蓝字

　　股指——股市今日回调，后续依赖政策落地情况

　　行情

　　股指期货主力合约回调，IH2308（50股指）跌0.15%，IF2308（300股指）跌0.29%，IC2308（500股指）跌0.24%，IM2308（1000股指）跌0.45%。

　　基本面

　　今日三大指数高开高走，均放量大涨超2%。截至收盘，沪指涨2.13%，深证成指涨2.54%，创业板指涨2.14%。今日沪深两市主力资金净流入340.05亿元，占比3.59%；大单资金净流入85.28亿元，占比0.9%；小单资金净流出168.49亿元，占比1.78%。北向资金净买入189.83亿。

　　板块普遍收涨，大金融板块走高，房地产板块全天维持高位运行，酿酒、建材、汽车、建筑、家居用品等板块涨幅居前；电力板块走弱。两市超4200只个股上涨，总成交额约9400亿元。

　　1.国家发展改革委负责同志结合分管领域，持续召开民营企业座谈会，充分听取各行各业民营企业的经营情况、面临的实际困难及政策建议。

　　2.在2023全国专精特新中小企业发展大会上，工信部部长金壮龙表示，工信部将进一步加大对中小企业支持力度，引导资本、人才等创新要素向专精特新企业集聚，支持企业加快数字化转型。

　　股指期货于昨日跳涨后有回调趋势，多头获利减仓，四大股指期货缩量下跌。房地产板块在多重利好之下依然保持上涨趋势，汽车等大宗消费品在昨日大涨后出现回调。总的来说在目前经济形势处于弱势下股市上涨需要依靠更强的政策预期与效果，后续需关注经济数据情况以及政策落地情况。

　　风险提示

　　贵金属——金银期货小幅上涨，静待今晚美联储议息会议

　　行情

　　Au2310今日收于458.68，涨幅0.41%。Ag2310沪银主力合约今日收于5862，涨幅0.67%。

　　基本面

　　美元指数昨夜震荡上行后回调至101.16左右，国际市场现货黄金价格昨夜跌破1955后反弹至1970左右，现货白银升至24.7左右。沪金主力合约空头减仓，缩量上涨，沪银主力合约多头增仓，缩量上涨。

　　在ETF持仓方面，7月24日全球最大黄金ETF—SPDR持仓保持在919.00吨，全球最大白银ETF—SLV持仓保持在14073.72吨。

　　市场近已消化7月美联储加息25个基点的情绪，在美国通胀数据走弱的情况下市场对美联储9月继续加息的期望下降，金银价格得到支撑。今晚美联储将召开7月议息会议，并对接下来的加息路径进行展望，或对金银价格产生较大影响。若美联储对9月加息鹰派信号强烈，或超过市场预期，对美元指数形成支撑，对金银价格形成压制。若美联储意外对9月加息释放鸽派信号，则金银仍有上升空间。

　　风险提示

　　国债——国债期货空头减仓上涨，关注后续政策传导情况

　　行情

　　今日国债期货出现普涨。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.05%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.15%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.22%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.46%。

　　基本面

　　国债期货出现分化，二年期国债期货空头减仓，放量上涨；五年期、十年期国债期货空头减仓，缩量上涨；三十年期国债期货多头增仓，缩量上涨。

　　中国央行今日开展1040亿元逆回购操作，因今日有250亿元逆回购到期，当日实现净投放790亿元。

　　股市回调，资金流出，债市资金流入，空头获利平仓使得国债期货出现普涨。后续若政策刺激下经济回暖，股市上涨的同时债市吸引力会下降，若政策传导不畅、经济数据恢复不及预期、或美联储停止加息后打开我国降息空间，国债期货或仍有上升空间。

