８月４日，央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。今日有650亿元7天期逆回购到期。

　　据海关统计，今年1-6月京津冀地区进出口24595.3亿元人民币，同比增长4.6%，高于全国外贸增速2.5个百分点，占全国进出口总值的12.4%。其中，进口18181.5亿元，增长3.4%，出口6413.8亿元，增长8.2%。

　　据中国商业联合会，8月，中国零售业景气指数为50.3%，环比微升0.2个百分点，连续8个月维持在扩张区间。从行业分类看，商品经营类指数为49.7%，环比微升0.4个百分点；租赁经营类指数为53.4%，环比上升1.4个百分点；电商经营类指数为49.7%，环比下降1.1个百分点。

　　原油：

　　近期原油价格整体走势偏强，内盘SC原油期货主力合约在600元/桶以上，且屡次刷新年内新高位；外盘Brent原油期货合约突破85美元/桶；WTI原油期货合约站上80美元/桶。沙特宣布延长OPEC+框架协议外自愿减产100万桶/日至9月，且不排除继续延长或进一步推进可能。此前6月OPEC+会议沙特宣布7月额外单独减产，其后两次延长该产量削减计划。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将于9月继续自愿减少原油供应，其石油出口将削减约30万桶/日。两国延续减产从供给侧为国际油价起到利好作用，叠加我国需求向好趋势稳固，上游买入预期将支撑SC近月偏强走势，近期SC近月月差预计维持Backwardation结构，SC-Brent 09-NOV预计延续内盘升水结构。但仍建议关注美国金融系统潜在风险，警惕国际宏观面利空扰动可能。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　近期高低硫燃料油绝对价格跟随成本端波动，相对结构较为稳固。高硫燃延续偏强格局，外盘S380 AUG-DEC月差冲高至65美元/吨以上高位，内盘FU 9-1价差走阔至280元/吨以上。考虑到内盘高硫燃FU2309或存在一定入库预期压力，故其走势相对偏弱，高硫燃内外盘价差FU-S380 09-AUG维持内盘贴水结构，上周进一步加深至-28美元/吨，建议持续关注。低硫燃走势相对偏弱，新加坡VLSFO 9-10月差走阔至10美元/吨以上，内盘LU 10-11月差呈微幅Backwardation结构。国内低硫燃基本面偏宽松，LU-VLSFO 10-SEP内外盘价差显著收窄至内盘微幅升水结构。上周高低硫价差整体呈V字型走势，内盘LU-FU 10修复至900元/吨附近，外盘Hi-5 SEP修复至110美元/吨左右。预计高低硫价差延续低位，但存在一定下方支撑，建议持续关注。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，甲醇制烯烃综合利润小幅上行；甲醇进口利润再度回落，综合估值水平仍偏高。从供需看，国内甲醇开工率68%，环比进一步回升。进口端预计一周到港量32万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率74%，环比回升1.89%。当周港口库存环比下降5.12万吨至99.6万吨。内地工厂库存环比增加1.41万吨至33.73万吨；工厂订单待发量23.7万吨，环比增加4.8万吨。综合看甲醇供需面偏弱。

　　塑料：

　　从估值看，聚乙烯进口利润中等，环比略下降；线性与低压膜价差进一步回落。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率81%，环比小幅增加；同时线型排产比例小幅下降至30.5%。因此国内总供应环比变化不大。需求端制品开工率环比微幅增加，其中农膜开始进入季节性回升阶段，显示总需求尚未明显改善。库存方面，上游两油线型库存偏高，近期有所去化；中游总库存偏低，但线型库存上行。下游原料库存较低。综合看供需面偏弱势。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯聚合利润中等，拉丝与共聚价差则进一步上行，故综合估值水平已偏高。从供需看，当周国内开工率为77.9%，环比有一定幅度的回升，但目前仍处相对低位；同时拉丝排产比例为29.6%，环比下降。因此聚丙烯总供应小幅回升。下游制品综合开工率继续回落，同比低于去年。库存方面，上游两油库存处于低位，但煤化工库存压力较大；中游社会库存中等，近期窄幅波动；下游原料库存较低，成品库存偏高。综合看供需面偏弱势。

　　策略上建议关注甲醇套利空配交易机会。仅供参考。

　　天胶RU&NR：

　　天胶供应进入旺季，进口胶高库存背景下，NR倒挂产区原料，负反馈于上游加工和开割活动。云南产区原料价格连续两日下行，压制RU2401估值，进而拖累RU2309（尽管有收储题材）。RU收储驱动（3万余吨）使得主力合约RU2309估值偏高，2023年合约呈现Back结构。从去年老全乳、3L胶的基差表现以及浅色胶库存变化（开始累库）来看，高估值拖累现货需求，且RU期货库存也开始累库。

　　合成胶BR：

　　大庆石化8月中下旬顺丁橡胶8万吨/年重启，但四川石化预计9月份检修。下游轮胎出口订单保持强势。因期货上市，新增期货端库存需求，工厂库存下降，贸易商库存增加。期货市场博弈加剧，谨慎参与。以上仅供参考。

