什么是期权备兑策略？

备兑策略，是指在已持有标的证券、或买入标的证券的同时，卖出对应数量的虚值认购期权。如果长期持有标的，可以考虑使用期权备兑策略来降低持仓成本或者增强收益哦，具体如何实现举个例子:

投资者小金长期看好后市发展，以2.25元的价格抄底买入5万份创业板ETF，但短期内ETF还处于箱体震荡阶段，波动较小，于是小金备兑开仓5张行权价为2.4的创业板ETF虚值认购期权合约，获得权利金2950元，相当于拿着创业板ETF收了租金。

期权备兑策略有什么优势？

1、减少风险：股票价格小幅下跌，创业板ETF价格跌到了2.2元时，小金在ETF上亏损了2500元，但因为有备兑开仓获得的权利金2950元，实际盈亏（-2500+2950=）450元，抵消了股票下跌的的浮亏，减少了风险；

2、增强收益：股票价格小幅上涨，创业板ETF价格涨到了2.3元时，小金在ETF上获得盈利2500元的同时，还通过备兑开仓获得权利金收入2950元，实际盈亏（2500+2950=）5450元，即备兑策略为小金带来了额外收益；

3、无需盯盘：备兑仓有现券担保，与卖出开仓（义务仓）不同，小金不需要额外缴纳保证金，不用逐日盯市。

期权备兑策略有什么劣势？

1、锁定收益上限：当股票价格上涨，超过小金开仓的期权行权价2.4元，期权合约实值，小金就会有被行权指派的可能，有义务以2.4元卖出证券，收益上限被锁定；

2、有亏损可能：小金备兑开仓获得的权利金只能覆盖最大2950元的亏损，如果股票价格大幅下跌，权利金入不抵出，仍有亏损可能性。

如何选择合约备兑开仓？

1、开仓数量如何计算：交易所上市的标准化期权合约单位为10000，小金持有50000份创业板ETF，需要备兑开仓（50000/10000=）5张认购期权合约。

2、优先选择近期合约：相对来说，近月期权的时间价值流逝是最快的，且合约流动性相对于其他月份合约更好，因此滚动地卖出近月认购期权进行备兑开仓所获得的收益会相对较高。

3、如何选择行权价：备兑开仓策略一般适用于投资者对于标的证券价格的预期为小幅上涨或维持不变，因此选用备兑开仓策略时，不会卖出行权价格低于正股价格的期权，即不会卖出行权价格为2.25元以下的实值期权。因为如果卖出这一期权，将会压缩投资者的收益空间，到期被行权的可能性也会更大。

至于是倾向于卖出2.4元行权价格的虚值期权，还是2.25元行权价格的平值期权，这主要取决于小金对这只标的证券的预期。

总结：

构建备兑策略只需两步：

一、买入标的资产；

二、卖出对应标的资产的认购期权。

备兑策略的核心在于未来某个时间段内，标的证券在较小的箱体内运行，处于慢牛市、震荡市行情。优点是可以额外获得一份权利金，降低成本或增强收益。但也存在缺点：当市场快速上涨时表现可能不及现货，当市场下跌时也可能会出现损失。

那如何选择对应的期权合约呢，一般而言：

1、预期市场小幅下跌，可以选择平值认购期权，获取较高的权利金，从而能够在下跌行情中起到安全垫的作用；

2、若预期市场温和上涨，可以选择较虚的认购期权，为后续行情上涨留足向上空间，从而起到收益增强的作用；

3、如果预期市场波动幅度较大，不宜选择备兑策略。

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