。

　　风险提示：增发审批不确定风险；参股遨博科技业绩释放低于预期风险。

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