本周（7月24日-7月28日），国内大宗商品高位震荡偏强，原油价格延续上涨，黑色系板块偏强震荡，有色金属板块和农产品板块普遍上涨，生猪和鸡蛋延续震荡反弹。

　　上周，美联储加息25个基点靴子落地，美股震荡走强，预期本次加息以后年度再难加息。随着美联储等央行的货币收紧政策接近尾声，提振全球经济增长和能源需求前景，整体风险偏好回升。

　　就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周上涨3.65%、燃油上涨4.29%；黑色系板块，铁矿石周下跌1.60%，焦煤下跌2.51%；有色金属板块，沪镍周上涨3.56%、沪锡上涨1.31%、沪铜上涨1.86%、沪锌上涨3.97%；农产品板块，棕榈油周上涨0.72%、鸡蛋上涨1.93%、生猪上涨9.04%。

　　交易行情热点

　　热点一：国际原油高位波动 成品油价格三连涨

　　国际油价震荡上涨行情下，国内成品油零售限价调整迎来年内首个三连涨。国家发改委7月26日发布消息，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自7月26日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别提高275元、260元。成品油零售价格自6月28日以来连续三次上调。

　　金联创成品油高级分析师王延婷称，本轮计价周期内，国际原油价格持续震荡上行，且幅度不断拉大。具体来看，一方面，投资者对原油供应收紧的担忧对油价形成支撑。俄罗斯能源部表示，根据8月份原油出口自愿减少50万桶/日的计划，三季度原油出口预计将减少210万吨。另外，5月份沙特原油出口量下降38.8万桶/日至693万桶/日。

　　需求方面亦利好显现，亚洲能源需求前景依旧向好，印度与中国原油进口量增加。中国相关经济刺激政策的出台，增加需求面向好预期，均对油价仍起到支撑作用。王延婷表示，“多重利好带动下，国际原油价格连续走高。尽管利比亚Sharara和ElFeel油田恢复运营，约37万桶/日的原油供应恢复，以及欧美部分经济数据疲弱对油价涨幅有一定抑制，但本轮计价周期内整体上涨幅度较为明显。”

　　隆众资讯原油分析师李彦认为，以当前的国际原油价格水平计算，下一轮成品油调价开局将呈现上调的趋势。目前来看，沙特额外减产将延续至8月，俄罗斯也将在8月开启额外的50万桶/日减产，叠加美国夏季燃油消费高峰仍在，预计下一轮成品油调价上调的概率较大。

　　“后期来看，石油市场供应趋紧以及中国计划出台经济刺激政策等消息依旧对石油市场带来支撑。但另一方面，欧美经济数据表现低于市场预期，仍需关注美联储会议及欧洲央行会议情况。”卓创资讯成品油分析师郑明亚说，整体来看下周期国际原油价格大概率呈现高位波动走势，油价下方存在较强支撑。按照当前原油价格计算，新计价周期初的原油变化率仍处于正值范围，初步预计幅度在175元/吨左右。

　　王延婷也认为，近期原油价格持续收高，整体价格涨至较高水平。进入新一轮计价周期后，变化率将维持正向区间波动，调价后首个工作日，变化率幅度预计在4%附近，对应汽柴油上调幅度170元/吨。短期内，国际原油价格依然维持高位波动，变化率将延续正向发展，新一轮零售价上调概率较大。

　　热点二：地产利好政策频现 黑色系供需关系将进一步好转

　　住建部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上表示，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率，改善性住房换购税费减免，个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。

　　这一地产的政策消息被市场解读为大幅利好。徽商期货研究表示，当下政策利好不断，黑色系盘面情绪或好转。

　　另外，7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，分析来看当前的城中村改造将区别于2015-2017年的货币化棚改，也将不再大拆大建，因此对房地产开发和基础设施建设的促进作用将低于当年的棚改。房地产市场恢复的现状对于螺纹需求的拉动作用较为有限，将限制螺纹价格此轮反弹的高度。不过，基于政治局会议中关于房地产市场的政策表述，后续或能促进房地产市场更好恢复。

　　目前，上期所螺纹钢期货近一月内持续处于反弹行情中，自前期低位3381元/吨一路涨至3881元/吨。今日收盘报3855元/吨，下跌0.1%。

　　链接旗下贝壳研究院表示，“认房不认贷”将有助于促进一二手联动，一方面，使刚需和改善群体循环起来，改善性群体将原有住房挂牌出售，增加刚需房源供给，满足刚需入市需求，实现刚需和改善群体的良性循环。另一方面，改善群体卖掉二手房后购买新房，促进二手房新房的良性循环。进一步，新房市场销售改善，房企回款加快，拿地投资信心提高，土地市场修复，最终实现房地产市场和行业的良性循环。

　　美尔雅期货黑色产业小组近日表示，棚改有利于促进终端需求、拉动社会投资，对黑色品种来说无疑是一大利好。

　　但需要注意的是，此次棚改不同于传统的棚改项目，美尔雅期货黑色产业小组认为，此次在超大特大城市推进城中村改造仍拒绝“大拆大建”，而是逐步向细微化、针对性改造过渡，以提高居民居住质量、治理居住安全隐患为前提。加之4月份高层就已经提出了这一举措，盘面也已经部分反映了这项预期，因此不宜对棚改能刺激盘面持续走高抱有太高期望。

