使用说明书

　　结合商品期货分析框架，即在供给，需求和库存的基础上，结合产业链成本利润，基差等相对估值，以历史数据为衡量标尺，以统计学公式为划分依据，力求最大程度客观的对该商品目前的供需形势，价格趋势进行刻画。

　　正分数代表对价格支撑越强，负分数代表对价格压制越强，分值越高程度越高。六大项每项及总分值分值范围都是（-4,4）。

　　#宏观要点回顾

　　01

　　国内方面

　　1、7月17日国家统计局发布上半年宏观数据，从同比看，中国第二季度GDP年率录得6.3%，不及预期7.3%，中国6月社会消费品零售总额年率录得3.1%，不及预期3.2%，中国6月规模以上工业增加值年率录得4.4%，超过预期2.7%，从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.39%。

　　2、商务部等13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知。国家发改委：将围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费等方面抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策。

　　3、工业和信息化部新闻发言人陶青表示，近期，我们将发布实施轻工业稳增长工作方案，着力稳住家居用品、塑料制品、皮革、食品等重点行业，充分激发内需潜力，积极促进出口优势，提升产业链现代化水平，加快推进转型升级和提质增效。巩固消费品传统产业的优势地位，前瞻布局生物制造等未来产业，积极培育行业新的增长点。

　　4、中共中央，国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，国家发展改革委副主任李春临表示，围绕《促进民营经济发展壮大的意见》的落实落地，国家发展改革委将会同有关方面，于近期推出相关配套政策举措。

　　5、中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。财政部将于8月2日在香港发行今年第二期人民币国债，发行规模为120亿元，比原定计划增加了60亿。有利于人民币汇率稳定。

　　6、国家发展改革委21日就促进汽车和电子产品消费举行专题新闻发布会。国家发展改革委就业司副司长常铁威在发布会上表示，恢复和扩大消费的政策文件近期将正式印发。

　　02

　　国外方面

　　1、美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，低于预期的0.5%，前值从0.3%上修至0.5%。数据公布后，交易员已完全定价下周美联储将加息25个基点。美国6月工业产出月率录得-0.5%，为2022年12月以来最大降幅。

　　2、美国6月成屋销售同比降18.9%，价格中值41.02万美元，为历史第二高水平。

　　3、美国至7月15日当周初请失业金人数录得22.8，低于预期24.2，对美元指数有所支撑。

　　4、据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为0%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为99.6%，累计加息50个基点的概率为0.4%；到9月维持利率不变的概率为0%，累计加息25个基点的概率为82.6%，累计加息50个基点的概率为17.3%，累计加息75个基点的概率为0.1%。

　　焦炭

　　1、第三轮提涨100元/吨正式开启

　　2、本周钢联数据显示，螺纹钢产量278.8万吨，周环比增2.74万吨；库存+8.91万吨，表需269.89万吨，周环比+3.76万吨；

　　五大材产量+6.58万吨，库存+0.44万吨，表需+23.95万吨

　　观点

　　今日生产供应端扰动因素较多，结合钢厂补库周期中，资金拉动表现较为积极。实质上，本周我们仍看到钢坯利润较好，看多情绪短期仍能保持。

　　本周五大材数据表现较好，利多原材料

　　纯碱

　　要点回顾

　　1、玻璃：截至2023年7月20日，浮法玻璃行业开工率为80.33%，环比+1.24个百分点。

　　纯碱：截止到2023年7月20日，本周国内纯碱厂家总库存31.30万吨，环比下降5.23万吨，下降14.32%。

　　2、7月检修装置：

　　（1）四川和邦二厂装置6月28日检修，预计检修一个月。

　　（2）甘肃金昌氨碱源设备7月16日开始检修，预计检修20-30天，具体检修时长以企业为准。

　　（3）青海盐湖设备7月13号陆续开始检修，检修时间待定。

　　（4）南方碱业7月18号降负荷，具体时间待定；

　　（5）山东海天7月19号检修，具体时间待定

　　逻辑复盘

　　本周在库存下降和近月合约收敛基差的驱动下，上涨7.34%。

　　1、关注玻璃和纯碱的产销节奏和玻璃厂持货意愿；（据调研玻璃厂目前持货意愿不强，企业纯碱库存控制在1周左右，目前纯碱玻璃市场处于玻璃的话语权不断加大。）

　　2、关注宏观政策的发力情况；（关注7月份的政治局会议对地产政策的刺激，重点关注保交楼方面的内容，市场也在博弈政府对地产方面的政策。）

　　3、关注远兴投产的计划进度和纯碱企业的检修情况。（目前远兴日产1400吨，远不及市场之前预期的4000吨左右的日产，且传闻其铁指标超标，设备正在调试）（中盐昆山7月底检修，后续8月份还有5套装置需要检修）

　　近期关注

　　交易逻辑：

　　1、关注纯碱的库存情况；

　　2、关注宏观政策的发力情况；

　　3、关注夏季检修的装置和远兴投产进度。

　　研究员：刘双双 从业资格证号：F3076112 投资咨询证号：Z0018843

　　甲醇

　　要点回顾

　　1、烯烃：本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率81.20%。周内山东鲁西装置降负荷至6成，青海盐湖延续前期降负荷运行，国内甲醇制烯烃装置产能开工率稍有降低。

