黑海协议短期支撑美豆价格，大豆宽幅震荡

　　——油粕周报

　　一、 大豆

　　1. 大豆本周行情回顾

　　大豆期货市场本周震荡，同时周度现货价格不变。截止本周五豆一2309 收盘价 5060 元／吨，本周下跌 1.15%。豆二 2308 收盘价 4699 元 ／吨，本周微幅震荡上涨 1.15%。

　　期现基差有所扩大。豆一的基差从上周-233元扩大至-40元，豆二的期现价差从上周的-745元进一步扩大至至目前的-519元。

　　2. 国内大豆市场供需

　　2.1 国内大豆供需情况

　　海关总署 ：2023 年 6 月份中国大豆进口量 1027 万吨，同比去年 增加 202 万吨，同比增幅 24.5%；环比 5 月进口量减少 175 万吨，环比 减幅 14.6%。此外，2023 年 1-6 月份进口大豆累计 5258 万吨，同比增 加 629 万吨，增幅 13.6%。其他详见后续全球大豆供需情况中 3.5 中国大豆情况。

　　3. 全球大豆供需情况

　　3.1 全球大豆情况

　　USDA7 月报告显示大豆产量预计为 43 亿蒲式耳，因收获面积减少而减少 2.1 亿蒲式耳。6 月 30 日的报告预计收获面积为 8350 万英亩， 比上个月减少了 400 万英亩。大豆单产预测维持在每英亩 52.0 蒲式耳不 变。由于较低的产量部分被较高的期初库存所抵消，2023/24 年度大豆 供应量减少 1.85 亿蒲式耳。大豆出口减少 1.25 亿蒲式耳至 18.5 亿蒲式 耳。由于供应量减少仅部分被使用量减少所抵消，2023/24 年度期末库 存预计为 3 亿蒲式耳，较上月减少 5000 万蒲式耳。

　　3.2 美豆大豆情况

　　美国：单产尚未下调，产量因面积有所下降

　　美国方面，USDA7 月报告显示新季美豆单产预期 52.0 蒲式耳/英 亩，不变，主要是历史上 USDA 除 12 年外很少在 7 月调整美豆单产，但 是鉴于目前优良率较低的情况，未来不排除单产进一步的下调。

　　种植情况：美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至 7 月 16 日，美国大豆优良率为 55%，高于一周前的 51%，也高于市场 预期的 53%，但是低于上年同期的 61%。

　　本周末，美国中南部、远西部以及从北部平原到中西部上游地区将 有少量降雨或无雨。与此同时，到本周末，经历凉爽天气的地区将缩小 到五大湖和东北部各州。整个大平原的热量积累将使周末的气温达到华氏 100 度或更高。美国国家气象局对 7 月 24 日至 28 日 6 至 10 天的展 望显示，几乎全国范围内的天气可能比正常情况更热，太平洋西北部地 区的气温接近或低于正常水平。与此同时，全国大部分地区的降雨量接 近或低于正常水平，而少数地区的降雨量则高于正常水平，包括华盛顿 西部、佛罗里达州和德克萨斯州的南部地区，以及从上大湖地区到新英 格兰北部的美国北部地区。

　　3.3 巴西大豆情况

　　巴西：23/24 产量攀升至 1.63 亿吨，产量未做调整

　　7 月供需报告显示,巴西 2022/23 年度大豆产量预估为 1.56 亿吨, 未 做任何调整。23/24 新作大豆预估产量 1.63 亿吨，与上月预期一直无重 大变化。巴西政府预计 2022/23 年度巴西大豆产量达到创纪录的 1.546 亿 吨，比上年增加 2900 万吨或 23.1%。大豆产量提高的原因包括，单产增 长 16%，面积增长 6%。2023 年巴西大豆出口量预计为 9564 万吨，和上 次预测持平，同比增长 21.5%。巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示，7 月头两周巴西大豆出口量为 623.4 万吨。日均出口量为 623，399 吨，比去年 7 月份全月的日均出口 量增长 74.4%。中国海关周四发布的数据显示，2023 年 6 月份中国从巴西进口了 953 万吨大豆，比上年同期的 724 万吨增长 31.6%。3.4 阿根廷大豆情况 阿根廷基本完成收割，减产成为事实 USDA7 月的报告显示预计阿根廷 2022/23 年度大豆期末库存为 2500 万吨，与上月变化不大。此外，USDA 预计阿根廷 2023/24 年度大 豆期末库存为 4800 万吨。