　　热点三：印度禁令搅动国际市场 两国跟进禁止大米出口

　　当地时间周六（7月29日），俄罗斯政府在社交媒体上发布消息称，“俄罗斯政府颁布了禁止大米和稻米出口的临时禁令，禁令将生效至2023年12月31日。”

　　俄罗斯政府解释称，此决定是为了维护俄罗斯国内市场的稳定。俄罗斯早于2022年7月1日就开始禁止出口大米，有效期至同年12月31日，后延长至今年6月30日，最新延长到今年年底。

　　公告还补充道，这项临时禁令不适用于对欧亚经济联盟其他成员国的出口，也不适用于对南奥塞梯和阿布哈兹的出口。另外，以人道主义援助为目的的大米出口仍然可以进行，通过俄罗斯领土过境的大米出口也不受禁令限制。

　　无独有偶，阿联酋经济部昨日也暂停了大米的出口和再出口。根据相关决议，该国将暂停大米出口4个月，包括7月20日之后从印度进口至阿联酋的大米，并适用于所有大米品种，包括糙米、全精米或半精米。

　　虽然俄罗斯和阿联酋并不是主要的大米出口国，但这个决定足以反映当前国际大米市场的形势之紧张。

　　上周，全球最大出口国——印度禁止除巴斯马蒂白米之外的大米品种（Non Basmati White Rice）出口。印度政府解释道，此举是为了确保国内市场上有足够的大米供应，进而缓解市场价格上涨。

　　印度的禁令引起多国市场对大米的恐慌性采购，同时由于担忧厄尔尼诺现象影响生产，一些国家的居民也开始囤购大米，这更加推高了大米价格。联合国粮食及农业组织7月初发布的大米价格指数显示，全球大米价格徘徊在11年来高点附近。目前，泰国和越南的大米出口价已升至2021年以来的最高位。

　　大米是全球约一半人口的主食，亚洲消耗了全球约90%的大米供应量。由于市场担心厄尔尼诺现象导致农作物受损，亚洲大米价格已飙升至两年高点。

　　行业政策要闻

　　要闻一：中钢协称上半年主要用钢行业运行总体平稳

　　中国钢铁工业协会会长谭成旭29日在鞍山召开的中国钢铁工业协会六届六次理事(扩大)会议上表示，上半年，随着中国经济延续恢复态势，钢铁产量同比增长，保障了经济恢复发展的用钢需求。

　　今年上半年，中国钢铁企业积极采取各类应对措施，在供需平衡、成本控制、经营安全、绿色发展等诸多方面取得成效。官方数据显示，今年上半年，全国粗钢产量5.36亿吨，同比增长1.3%；生铁产量4.52亿吨，同比增长2.7%；钢材产量6.77亿吨，同比增长4.4%。

　　谭成旭说，从需求来看，制造业中，汽车行业在新能源汽车和出口的带动下表现较好，船舶行业三大指标位居世界第一，机械各子行业出现分化，家电行业外冷内热，集装箱行业继续大幅下降，房地产行业持续低迷。上半年，中国粗钢表观消费量同比下降1.9%，钢材消费结构正发生变化，建筑业用钢占比下降，船舶、汽车、家电、风电用钢、光伏用钢等持续增长，有效支撑了制造业用钢品种和数量的增长。

　　今年以来，钢材价格平均水平同比下降，呈窄幅波动的走势。据中国钢铁工业协会监测，上半年，中国钢材价格指数(CSPI)平均值为113.21点，同比下降15.4%。谭成旭强调，面对市场出现阶段性失衡的现状，广大会员企业以销定产、以效定产，牢牢守住经营安全。同时，深入推动管理变革，积极开展对标挖潜，大力推进降本节支。提升系统效率、改善生产经营发挥了积极效用，行业运行总体保持平稳态势。

　　展望下半年，谭成旭指出，随着国家积极扩大需求和激发经济活力政策累积效应的显现，预计制造业将保持平稳发展，基础设施建设将继续发力，房地产行业逐步趋稳，需求将在减量后实现新的平衡。整体来看，预计2023年中国钢材消费有小幅下降趋势。

　　要闻二：五家欧洲行业协会发表联合声明 要求“不禁止俄铝”

　　当地时间周五（7月28日），五家欧洲行业协会在一份联合声明中表示，他们要求伦敦金属交易所（LME）不要去理会“禁止俄罗斯铝金属”的呼吁，因为此举会损害欧洲较小的金属消费用户。

　　上周，挪威海德鲁公司（Norsk Hydro）敦促LME应重新考虑不禁止俄罗斯铝进入其仓储网络的决定，因为大量的供应正在危及其合同的基准地位。当时俄铝（Rusal）回应称，海德鲁是为了自己的利益而破坏市场稳定。

