分级基金套利的详细操作详解

以国投瑞银瑞和沪深３００指数分级基金为例，该分级基金是以沪深３００指数

为标的指数的被动式、指数型基金。假设9月29日投资者场外申购国投瑞银瑞和

300基金两份，当日该基金的净值为0.861元，2份为1.722元。T+2日后申购的基金

可以查到份额，在当日申请拆分，拆成1份瑞和小康1份瑞和远见。再过一个交易

日10月11日（29日，30日，10月8日，11日为交易日）可在二级市场卖掉该基

金，10月11日，瑞和远见的交易均价为0.944，小康均价0.906，合计1.85元。此

时还要向券商付出0.3%交易佣金（每个券商费用不同），0.00555。最终套利约

为0.12245元（1.85-1.722-0.00555=0.12245），短短四个交易日，利润率达7.11%

（0.12245/1.722=7.11%）。

分级基金套利由于不能实现 T+0，因此存在一定的风险。分级基金在做溢价套利

时，投资者 T 日场内申购的分级基金份额在 T+2 日才可查到；如果当日选择将

母基金分拆，那么得到的子基金需等到下一个交易日（即 T+3 日）才可在二级市

场上卖出；该类套利策略需承担交易期间（3 个交易日）市场大幅波动的风险。

同样，而在做折价套利时，投资者 T 日从二级市场上买入子基金，T+1 日才可选

择合并成母基金份额，那么得到的母基金份额也只能在 T+2 日按当日净值申请赎

回。此外，对于大额资金的客户而言，最终费用率可能只比券商的佣金率略高，

但是对于小资金的客户而言，由于需要承担一定比率的申购费用率，因而最终套

利空间可能要小于以上的例子。

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