　　3.5 中国大豆情况

　　海关总署：2023 年 6 月份中国大豆进口量 1027 万吨，同比去年 增加 202 万吨，同比增幅 24.5%；环比 5 月进口量减少 175 万吨，环比 减幅 14.6%。此外，2023 年 1-6 月份进口大豆累计 5258 万吨，同比增 加 629 万吨，增幅 13.6%。USDA 的 7 月预测中国大豆供需平衡与上月一致，国内生长情况正 常，大豆市场现货比较平稳。主要以美豆生产情况为主，后期天气因素主导行情。

　　3.6 大豆港口库存

　　截止本周五大豆港口库存 697.33 万吨，较上周减少了 5.33 万吨， 整体仍处于回升状态。

　　3.7 大豆装船数据&到港数据

　　美国：装船销售均处于低谷区域

　　截至 2023 年 7 月 13 日的一周，美国对中国（大陆地区）装出大豆 0.12 万吨；上一周对中国装运大豆 0.31 万吨；当周美国大豆出口检验量 为 15.56 万吨，对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 0.76%。截止 7 月 13 日的过去四周，美国对华大豆检验装船量累计为 1.62 万吨。迄今为止，2022/23 年度(始于 9 月 1 日)美国大豆出口检验总量累 计达到 49,888,673 吨，同比减少 4.9%。上周同比减少 4.9%，两周前同 比减少 4.8%。其中对中国出口检验量累计达到 2955.63 万吨，占比 59.24%

　　阿根廷：暂无排船，发船 7 万吨

　　截止到 7 月 20 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）7 月以 来大豆对中国发船 7 万吨，与前一周保持不变。排船方面，截止到 7 月 20 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港 口）对中国大豆暂无排船计划。

　　巴西：总发船量、排船量均有增加

　　截止到 7 月 20 日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为 605 万 吨，较上一期（7 月 13 日）增加 9 万吨。发船方面，截止到 7 月 20 日，7 月份以来巴西港口对中国已发船 总量为 415 万吨，较前一周增加 105 万吨。

　　4. 其他宏观影响因素

　　突发事件：本周俄罗斯退出了允许乌克兰从三个黑海港口出口谷 物的协议。随后俄罗斯还对敖德萨港以及切尔诺莫斯克港发动了大规模 空袭。这可能导致乌克兰通过黑海的谷物出口中断。大豆、玉米等谷物 均受到影响。在俄罗斯外交部 17 日就黑海港口农产品外运协议发表的 声明称该协议将在 18 日失效后，大豆 11 月合约收于每蒲式耳 13.9525 美元，比前一交易日上涨 1.25%。

　　5. 大豆后期行情展望

　　本周大豆期货价格微幅震荡（豆一周下跌 1.15%。豆二周上涨 1.15%），现货价格不变。总体而言，巴西丰产以及阿根廷减产已初成 定局，市场的重点在于美豆种植的良率。本周优良率虽然仍不及五年平 均，但是在降雨后良率提升至 55%，高于一周前的 51%，也高于市场预 期的 53%。未来即将进入美豆生长关键期，如果持续干旱，8 月预计 USDA 将会调整美豆的单产，9 月后市场交易将逐步切换至南北美大豆竞 争。国内来看，大豆库存一直高企，到港量数据 7-9 月将逐步下降，大 豆的基本面基本处于兑现阶段，总体供大于求。美联储 7 月加息预期有 所加强，人民币汇率开始走强短期利好。周度来看，豆一要弱于豆二， 整体大豆周度震荡的判断。

　　二、 豆油

　　1. 豆油本周行情回顾

　　期货情况：豆油 2309 主力合约本周五收盘至 8128 元/吨，周度微 幅上涨 0.84%。截止本周五豆油基差 154，较上周 244 有所收敛。

　　本周各地豆油出现 20 元/吨的价格上涨。其中，成都地区上涨 20 元/吨至 8820 元/吨，张家港地区上涨 20 元/吨至 8420 元/吨。

　　2. 豆油供需基本面分析

　　2.1 大豆压榨利润

　　大豆压榨利润总体有所回升。天津地区国产大豆压榨利润-766 元/ 吨，较上周的-802 元有所上涨。天津地区进口大豆压榨利润 674 元/ 吨，较上周的 639 元有所上升。大连地区同样有所上升，国产大豆压榨 利润-91 元/吨较上周-135 元/吨有所提升，进口压榨利润从上周的 612 元/吨上涨至 674 元/吨。

