8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。在此次会议上，央行指出，将继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境；加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行；同时也要切实防范化解重点领域金融风险。

　　多位业内人士表示，央行下半年工作会议与7月相继召开的政治局会议、国常会的相关表述一脉相承，并释放了“稳增长”的利好信号。我国在过去三年均未实施“大水漫灌”的强刺激政策，货币政策调整空间较大，工具箱中的工具较为丰富。多位业内人士指出，预计下半年央行将综合运用多种工具持续为支持实体经济运行提供良好的货币市场环境。

　　货币政策：总量+结构工具组合仍将持续，三季度有望降准

　　央行指出，下半年将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、绿色发展和中小微企业发展，着力增强新增长动能。继续深化利率市场化改革，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，面对复杂内外环境，后续货币政策将延续“总量+结构”工具组合，保持信贷合理增长，流动性合理充裕情况下，加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持，促进经济持续恢复。

　　今年上半年，稳健的货币政策更加精准有力，加大逆周期和跨周期调节力度，为宏观经济稳定和恢复提供了更好的支持。在总量工具方面，央行通过全面降准等措施，保持市场流动性合理充裕，向市场发出了明确的政策信号。而在结构性工具方面，央行加大对重点领域和薄弱环节的精准支持。同时，今年上半年，推动实体经济融资成本稳中有降。

　　“过去三年，我国并未实施 ‘大水漫灌’的强刺激政策，货币政策调整空间较大，工具箱中的工具较为丰富。”招联金融首席研究员董希淼预计，今年下半年，央行将综合运用存款准备金率、公开市场操作、各类借贷便利等多种货币政策工具，量价并举，长短结合，更加精准有力地实施好稳健的货币政策，继续维护流动性合理充裕，进一步稳定市场主体的信心和预期，引导金融机构加大对各类市场主体特别是民营企业、小微企业的支持服务，以更大力度支持经济运行持续好转，助力全面完成全年的预期目标。

　　此外，植信投资研究院高级研究员王运金预计，在总量工具方面，今年8-12月将有2.8万亿元MLF到期，央行可能会选择三季度再度降准0.25个百分点，以保持宽松稳定的中长期基础货币供给，降低金融机构期限错配等风险，支持银行继续加大信贷投放力度。而在结构性工具方面，下半年或将集中用好当前存续的结构性工具，必要时可能还会增加现有结构性工具额度、下调专项再贷款利率或创设新的结构性工具。

　　相关政策工具箱丰富，将维护外汇市场稳健运行

　　央行和外汇局在会议中指出，下半年要加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行。加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。推动银行健全汇率风险管理服务长效机制，加强对重点主体汇率避险支持。深入推进贸易外汇便利化等政策措施，进一步完善跨国公司本外币一体化资金池业务管理框架。

　　近期，人民币汇率出现了较大波动并引发市场关注。为了应对相关波动，今年上半年央行加强了外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，优化企业汇率避险服务。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。同时推动跨境贸易和投融资外汇便利化政策扩容提质。保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。

　　对于未来，多位业内人士指出，人民币汇率没有偏离基本面，而我国稳汇市政策工具箱仍然丰富。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，未来监管层“汇率工具箱”依旧较为充足，主要包括外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金率、跨境融资杠杆率、境内企业境外放款宏观审慎调节系数等工具，可在必要时继续对市场预期进行合理有效引导。

　　展望下半年人民币汇率走势，在周茂华看来，当前国内调节外汇市场供求，稳定汇率市场的工具较多，从内外环境趋势看，继续看多人民币汇率走势，下半年人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。

　　此外，央行还指出，完善境外机构投资者境内证券期货投资资金管理。维护外汇市场健康秩序，高压打击地下钱庄、跨境赌博等违法违规活动。完善中国特色外汇储备经营管理。

　　守住风险底线防范化解地方债务等重点领域金融风险

　　央行会议指出，切实防范化解重点领域金融风险。统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。进一步完善金融风险监测、评估与防控体系，继续推动重点地区和机构风险处置，强化风险早期纠正，丰富防范化解系统性风险的工具和手段，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

　　周茂华表示，防范金融风险是金融工作的永恒主题，尤其在复杂内外部经济、金融形势下，国内持续补齐监管制度和法律短板，积极推进风险防范化解工作，未来需要不断提升风险预警、预防和处置能力，促进金融业务稳健、可持续发展。

　　值得注意的是，7月召开的政治局会议亦将“防范风险”作为今年下半年宏观政策中重要的落脚点，并再次强调地方债务管理、严控新增隐性债务。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，地方债是今年防风险重要领域之一，这意味着尽管今年基建投资会保持较快增速，但政策面将延续对地方政府融资平台的严监管取向。今年新增专项债额度已小幅上调，必要时有可能继续使用政策性金融工具支持基建投资。

　　植信投资研究院宏观研究员丁宇佳则认为，当前我国地方政府显性债务风险总体可控，但城投平台等主体形成的隐性债务存在一定风险。与此同时，地方政府扩大财政支出、加大减税降费力度与较高的债务负担并存。关于规范城投平台融资行为，财政部和原银保监会曾分别指出，对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，持续强化监管，依法依规支持城投公司合理融资，配合好地方政府有效防范化解隐性债务风险。

　　此外，针对部分金融机构的风险防范，丁宇佳指出，作为我国金融体系的重要组成部分，推动中小金融机构改革化险，对保障城乡金融体系平稳运行、有效防范系统性金融风险、积极引导金融服务实体经济高质量发展具有重要意义。

　　“近年来中小金融机构改革化险工作取得积极进展，但仍存在资本充足率不足、不良贷款率高、区域风险相对集中等问题，需要稳妥防控和化解。”丁宇佳建议，应进一步推动中小银行多渠道补充资本金，用好地方政府发行专项债补充中小银行资本政策。

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