　　风险提示

　　焦炭——会议释放暖意后焦炭基差极弱，谨防回调风险

　　1，钢厂补库尚未完成，库存未见企稳，且出现贸易隐性库存

　　2，限产驱严下钢坯利润预计仍能维持

　　综上，反弹延续，不谈反转。

　　1，焦炭第三轮提涨100元/吨开启

　　观点

　　技术角度，焦炭09触及日线级别趋势线上边界；

　　基差角度：基差-250，处于过去三个季度的低位，结合历史规律看，盘面回调压力显现。

　　现货角度：提涨第三轮，且可能具体落地将延后；

　　钢坯利润角度：预计焦炭第三轮落地后钢坯利润还剩70-80元/吨，而盘面钢厂利润更低。

　　谨防会议周暖意加持后的回调。

　　纯碱——低库存支撑下，纯碱现货提涨

　　本周分数为正，但分值比上周有所增加。近期市场传闻远兴能源的日产不及市场预期，且铁指标不符合标准，设备正在调试中，叠加近期有装置检修和下游低库存支撑盘面，近月低吸为主。

　　1、关注纯碱的库存情况；

　　2、关注宏观政策的发力情况；

　　3、关注夏季检修和远兴的装置。

　　1、截止到 20230725，浮法产业企业开工率为 80.33%，环比上一交易日持平。

　　2、今日，国内纯碱开工率 81.86%，环比开工窄幅下降，个别企业负荷波动。

　　【重点快讯】

　　1、纯碱：远兴目前投产不及预期，出量缓慢，我们目前将远兴能源今年的供应从180万吨下调至160万吨。

　　金山能源：目前已经点火，8月主要先出合成氨，再出纯碱，考虑到8月出合成氨，所以，9月先预计给40%的负荷，10月80%的负荷，年内产出由之前年的64万吨下调到55万吨。

　　2、玻璃：河源旗滨玻璃有限公司二线 600吨7月19点火。信义节能玻璃（四川）有限公司一线800吨于7月22日超白改产白玻。

　　【现货】

　　今日个别纯碱企业价格提涨，市场货源紧张，下游接收到纯碱涨价预期，备货积极性提升。

　　总结

　　今日纯碱空头减仓大幅收涨，目前处于日内均线上方，偏强运行。现货低库存，宏观对地产政策有所调整，利多刺激下短期纯碱建议低吸为主。

　　逻辑1：上周纯碱的库存小幅下降，关注本周纯碱的库存情况。

　　逻辑2：7月政治局会议对地产方面的措施：要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，我认为后续或有更多政策支持房地产市场健康平稳发展。

　　逻辑3：下游玻璃装置投产进度良好，低库存的纯碱有涨价的需求。徐州丰成设备检修结束，装置开车。

　　甲醇——煤化工带动下，甲醇震荡偏强

　　本周分数为正数，但分数下降。基本面变化有限，供应端后续装置慢慢回归，压力较大，需求无亮点。成本端煤炭维稳，支撑一般。

　　1、关注后续企业恢复重启的预期；

　　2、关注煤炭的库存和价格走势。

　　3、关注7月政治局会议前的市场预期。

　　供给：截至2023年7月26日11：30，中国甲醇样本生产企业库存32.33万吨，较上期增加0.35万吨，涨幅1.10%；样本企业订单待发18.89万吨，较上期增加0.88万吨，涨幅4.90%。

　　库存：截至2023年7月21日，中国甲醇样本到港量为24.93万吨，较上周减少0.75万吨；周期内，华东内贸船货暂无抵港，华南内贸船货因广东社会库包罐罐容偏紧，同样抵港偏少；外轮卸货速度正常，江苏沿江卸货体量环比前三周增量，浙江宁波卸货速度依旧较慢。

　　总结

　　今日甲醇空头减仓小幅收涨，15分钟级别依旧2200附近的支撑依旧有效，关注支撑位附近的盘面演化情况。近期宏观不断释放利好信号，在宏观利好的支撑下，短期震荡偏强为主。但甲醇走势明显弱于尿素和纯碱这类煤化工，建议关注其余煤化工品种。

