摘要

　　行情复盘：7月浮法玻璃价格震荡上行。前三周，地产端政策利好和阶段性补库需求刺激，推动现货价格上涨。期价从最低点1698元/吨快速反弹至1773元/吨。然而，最后一周，政策热情消退，6月地产数据表现疲软，产销回落，期价回调至基本面。现货价格回落，带动期价震荡，月底主力合约价格在1650-1750元/吨区间波动。

　　核心观点：第一，宏观政策预期托底，但落地尚需时间。2023年1-6月，商品房销售额同比增长1.1%，销售面积同比下降5.3%，房地产开发投资同比下降7.9%，新开工面积同比下降24.3%，竣工面积同比增长19.0%。从数据来看，1）商品房销售额增幅收窄，销售面积降幅扩大，复苏乏力；2）房地产开发投资和房企资金压力加大；3）新开工降幅持续扩大，但竣工端表现强劲。当前销售复苏强度是市场核心分歧。7月以来，地产端政策利好频出，如保交楼资金贷款延期、超大特大城市城中村改造、“认房不认贷”等，表明我国稳地产的决心。在此背景下，宏观政策预期托底叠加竣工表现强劲，预计浮法玻璃价格下跌空间有限，但政策落地尚需时间。第二，产销走弱，8月淡季需求回落。当前产销回落明显，综合产销从7月前三周的105%降至月底的95%。浮法玻璃库存小幅去库，但进入8月，随着情绪消退和下游需求平淡，大概率再次进入累库阶段。现货价格上涨较快，贸易商和加工厂观望情绪渐浓。库存方面，截至7月28日，厂库库存总库存为4646.5万重箱，环比下降2.19%。月底华东区域再次累库，华南降库幅度收窄，现货端价格稳中偏弱。第三，下游点火较多，供给端压力渐增。7月以来，燃料价格企稳回升。成本端，当前浮法玻璃利润尚可，平均利润在275-530元/吨区间。7月总计点火3条产线，日熔量增加1738T/d，前期点火复产基本兑现。8月仍有多条产线有点火预期。

　　综上，当前有宏观政策预期托底情况下，下跌空间有限。但现货需求疲弱，产销表现一般，价格仍在下跌通道内，叠加累库压力，短期无强驱动力上涨。预计7月受宏观预期影响，市场进入震荡走弱阶段。短期以区间操作为主，主力参考区间（1600，1800）。长期来看，“保交楼”和下半年楼市政策刺激下，四季度秋储旺季预期尚在，建议仍以低多思路为主。

　　风险提示：地产竣工需求超预期。

　　文章链接：广州期货-月度博览-玻璃-8月政策尚待落地，基本面淡季走弱-20230730