　　而最新消息显示，欧洲铝消费者联合会（FACE）、德国联邦经济发展和对外贸易协会（BWA）、意大利铸造供应商协会（AMAFOND）、意大利废钢、原材料和钢铁产品分销商协会（ASSOFERMET）和意大利铸造协会（ASSOFOND）五个团体一道表示，对俄罗斯来源的任何限制都会对欧盟的铝业价值链产生“毁灭性的影响”。

　　FACE秘书长Mario Conserva在信中写道，“这些禁令和制裁的呼吁似乎是寡头垄断的又一次尝试，他们的目的是以非市场行为轻松地消除竞争对手，将欧洲变成一个只被他们控制的市场。”

　　俄罗斯是铝、钢、钛等金属出口大国，铝产量约占全球总产量的6%。去年11月，LME在征求市场意见之后决定不禁止交割新的俄罗斯金属。之后，来自俄罗斯的金属铝在LME库存中的占比明显走高。

　　去年10月，俄罗斯铝占LME注册仓库可用铝库存的不到18%，今年1月份升至41%，5月份升至68%，6月份达到了80%。海德鲁方面认为，这种供应占比正在危及LME合同的基准地位。

　　欧洲铝业协会（European Aluminium）本月早些时候表示，该组织也考虑游说欧盟对俄罗斯铝金属实施制裁，但并不是专门针对俄罗斯铝业公司。

　　值得一提的是，五个团体曾在去年10月要求欧盟委员会和欧盟成员国采取紧急干预措施，防止俄罗斯的铝遭到制裁、抵制、征收高额关税等。他们认为，这将给欧洲的铝行业带来巨大威胁，可能直接导致欧洲数千家公司倒闭，数万人失业。

　　展望后市表现

　　能源化工板块

　　原油：本周油价延续上涨趋势。展望后市，从供应端来看，按照6月欧佩克+会议的限产计划，且假设俄罗斯不减产，预计欧佩克+下半年产量将大幅下降。潜在利空关注美伊谈判进展及欧佩克+减产执行情况。从需求端来看，预计今年全球油品需求预计同比增长180万桶/天，增量主要来自中国的出行恢复。另外，6-8月是北半球的出行旺季，目前美国汽油需求可能面临下调，但其柴油需求也可能面临上调，因此相互抵消；而美国以外地区汽油消费较好，因此汽油库存仍在不断去化。潜在利空关注美国汽油需求，高频汽油库存，中国国际航班恢复情况，欧美经济情况。整体来看，预计下半年油市将出现供需缺口，将带动油品库存降至五年均值以下。目前因美联储暂停加息，因此宏观与基本面共振，但由于宏观风险可能仍存，因此油价上涨空间是受限的。（招商期货）

　　黑色系板块

　　铁矿石：7月矿价总体振荡运行。从宏观面来看，7月联储议息表态总体符合市场预期，市场对远月加息预期仍存分歧。国内政治局会议落地，政策利好不断释放，对市场情绪提振较强。在产业面，7月铁矿供需格局有所趋紧，港口及钢厂库存仍处低位，关注中期强弱切换机会。在政策面，本月限产及平控消息不断，对市场影响较大。网传当月多地钢厂接到平控相关通知，如云南省下发粗钢压减文件等，持续关注近期限产政策的落地情况。展望后市，宏观预期向好，短期铁矿基本面表现偏强，然而终端需求表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制，铁矿中期供需格局宽松，矿价或将振荡偏弱运行。（中信建投期货）

　　有色金属板块

　　沪锌：近期锌价偏强震荡，基本面暂无明显变动，主因国内对地产等方面的提振政策陆续出台，市场情绪有所回暖。截至7月28日当周，伦锌价格较上周上涨4.64%，沪锌主力较此前一周上涨2.2%。在供应端，SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为5050元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为165美元/干吨，国内大型矿山除常规检修外，基本维持正常生产，叠加进口矿石的补充，矿端供应相对稳定。国内7-8月冶炼厂进入集中检修期，但近期进口锌锭持续流入，流入货源基本可抵消掉国内检修影响减量，市场上锌锭供应保持稳定。在消费端，下游企业整体维持刚需采买，现货市场成交一般。整体来看，锌市国内矿端及冶炼基本正常生产，供应维持平稳，下游受消费淡季影响开工表现较弱，后续仍需关注政策端对消费情绪的刺激。（华泰期货）

　　农产品板块

　　生猪：周内生猪期现价格齐涨。生猪价格长期处于低位，市场盼涨情绪高，生猪现货价格由南向北普涨。南方受台风“杜苏芮”影响，北方降雨天气增加，影响生猪出栏以及市场流通，东北出现少量二次育肥，对现货价格形成助推。基本面，供需矛盾仍未缓解，官方生猪数据显示未来生猪出栏依旧环比增长，供应压力仍存。由于生猪价格长期处于低位，对利好信息敏感程度高，周内降雨天气影响生猪出栏与流通，加之前期收储托底，市场看涨情绪浓厚。周内生猪现货价格普涨。需求端并未出现实质性好转，且屠企库容率依旧较高，供需矛盾持续，预计生猪市场在情绪端引导下短期上涨。（和合期货）

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