　　逻辑1：中煤陕西榆林能源昨日开始检修。

　　逻辑2：主产地：坑口陆续维持5元~20元/吨的降幅，部分矿完成本月销售任务暂停产。港口：最新北港实际货源报价继续小幅下跌。

　　逻辑3：7月份政治局会议对下游汽车，消费等的刺激政策在不断出台，宏观预期较好。

　　鸡蛋——鸡蛋或遇到阻力

　　2.终端需求提振在淡季始终有限，反弹来自成本端的饲料提振

　　1.现货市场综述：今日全全国主产区鸡蛋均价为4.74元/斤，较昨日价格上涨0.07元/斤，涨幅为1.50%；主销区蛋价有稳有涨，库存压力不大，大码货源还是少，但价格已经涨至阶段性高位，下游拿货心态逐渐理性，部分地区走货有放缓迹象，持续上涨动力不足，部分低价区不排除还有情绪性上调可能，但幅度较有限。需要观望下游市场对高价的接受程度，注意明后天南方销区可能会集中到货，短期行情再涨有限。

　　2.基本面消息：

　　供应：销区市场到货量略减，余货压力一般。其中，广州槎头市场今日到车21车左右，东莞信立市场到车36左右，北京大洋路市场到车8车左右。

　　需求：终端需求平稳，但高价货源消化有限，下游环节采购趋谨，并为规避高成本风险，普遍寻找低价货源。

　　成本：短期产区鸡蛋价格或有稳有涨，销区采购成本或继续小幅提升。

　　总结

　　近日鸡蛋大幅上涨原因：高温导致蛋鸡产蛋率下降，养殖端走货压力偏弱，鸡蛋实际产能增长不及预期；南方销区开始出梅，旅游餐饮业消费有所恢复，家庭消费热度也回升，贸易商及市场采购意愿增加，内销有所拉动；饲料端反弹，养殖成本进一步提升。

　　但综合来看，当前高温天气继续，鸡蛋质量问题仍有担忧，加上批发商集中补货后需求或放缓，届时将限制鸡蛋进一步上行空间，注意上方空间，或中长线思路看多01合约。

　　豆粕——8月USDA报告发布前豆粕维持高位运行

　　1.期现货情况：今日豆粕M2309收盘价为4270元/吨，涨幅1.28%。今日豆粕全国均价继续上涨，现货价格跟随盘面价格走高，市场认为价格缺乏持续上涨支撑，今日成交平淡，需求端积极性一般。今日各地区价格：东北4450-4510元/吨，华北4380-4460元/吨，河南4370-4470元/吨，山东4290-4350元/吨，苏浙4300-4420元/吨，广东4380-4420元/吨，广西4370-4450元/吨，福建4360-4490元/吨，两湖4420-4460元/吨，安徽4360-4380元/吨。

　　2.国外主产区情况：

　　（1）根据美国USDA作物生长报告，截至2023年7月23日当周，美国大豆优良率为54%,低于市场预期的55%，前一周为55%,上年同期为59%。美国大豆开花率为70%,上一周为56%,上年同期为62%，五年均值为66%。美国大豆结荚率为35%,上一周为20%,上年同期为24%，五年均值为31%。数据表明，近期的降雨改善并未给美豆生长数据带来太多的修复，市场心态更多基于对美豆23/24年度产量的担忧。市场对于美豆产气天气的敏感度在不断上升，天气的不确定性也进一步加大了国际大豆的波动性。

　　3.国内供应情况：8月份原料进口大豆到港预估在900万吨以上，根据部分工厂调研了解，9-10月原料大豆到港数量预计呈现下滑趋势，但总体供应宽松预期保持不变。原料的宽松供应叠加工厂榨利表现尚可，国内生产企业开工率保持高位，现货市场供应表现充足。豆粕消费难见明显支撑，叠加高价下市场成交心态表现谨慎，市场供大于求局面或进一步延续。从工厂库存数据来看，截至7月21日当周，国内重点油厂豆粕库存为58.5万吨，环比涨幅11.79%，短期内豆粕库存仍有上涨空间。

　　总结

　　虽然美国暂时并未下调美豆单产，且大豆优良率有所恢复，但并不意味着美豆就可以摆脱供应担忧，美豆依然处于天气炒作中，本周美豆优良率不增反降，大大超出市场预期，美豆继续上行，豆粕随之反弹。国内大豆到港季节性增加下豆粕供应压力依然不减，叠加淡季需求，国内豆粕暂时缺乏提振，产地天气炒作导致成本端频繁波动，短期豆粕易涨难跌，留意产地天气变化。