　　工业硅：

　　上周工业硅盘面继续震荡偏弱。目前西南已进入丰水期，云南水电供应充裕，当地硅企在7月初大面积复产，至8月初开工率已至同期高位。四川电力供应不均匀，乐山等地限电、成本较高、叠加大运会限产等因素使四川硅企开工进度缓慢，7月产量甚至出现减量。需求方面，多晶硅前期因硅料快速走跌等导致部分待投产项目出现延期，目前硅片库存水位偏低，多晶硅价格短期企稳。有机硅供需继续偏弱，短期价格继续承压下跌。综合来看，伴随八月首个合约陆续交割，市场期现成交景气，市场供大于求格局预计仍将持续，8月仍将延续偏震荡格局。观点仅供参考。

　　钢材：

　　截至8月4日，2023年地方债共计发行52369.61亿元，其中新增一般债4855.82亿元，新增专项债26133.78亿元，再融资债21380亿元。中国7月财新服务业PMI为54.1，前值53.9。中国人民银行召开金融支持民营企业发展座谈会，要求精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求，促进房地产行业平稳健康发展。中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。贵州区域高炉企业收到用电紧张通知，不饱和生产。由于峰时电价上浮，谷时电价下浮，电炉企业选择错峰生产，夜间单班生产，每日生产8-12小时。唐山地区部分钢厂复产，钢材供应环比上升，但平控政策及能耗双控对铁矿及双焦价格不利。基本面来看，钢材供应环比增长，钢材库存出现上升，原料价格下挫，钢价震荡调整。建议或可逢低做多1月钢/矿比。

　　美联储理事鲍曼表示，可能需要进一步的加息，才能使通胀率走上降至FOMC 2%目标的道路，支持美联储上月加息的决定。 7月份铁矿石到港量预计10644.9万吨，日均到港343.4万吨，由于前期发运的冲高致使本月到港保持稳定的增势，目前处于今年月度次高位水平，同比去年同期增加403.1万吨，增幅3.9%。基本面来看，生铁产量依旧高位，部分检修钢厂复产，短期铁矿石需求依旧坚挺，但是市场对平控政策和能耗双控政策有预期，铁矿石远期价格受到压制，与此同时矿石供应环比上升，矿价承压下行。或可考虑继续做多9-1价差。

　　上周国内外市场分化较明显，国内市场走高，创业板指以及中小盘指数相对占优，上证 50 明显偏弱。外盘方面则明显偏弱，标普500与纳斯达克指数跌幅较大。成交额出现放量， 且在周二周五两天突破万亿。北向资金近期情绪也较为活跃，多日呈现净流入状态，共计净流入逾 120 亿。行业方面，上涨行业继续偏多，计算机和非银金融板块领涨，医药生物和煤炭板块领跌。期指方面，四期指成交量较为稳定，近期 IF 和 IH 的持仓量上行 显著，IC 和 IM 的持仓则相对疲软。结合基差情况来看，大盘相关板块的基差也处于持续走高的状态，且远月合约升水明显，表明当前市场对大盘板块的乐观预期较为强烈。但期权隐含波动率近期基本处于低位，市场波动较低，短期还是以稳健思路为主。总体上，当前市场主线仍是政策主题，市场情绪较佳，但市场资金面依然偏弱，指数反弹难以一蹴而就。对于后市，指数将处于震荡回升行情，大盘板块可能相对占优，建议持有政策相关的 IH 或 IF。本周国内数据将公布出口、通胀与金融数据，且美国也将 公布其通胀数据，建议关注。

　　豆粕：

　　CBOT大豆呈震荡走弱的趋势，主要是因为天气预报显示美豆主产区天气将有利于作物生长，美豆承压，但由于出口销售数据强劲以及市场上认为8月USDA供需报告中或将下调单产，限制了美豆的跌幅。目前市场资金是相比 USDA 的报告更早更快的在交易 2023/24 美国大豆单产下调，关注USDA8月报告的具体数据，国内粕强油弱延续，国内豆粕市场大方向依旧会跟随美豆，目前连粕M2309期价估值较为合理，对现货价格的贴水幅度已大幅降低，因此预计8月继续上涨空间有限，远期的M2401合约需要关注外围美国大豆天气市场的反复影响，以及国内进口大豆压榨利润较差，这同样对期价仍有支撑作用。

　　油脂：

　　棕榈油方面，国际豆棕价差反弹，提高了棕榈油的性价比。此外，部分份额从葵花油转向棕榈油采购，支撑了棕榈油价格的上涨。出口数据表现强劲，尽管处于增产季节，但产量增幅有限。国内基差已经触及边际区间，预计8月棕榈油盘面将高位震荡，基差将企稳反弹运行。豆油方面，现阶段豆油供应相对高位，但对比前期有所下降，需求增加导致累库放缓，短期基本面情况有所好转，油厂卖压不大。虽然大豆检疫问题仍存在，但等这批大豆检验检疫完卸港后，油厂仍然有足够的豆子压榨。长期来看，供应偏宽松。预计近期基差将以震荡为主，价格将随市场波动。整体而言，目前美豆产区的天气情况对于未来行情的走向至关重要，是当前主导行情的核心因素，美豆的8月报告将对于本年度美豆单产给出相对明确指向。目前美豆的价格已包含了天气升水，若8月报告单产超预期，美豆有可能出现高位回落。相比豆粕，我们认为油脂的整体供应会比豆粕宽松，暂不具备步入牛市风险，在技术角度出现见顶信号后，可尝试分批试空。

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