2023-07-27 07:20 期货日报

美联储如期宣布加息25个基点！

北京时间周四（7月27日）凌晨，美联储宣布加息25个基点，与预期一致。在此次加息之后，美国联邦基金利率目标区间已升至5.25%—5.5%，为2001年以来的最高水平。

这是美联储自去年启动本轮加息进程以来的第11次加息，累计幅度达到了525个基点。但需要指出的是，该行连续加息的步伐已经在上个月终结，上一次会议（6月14日）宣布维持联邦基金利率目标区间不变。

美联储决议核心内容

美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在声明中写道，近期的指标表明美国的经济活动一直在以温和的速度扩张，近几个月的就业岗位增幅强劲，失业率保持在较低的水平，银行体系稳健而富有弹性，但通货膨胀率仍然较高。

声明还写道，家庭和企业信贷条件的收紧可能会拖累经济活动、招聘和通胀，但这些影响的程度仍不确定。因此，委员会仍然高度关注通胀风险，力求在较长的时间内实现最大就业和2%的通胀率。

为了支持这两个目标，FOMC的委员们一致同意此次“加息25个基点”的决定，并将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。在是否进一步收紧货币的问题方面，美联储重申将考虑先前累积的紧缩程度，并把滞后效应以及经济和金融发展情况纳入考量。

此外，FOMC将按照之前公布的计划“缩表”——继续减持国库券、机构债务和机构抵押贷款支持证券。

声明还写道，委员会坚定地致力于使通胀率回到2%的目标，在评估货币政策的适当立场时，将继续监测有关经济前景的信息。如果出现了可能阻碍FOMC实现目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策的立场。

委员会的评估将把广泛的信息纳入考量，包括劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期等方面的指标，以及金融与国际形势的发展。另值得一提的是，本次决议不提供“经济预测”，最新的“点阵图”要到9月会议才会公布。

鲍威尔主要观点

在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔重申，致力于实现双重使命，致力于让通胀回到2%，距离目标还有很长的路要走，没有价格稳定就无法实现强劲的劳动力市场。

对于接下来的货币政策路径，鲍威尔指出，加息的全部影响还没显现，FOMC将对未来的加息采取依赖数据的做法。

鲍威尔强调，尚未就任何一次未来会议做出决定，如果数据显示有需要，我们可能会在9月份加息，但也有可能维持利率不变。

对于持续降温的通胀，鲍威尔表示，通胀报告比预期稍好，6月CPI的放缓令人鼓舞，但只是一个月份的数据，到9月还有8周时间，我们将一直关注到那时的所有数据。

鲍威尔指出，如果我们看到通胀得到可靠缓解，就不需要采取紧缩措施，甚至可以在通胀达到2%之前停止加息。

他补充道，尽管最近的头条新闻显示物价上涨已经明显降温，但美联储还没有完全相信通胀已经被击败。他指出核心通胀率仍在3%以上。

鲍威尔表示，他认为美联储今年不会降息。“我的意思是，当我们看到可以降息的时候，我们会放心降息，但今年不会，我认为不会。”

在劳动力市场方面，鲍威尔认为，劳动力市场仍然非常紧张，需求仍然远超供应，不过劳动力市场已经不像去年那么火热，劳动力供需持续出现平衡的迹象越来越明显。

在谈到美国经济时，鲍威尔表示，美国经济活动以温和的速度扩张，但随着美联储持续加息，经济增长可能会放缓，而这也是降低通胀的必要条件。

对于银行业危机，鲍威尔表示，美国银行业已经稳定了下来，正在谨慎监测银行业的情况，很难梳理出银行业动荡对经济的影响。

相关市场表现

国际油价冲高回落，失守4月19日以来的逾三个月新高。有分析称，油市将持续陷入全球供应端收紧，与经济放缓导致需求不振的担忧拉锯战。

WTI 9月原油期货收跌0.85美元，跌幅1.07%，报78.78美元/桶。布伦特9月期货收跌0.72美元，跌幅0.86%，报82.92美元/桶。

美油WTI最深跌1美元或跌1.3%，失守79美元，国际布伦特最深跌1.31美元或跌1.6%，一度失守82美元，均止步四日连涨。

消息面上，上周美国EIA库存减少60万桶，不及分析师预期的降幅225万桶，前值为减少近71万桶。汽油库存减少近79万桶，也逊于预期的降幅137万桶和前值降幅107万桶。

连续两日均涨超7%的欧洲天然气大幅回调。区域基准的TTF荷兰期货跌近11%，重新失守30欧元/兆瓦时整数位，ICE英国天然气也跌近11%，上周一逼近2021年9月以来的近两年最低。