　　2、本周（20230714-0720）国内甲醇样本周度平均利润整体上行。其中，河北焦炉气利润均值-56.54元/吨，环比+68.15%，同比+62.00%，内蒙煤制利润均值284.00元/吨，环比+17.61%，同比+54.93%，山东煤制利润均值-229.00元/吨，环比+22.49%，同比+75.12%，山西煤制利润均值-144.71元/吨，环比+25.13%，同比+80.02%，西南天然气制利润均值-230.00元/吨，环比+4.73%，同比-291.67%。

　　3、截止2023年7月19日，中国甲醇港口样本库存量：86.76万吨，较上期+0.95万吨，环比+1.11%。

　　逻辑复盘

　　本周甲醇前期利好逻辑走完，缺乏新的驱动下，下跌4.40%。

　　1、关注美联储7月是否加息和之后的发言；（下周美联储预计加息25个基点，关注9月份和后续官员的发言）

　　2、关注煤炭的库存和价格走势。（迎峰度夏之际，煤炭港口库存在历年高位，电厂库存在日耗不断上涨的情况下，也在高位，煤炭价格短期维稳）

　　3、关注7月政治局会议前的市场预期。（近期国家的托底市场的信号不断在市场出现，且中美高层不断会面，国内外部环境不断改善。）

　　近期关注

　　1、关注后续企业恢复重启的预期；

　　2、关注煤炭的库存和价格走势。

　　3、关注7月政治局会议前的市场预期。

　　研究员：刘双双 从业资格证号：F3076112 投资咨询证号：Z0018843

　　鸡蛋

　　要点回顾

　　1、中央气象台预计，昨天夜间开始，华北地区的降雨逐渐发展增多。今天，华北地区仍会有较强降雨，预计河北东部、北京、天津、山东西北部等地将有大到暴雨，其中，河北中部、北京东南部、天津南部等地局地有大暴雨；上述部分地区伴有短时强降水，局地有雷暴大风等强对流天气。明天，华北地区降雨减弱，内蒙古及东北地区的降雨会明显发展增强。预计内蒙古东北部和东南部、辽宁、吉林及黑龙江中部等地将有大到暴雨，辽宁南部的部分地区还将有大暴雨出现。23日，内蒙古及东北地区的降雨减弱。

　　2、7月21日讯，农业农村部发展规划司司长曾衍德表示，上半年“菜篮子”产品供给充裕，市场价格弱势运行。生猪产能仍处于高位。6月末全国能繁母猪4296万头，相当于4100万头正常保有量的104.8%。上半年猪肉产量3032万吨、同比增长3.2%。生猪阶段性供大于求，价格低位运行，7月第2周生猪出栏价每公斤14.2元、比去年同期下降36.8%。牛羊肉鲜奶禽蛋量稳价跌。上半年，牛肉、羊肉、牛奶、禽蛋产量同比分别增长4.5%、5.1%、7.5%、2.9%，供给相对宽松，价格整体下行。国内水产品产量同比增长4.5%，价格稳定。蔬菜供应充足。

　　逻辑复盘

　　国内鸡蛋处于淡季时期，供需暂无利好，饲料端继续向上，本周鸡蛋2309合约上行，周线收阳，涨3.28%。

　　1、蛋鸡存栏水平不高支撑供应，但淡季消费拖累蛋价，本周由于饲料端缺乏进一步利好，鸡蛋走弱。

　　2、终端需求提振有限，反弹来自成本端的饲料提振，销区梅雨季节加上气温升高，鸡蛋属于消费淡季，此逻辑符合预期。

　　近两日鸡蛋价格在持续明显上涨后在今日慢慢趋稳，受炎热天气等影响，鸡蛋的存储与运输风险仍较大，而短暂的市场交投热度恢复后，二三级市场的谨慎情绪或将转浓，在鸡蛋供应与需求上虽有利多信息透露，但支撑力度仍较弱，市场观望情绪增强，预计短期蛋价总体呈震荡态势。

　　近期关注

　　1、南方销区天气情况

　　2、成本是否继续上涨

　　研究员：陈晨 从业资格证号：F3082731 投资咨询证号：Z0018842

　　豆粕

　　要点回顾

　　1、截至上周，美豆优良率为55%，前一周为51%；美豆结荚率为20%，前一周为10%。

　　2、国际谷物理事会（IGC）公布最新月报，下调2023/2024年度全球大豆产量预期200万吨至4.00亿吨，下调2023/2024年度全球大豆结转库存预期200万吨至6300万吨。

　　3、USDA最新干旱报告显示，截至7月18日当周，约50%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为57%，去年同期为26%。

　　4、据美国农业部消息，截至7月13日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为12.7万吨，前一周为8.1万吨。巴西植物油行业协会Abiove称，巴西2023年大豆出口预期上调至9750万吨，此前预测为9700万吨。

　　5、美国农业部（USDA）驻布宜诺斯艾利斯的海外农业服务机构公布的报告显示，2022/2023市场年度阿根廷大豆产量预估为2125万吨，较USDA官方预估减少375万吨，因单产预期下降。

　　逻辑复盘

　　本周美国干旱天气隐患，豆粕仍随产地天气炒作保持偏强运行，本周豆粕2309合约继续反弹，周线收阳，涨3.31%。

　　1：国内供应压力增加，主要反弹来自原料端。夏季大豆大量到港，国内现货供应压力增加，此逻辑符合预期。

　　2：产地短期天气炒作持续，但国内豆粕基本面并未反转。美国干旱担忧仍存，天气炒作继续推动盘面，豆粕随外盘继续偏强运行，此逻辑符合预期。

　　近期关注

　　1、美国大豆产区干旱情况

　　研究员：陈晨 从业资格证号：F3082731 投资咨询证号：Z0018842

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