供应端，截止周五（7月21日）SMM进口铜精矿指数报93.05美元/吨，较上期7月14日指数增加0.31美元/吨；SMM五港铜精矿库存为60.7万实物吨，较上一期减少2.9万吨。目前铜精矿现货市场整体上呈供过于求的格局，冶炼厂的询盘相对贸易商的报盘较少。二季度末的QB2铜矿或开始大量发运至中国。冶炼端，华北炼厂熔炼产能重启项目实际投料将延期至明年，华中某冶炼厂检修时长超出预期或导致抛售原料库存，铜精矿现货加工费预计在四季度达到最高值。 　　需求端，SMM调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为69.87%，较上周回升4.04个百分点。再生铜制杆企业开工率为43.13%，较上周上涨了5.46个百分点。当前正值行业淡季，下游需求平淡，尤其是漆包线端口中小型企业订单表现“淡于往年”。线缆端需求相对稳定，但仅国网类订单和新能源类订单可供企业稳定生产，相关企业可维持近满产状态；但其他类型订单表现并不乐观，有多家企业向SMM表示当前订单量较去年同期下降20%-30%不等。 　　库存方面，截至7月21日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.95万吨至11.59万吨，且较上周五减少0.11万吨，连续2周周度去库。 　　宏观层面，上周美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，低于预期的0.5%，但核心销售仍坚挺，数据公布后交易员已完全定价下周美联储将加息25个基点。不过，近期所公布的当周初请失业金人数以及美国6月成屋销售总数等一系列经济数据相互佐证美国经济正逐步降温。国内方面，本周国内经济数据喜忧参半，经济维持弱复苏，7月底重要会议开展前仍有政策博弈，经济状态和政策预期形成跷跷板效应。 　　综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，需求侧近期有所走弱，淡季格局逐步凸显，铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡，等待加息落地。

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