美元和长端美债收益率走弱提振金价，COMEX 8月黄金期货收涨0.32%，报1970.10美元/盎司。

有分析称，从中期来看，由于美联储紧缩周期接近尾声，黄金仍可能保持上涨趋势。摩根大通认为，随着美联储降息，明年金价料再创历史新高，今年底或突破2000美元/盎司关口。

芝加哥小麦期货收跌5.3%，盘中跌6.5%，创去年11月以来最大跌幅，脱离五个月新高，令7月13日以来的累计涨幅收窄至约12%。

可可主产区西非暴雨不利于农作物生长，威胁到巧克力原材料的产量，恐将造成2023—2024年度连续第三年出现供应缺口，伦敦可可期货主力合约涨1.5%至1980年代有记录以来最高，今年累涨超25%；纽约可可期货也涨超2%至历史最高。

美元、黄金市场能否迎来新方向？

周三（7月26日）纽约尾盘，ICE美元指数跌0.32%，报101.027点，美联储主席鲍威尔新闻发布会开始后出现一波跳水，在鲍威尔称“今年不会降息”之前跌至日低100.863点。

在此之前，美元指数从7月中旬的99.5一路上扬至本周美联储会议前夕101附近。近期美元指数为何重回强势，相关分析师给出了解释。

一德期货贵金属分析师张晨表示，美元指数经历前期破位下行后开始探底回升，主要因为几大非美经济体新公布的经济数据以及官员讲话令后续紧缩预期出现边际减弱，进而带动本币汇率走低，驱动美元企稳回升。这其中最具代表性的就是，英国6月CPI低于预期、日本央行行长“鸽派”发言以及欧元区7月制造业PMI数据的超预期回落，令相关央行紧缩预期出现了较大的回撤。

而看向美国方面，中信建投期货贵金属分析师罗亮表示，近期美国宏观数据表现较为亮眼，从7月中旬以来，美国的零售销售数据以及房地产新屋开工数据均超出市场预期，而通胀类指标如商品物价指数、进口商品价格指数等均持续走弱，这使得市场对于美国目前的经济基本面信心有所修复。亚特兰大联储的GDP模型显示，美国二季度经济增速的预期值也从前期的2%上升到近期的2.4%，因此美元指数的反弹受益于美国宏观数据的偏强运行。

整体来看，方正中期期货稀有贵金属研究中心总监史家亮表示，近期推动美元强势回升的因素可以总结为四点：第一，美国PMI、房地产数据、初请失业金人数等经济数据支持美元指数反弹；第二，美国通胀虽然超预期回落，但是距离美联储货币政策目标仍有较大距离，并且一些美联储政策制定者和经济学家认为通胀的缓解将是暂时的，美联储再度加息1次25BP后仍存在较大的不确定性，不排除进一步收紧可能，政策不确定性支持美元指数反弹；第三，欧洲PMI、经济景气指数等宏观数据表现偏弱，欧洲经济下行甚至陷入衰退预期持续升温，欧元冲高回落利好美元指数；第四，前期美元指数连续下跌，市场有超卖迹象出现，连续下跌后出现技术面反弹也很正常。

金价“上下翻飞” 看涨情绪高涨

尽管受到美元指数回升影响，上周以来国际金价出现一定回落，但进入本周随着美联储7月会议的开启，国际金价出现振荡走强，显示出市场看涨情绪的依旧高涨。

从最近贵金属市场表现来看，平安期货贵金属分析师李晨阳指出，尽管美元指数出现强势回升，但国际金价回落的幅度非常有限，市场看涨黄金情绪仍较明显。他认为主要有以下几个因素支撑：一方面，美联储本轮加息周期临近尾声，7月份有可能成为本轮加息周期的最后一次行动，市场开始畅想美联储转向后给贵金属价格带来的上行驱动；另一方面，当前国际地缘冲突不断，俄乌冲突局势短期难有改观，避险风险仍在，也给贵金属价格带来明显上行驱动。此外可以看到，今年以来全球多家央行也在不断增持黄金，助推了贵金属价格上涨。

从近期贵金属市场持仓表现来看，史家亮表示，截至7月18日当周，黄金投机性净多头增加27594手至193348手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性增加23570手至43862手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。尽管美联储货币政策存在较大的不确定性压制贵金属表现，但是市场对贵金属进一步上涨预期一致性较强，看涨情绪依然较高。