　　2.2 豆油周度产量

　　截止 7 月 14 日，豆油产量 35.6 万吨，环比新增 6.7 万吨。

　　2.3 豆油库存

　　港口库存处于低位回升阶段。截至 7 月 14 日豆油全国港口库存 78 万吨，周度新增 1.9 万。

　　截止 7 月 7 日主要油厂周度库存 102.88 万吨，上上周 99.47 万吨有 所上升，处于不断上升的状态。

　　3. 政策-生物质柴油

　　EPA 发布了 2023 年、2024 年和 2025 年的最终可再生燃料标准规 则。2023 年生物质柴油的产量要求与去年 12 月公布的提案没有变化。 对于 2024 年，EPA 增加了非纤维素先进生物燃料的产量要求，但 降低了隐含的常规产量。美国农业部认为，生物质柴油的产量将超过先 进生物燃料的产量要求，以弥补传统可再生燃料的不足，以满足可再生 燃料的总体要求。与 2024 年的提案相比，由于发生了抵消性变化，本 月 2023/24 年度用于生物燃料的大豆油没有变化。

　　4. 豆油后期行情展望

　　供给端：短期大豆 7 月到港量 1000-1200 万吨左右，后续 8、9 月 份到港量有所收敛。港口大豆库存、油厂的库存均处于不断累计的过程 中。本周压榨利润有所提升，开机率进一步回升。需求端：节后餐饮需 求一般，产量、成交量数据略有好转，技术层面触及之前高点 8200 后 有震荡下行趋势，下周豆油处于震荡的判断。

　　三、 豆粕

　　1. 豆粕本周行情回顾

　　1.1 期货走势分析

　　本周豆粕期货价格微幅震荡上涨。主力合约 2309 收盘至 4156 元， 周度上涨 1.36%，目前基差缩小至 364。

　　1.2 现货情况

　　现货价格上涨幅度从 0-100 元/吨不等。其中日照现货报价 4280 元/ 吨，周度上涨 0 元/吨。南昌地区周度上涨 50 至 4350 元/吨。

　　2. 国内豆粕供应情况

　　2.1 国内大豆进口

　　2023 年 6 月份中国大豆进口量 1027 万吨，同比去年增加 202 万 吨，同比增幅 24.5%；环比 5 月进口量减少 175 万吨，环比减幅 14.6%。此外，2023 年 1-6 月份进口大豆累计 5258 万吨，同比增加 629 万吨，增幅 13.6%。 根据船排期数据预计，大豆 7 月份预计有所恢复至 1000-1200 万 吨，但 8、9 月份到港量压力减少。

　　2.2 国内主要油厂周度开工率

　　截至 7 月 14 日，大豆压榨厂的开机率达 62.99%，较上上周开机率 51%有所上升。

　　2.3 油厂大豆和豆粕库存

　　截止 7 月 14 日，主要压榨厂的豆粕库存 52.63 万吨，较上上周 53.63 万吨有所减少。

　　截止 7 月 14 日，大豆饼粕周度产量 148 万吨，较上上周 120 万吨 有所上升。

　　3. 国内豆粕需求

　　3.1 油厂豆粕成交及消费量

　　截止 23 年 7 月 20 日，主要油厂豆粕成交价 4385 元/吨，本周走势 持续震荡上行。

　　截止 7 月 14 日当周表观消费量 148.89 万吨，较上上周 137 万吨 有所上升。

　　3.2 饲料企业豆粕库存天数

　　截止 7 月 14 日，饲料企业库存天数 7.85 天，库存天数较年初 10.31 天下降，但是环比上升，目前仍处于低位。

　　3.3 商品猪存栏量情况

　　涌益咨询：6 月能繁环比-1.68%（5 月环比-0.93%，1-6 月能繁累计 去化幅度为-6.21%）。 上海钢联：6 月能繁环比-0.49%（5 月环比+0.002%，1-6 月能繁累 计去化幅度为-1.04%）

　　3.4 生猪养殖利润情况

　　生猪养殖利润有所上升。截止 7 月 21 日，自养利润--303 元/头， 较上上周-298 元/头亏损有所扩大，仍处于亏损区间，养殖场购买饲料 意愿不足。

　　4. 替代品情况

　　4.1 豆粕、菜粕价差分析

　　豆粕与菜粕得价差有所扩大，从上周的 383 元／吨上涨到本周的 458 元／吨。

　　5. 豆粕行情展望

　　豆粕本周期货周度微幅震荡上涨，现货价格上涨 0-100 元不等。供 应端来看，大豆供给预计 7 月持维持供应高位，但 8、9 大豆到港量压 力有所减少。油厂的开工率有所回升，压榨利润有所上升。油厂豆粕库 存略有增加。需求端：豆粕下游生猪价格低迷，生猪养殖利润处于亏损 状态，生猪存栏量去化缓慢，对于豆粕需求有一定的维持。预计周度豆 粕期货仍然受到汇率、宏观政策的影响，维持震荡的判断

　　作者：宋栋鸣博士/Z0014510

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