整体逻辑：工业品价格来到压力位置，短期关注回调。 　　1.8月迎来了新驱动，扭转了5月份以来的股指弱而商品强的格局。在7月政治局会议之前，股票市场处于过度悲观的状态，本次会议在经济总体预期的大气候和资本市场制度的小气候上均给出了乐观的指引，因此对于股票市场是明显利多的。而对于商品市场而言，从中长期角度来看，政策组合拳的逐步推出无疑是可以引导经济恢复从而利多商品的；但短期来看，商品市场在连续上涨后面临调整，以下从宏观面、基本面两个角度来解读。 　　2.宏观面来看，美国财政赤字持续扩大支撑了商品需求，但近期惠誉下调美债评级引发了对于美国财政赤字是否可持续的担忧。事实上，美国自2022年下半年以来显著扩大赤字，加大基建投资、高技术产业投资，这对冲了联储加息的货币收缩，利多商品尤其是国际品种。但这样的赤字不可持续，明年利息支出就会占到财政赤字预算的一半，而今年的财政收入也由于资本利得税显著减少、高通胀引发税基下降等原因而整体回落。 　　3.基本面来看，商品价格已经来到压力位置。本轮走势强劲的纯碱、尿素等煤化工品种投机度显著放大后下行，基差大幅收窄，暗示逼仓或已告一段落；有色结构偏弱，螺纹华东现货贴水，工业品前期的上涨表现为收基差行情而非现货的强势带动；成本角度看，由于供给压缩及需求旺季等缘故，近期煤和油的成本支撑较强，但由于煤炭强力保供而不存在供需紧张的可能，而原油下半年整体看70-90美元，当下已到达了年内压力位，供给出现进一步收缩才会让价格继续突破上行。 　　4.2022年上半年以来，全球总需求由连续两年的上行转变为下行，商品板块整体呈现宽幅震荡。除非出现金融危机式的暴跌，即使8月出现回调，其幅度也难以超过今年4-5月。宏观角度的中国政策释放、美国加息终点临近、新兴国家需求增长，微观角度的低库存等都会再次给出回调后的多头介入机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。