从近期金价冲高回落背后对应的资金面变化情况看，张晨认为依然延续了此前“投机资金主导而配置资金平淡”的特征。“参考上一轮紧缩周期，前者操作方式灵活多变而后者倾向于寻找周期和政策拐点的特征表现得淋漓尽致。在当前美联储接近加息周期尾声但尚未确认就此停止加息背景下，较难吸引配置资金持续入场，两类资金未能形成共识，因而我们也看到当前金价走势主要呈现出振荡反复中重心上移的特征，与主升行情相比流畅度缺失。”他说。

在罗亮看来，目前市场基本完全交易了美联储7月份加息的预期，更加关注的是美联储在8月后的利率政策变化。由于6月份FOMC会议的点阵图暗示今年美联储下半年将会加息50个BP，因此如果7月份加息25个BP，剩余的一次加息是否会真的发生将是市场关注的核心焦点，也是市场目前多空分歧的核心。

“此外对于经济基本面而言，市场也从前期的衰退忧虑中有所恢复，主要的信心来源是美国的劳动力市场以及消费类数据表现。”因此，他表示如果大背景依然是美联储结束货币紧缩政策，同时美国经济实现“软着陆”的话，那么对于美元指数而言，还是偏向于下跌；对于贵金属而言，前期在美元走弱的背景下将会偏强运行。

史家亮认为，美联储7月议息结果将会对市场产生较大的影响。目前来看，美国通胀虽然超预期回落，但是距离美联储政策目标仍有较大的距离，一些政策制定者和经济学家认为通胀的缓解将是暂时的，而由于通胀走势的不确定性，很难预测美联储在周四加息后的下一步行动。

“在当前美国经济仍然强劲且有韧性，就业市场相对较强，通胀仍相对偏高的背景下，美联储不排除鹰派加息的可能，若上述结果出现，则将对贵金属市场产生利空影响，需要关注政策预期差。”他说。

央行“超级周”叠加重磅数据来袭

值得注意的是，本周是央行“超级周”，除了美联储会议决议的公布外，还会公布欧央行及日本央行的最新决议。国信期货有色投研负责人顾冯达告诉记者，市场焦点在于9月政策动向的相关线索指引。

值得注意的是，最新公布的一系列核心经济数据显示，欧元区实体经济尤其是制造业增长动能明显回落，7月24日公布的法国、德国和欧元区PMI数据延续收缩，其中7月欧元区综合PMI下行至48.9，连续2个月位于荣枯线以下，制造业PMI更是回落至42.7，低于欧债危机期间的水平。周五，法国将公布二季度GDP报告，经济增长料较上年同期放缓。

同时对于美国方面而言，他表示尽管7月美联储议息会议不会有太多意外，然而站在7月末，密集的重磅会议和重要数据接连突袭可能制造很大的预期差。比如7月27日（周四）晚上八点半，将公布美国二季度实际GDP年化季环比初值，市场预期为1.8%，较前值2%略有下降。同一天还将公布美国当周初请失业金人数，市场预计从5月的22.8万人增至24万人。

此外在7月28日（本周五），美联储最青睐的核心通胀指标PCE指数变化将于晚上八点半公布，市场预测美国6月核心PCE指数年率同比将从前值4.6%降至4.2%。而就在同一天，日本央行也将公布最新的货币政策决议，市场普遍认为日本央行将维持主要货币政策不变。

从贵金属行情后市影响来看，张晨认为需要通盘考虑美联储会议以及晚些时候召开的欧央行会议、日本央行会议等方面的共同影响，需要重点关注后面两家央行能否延续鹰派基调或开始边际转鹰，如是，则可能部分抵消美联储的鹰派影响，使得金价出现诸如6月会议期间的探底回升宽幅振荡走势。

“需要明确的是，放在更长周期的维度上，当前总体处于美联储加息尾声阶段，美联储鹰派利空打压形成的阶段性低位，仍可作为投资者配置黄金进场的良机，而真正的主升行情或将于美联储正式对外释放货币政策转向信号时显现。”他说。

史家亮表示，由于美联储后续政策的不确定性依然较大，预计近期美元指数或维持反弹行情，然而上方空间有限，再度回到105附近的可能性小。同时从中长期看，美元指数和美债收益率弱势行情难改，美元下方可以关注95水平支撑。

同时，他预计贵金属短期反弹后或再度回落，短期出现趋势性上涨行情的可能性较小，接下来仍有一定调整机会，可待行情企稳继续低位做多，依然不建议高位做空。未来随着美联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高的可能性依然存在。

文章转自期货日报，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担。期货开户、企业套期保值（新型套保）、资产管理、场外期权、期货高频交易等欢迎点进主页联系王经理！！！